股票市场不看盈利报告中的表面数字。公司在不同的股票市场会公布不同的会计结果这一事例可以证明。例如在美国公开发行证券的非美国本土公司必须按照美国通用会计准则的要求公布其资产净值及净利润，而这些数值在他们本国会计标准下可能有很大区别。如果股价真的以报告的盈利为基础，投资者应该怎样选择——以美国通用会计准则（GAAP）计算的收入，还是根据他们本国的会计标准的结果？对于市场来说，选择哪种会计准则无关紧要。股票市场不关心选择哪种会计准则；投资者关心的是基本面绩效表现。
图4.10按照美国通用会计准则调整后没有显著影响
为了证明这个观点，我们分析了包含50个欧洲公司的样本，这些公司在1997年至2004年在美国上市后，按照美国通用会计准则（GAAP）的要求调整了其权益和利润报告。在美国和当地会计准则计算下的净回报和权益差别非常大：半数以上的公司差别都在30%以上。许多管理者可能会担心在美国会计准则下的低回报会直接导致低股价。但事实并不是这样。如图4.10，虽然样本中三分之二的公司依据美国准则公布了较低回报，但是股票市场的反应是积极的。显然，更多的信息披露胜于任何对会计结果的人为操纵的负面影响。
