使用企业折现现金流法为公司估值，我们需要用加权平均资本成本（WACC）来对自由现金流进行折现。加权平均资本成本代表了投资者的机会成本，也就是投资者因把资金投向某个特定的商业机会而非风险相似的其他商业机会所承担的成本。
资本成本
为恰当地估算资本成本，最重要的原则就是构成资本成本的各要素要与自由现金流的各要素保持一致。由于自由现金流对于所有财务投资者（债务、权益以及混合型证券投资者）都是可得的，因此公司的加权平均资本成本必须包括每一类投资者要求的回报。此外，用以估算加权平均资本成本的金融证券的久期和风险必须与要折现的自由现金流的久期和风险相匹配。为确保一致性，资本成本必须满足以下几个标准：
1.它必须包含各种来源的资本（债务、权益等）的机会成本。因为自由现金流对所有的投资者都是可得的，他们都希望自己所承担的风险能得到补偿。
2.确定每一类证券所要求回报的权重时，都要根据其目标市值而非历史账面价值来计算。
3.必须根据公司税后的项目来计算（因为自由现金流是根据税后项目计算的）。任何未能包含在自由现金流中的与融资有关的税盾必须在资本成本中加以考虑，或单独计算税盾价值（调整折现值模型中就是单独计算税盾价值）。
4.必须采用与自由现金流相同的货币单位。
5.如果自由现金流是名义值，那么资本成本也应该是名义值。
对大多数公司来说，用加权平均资本成本折现自由现金流是一种简单、准确、有力的公司估值方法。但是，当公司的目标资本结构预计将发生大幅变动时，如发生融资并购（LBO），如加权平均资本成本仍然保持为常数，税盾就会被低估（或高估）。在这种情况下，就应该用无杠杆的权益资本成本来对自由现金流进行折现，并单独计算税盾及其他融资效应的价值。
为求得加权平均资本成本，要计算三个组成要素：权益资本成本、税后债务资本成本和公司的目标资本结构。由于没有一个变量是可直接观测到的，于是我们就运用各种模型、假设和近似值来估算各要素值。
