股市中持续盈利的方法：元月效应，小盘股表现得更好
1926~1995年，相对于大盘股，小盘股倾向于表现得更好。在这70年中仅仅只有5年，小盘股（将纽约证券交易所中的股票按市值排名，排名最低的10%的股票）比大盘股表现得差。1982-1995年，小盘股在1月的表现平均比大盘股高出4.5%。
从统计学的角度来看，这些结果非常重要。1995年，元月效应似乎确实存在：在1月买入市值最小的股票获得的回报率，比买入市值更大的股票获得的回报率高4.5%。
然而，事实却不是这样。1995年之后的15年里，元月效应似乎变成了12月效应。考察罗素2000小盘股指数和标普500大盘股指数在这15年内的差异，你会发现，12月的价差是正的，一月的价差是负的。之所以产生这种价差，是因为投资者使用期货合约，以较便宜的价格进行了交易。这似乎表明，在过去的15年中，元月效应的获利机会消失了。简而言之，这一结果解释了季节性投资策略的根本问题：我们很难确定历史上观测的结果是否具有预测能力。
