关键价值要素公式直接来源于现金流永续增长率，这个公式将ROIC、增长与公司价值直接联系起来。对于有些公司来说，特别是成熟行业内的公司，关键价值要素公式非常有效。
但是，对于成长快的公司，关键价值要素公式过多地受制于公式的各种假设。在多数情况下，ROIC是会随公司和产品市场的变化而逐步变化的。图6.3是某单一产品公司的ROIC随时间变化的一般模式（在本章的后面部分，我们会说明这个模式是如何表现为不同形式的）。这家假想公司创造价值的能力可以从两个方面去衡量：ROIC峰值水平和回报率高于资本成本的持续能力。在本例中，ROIC峰值出现在纵向箭头标注的ROIC与资本成本差额的区域。水平箭头代表可持续能力。公司创造价值（ROIC大于WACC）的时间越长，公司的企业价值越大。当公司不能再保护自己的竞争地位时（向下的竞争压力箭头所标注的区域），根据经济理论预测，该公司的ROIC将回归到WACC的水平，此时公司的价值等于投入资本的账面价值。为了更好地理解价值创造的构成要素，我们首先考查ROIC峰值。考虑下面的投入资本回报率表达式：
投入资本回报率表达式
图6.3价值创造的一般模型
ROIC的这一表达式与ROIC的传统定义是一致的：NOPLAT除以投入资本。我们不过是把比率细化成税率（T）、单位价格、单位成本以及数量，以揭示公司价值评估时应该考虑的价值创造的潜在来源。这个公式引出了一系列问题。公司能否为其产品和服务收取价格溢价？公司的单位成本是否低于竞争对手？公司能以单位投入资本售出更多产品吗？为支持未来较高的ROIC，你必须确认至少有一个竞争优势来源。
