为了计算和评估项目的净现值，首先必须解决两个技术问题：一是资产建成后的可能实现的未来现金收益的时间分布情况；二是由于未来现金流量收益时间分布所发生的时间价值，必

企业通过聚集社会分散的资源加以有效利用，再向社会提供产品或劳务，并在这一过程中实现企业的目标。为了实现长期存续、基业常青的目的，企业经营者必须能够满足企业所有者

（1）发展与完善我国资本市场完善而发达的资本市场是有效并购重组的必要条件。企业的并购重组是以市场为依托而进行的产权交易，其本身是一种资本运动，这种运动必须借助于

投资者利益保护是控制权市场治理效力发挥的基础。股改后价值评估体系的改变使收购主体的收购行为动机呈现出多元化趋势。谋求公司控制权、实现产业整合以削弱或打败竞争对手

内部人控制是存在于公司制企业的普遍现象。在股权分置时期，我国上市公司的内部人控制问题主要体现为所有者缺位下董事会治理职能界定不清，管理层操控董事会的现象。股份全

收购与反收购就像一对孪生兄弟，股改后股权集中度的逐步降低促使直接收购大行其道，与此同时，全流通公司利用反收购手段抵制外部控制权竞争的要求也更为强烈，收购与反收购

股改之后上市公司股份的逐渐分散与流通促使我国机构投资者阶层的兴起。股改之前，我国的机构投资者主要是指在二级市场做庄、操纵股市的职业炒股机构；而股改之后，机构投资

股权分置改革之后要约收购和二级市场竞价收购的方式在法律上得到确认和鼓励。《上市公司收购管理办法》对要约收购的相关规定作了重大调整，将强制性全面要约收购方式改变为

从第二批股权分置改革开始，监管部门就明确了在方案中增加针对高级经理人员的股权激励计划，其实质是防止股改中管理层损害股东利益的道德风险问题，然而也从此结束了长达9

（1）企业行为目标的错位全流通时代，国家和地方为了促进产业结构调整和升级，会出台一系列信贷和税收优惠政策促进企业间的兼并重组，企业并购重组活动日益频繁。但有些企

在实证研究进行总结基础上，提出规范上市公司控制权转移的政策建议。 （1）打击内幕交易，强化信息披露 强化股价异动监测与信息披露监管联动机制，加强并购重组内幕交易

表8-33给出了样本股在事件公告日前40天及后20天的平均累积超常收益率。表8-33 控制权变更公司股票平均超常收益统计检验表8-33表明，由控制权转移事件所引

第一步，按照市场模型的一般要求，选择一个“清洁期”，即没有与控制权变更事件相关的信息披露的日期。由于我国控制权的变更以协议转让为主，事件形成期相对较短，且协议文

在证券市场上，股票价格是上市公司经营活动信息的载体，上市公司运作信息的变化都将导致股票价格的波动，使股票的价值发生变化，从而对股东的福利产生影响。而衡量一个经营

国内关于上市公司控制权转移绩效的研究文献，归纳起来有三种观点：控制权转移后公司的经营绩效得到了改善；控制权转移后公司的经营绩效没有得到显著改善；控制权转移后公司