股市中持续盈利的方法：积极参与盈利意外
一项研究机构投资者交易活动的报告指出，机构投资者积极地将盈利意外运用到投资策略中。另外，盈余公告后价格漂移更可能被关注短期投资的机构投资者采用，而不是关注长期投资的机构投资者。盈余公告后价格漂移不是机构投资者使用的最重要的策略，诸如价格动能之类的策略才是最佳的策略。
机构投资者同样不倾向于在需要更高交易成本的股票上使用盈余公告后价格漂移策略。一项非常有趣的研究表明，机构在盈余公告之后5-10天进行的交易不会产生超额回报率，但在盈余公告之后立即进行的交易会产生很高的超额回报率。这间接说明试图利用盈余公告后价格漂移异象的投资者会对盈余信息迅速反应。
这些数据都清楚地表明，从某种程度说，机构投资者会从盈余公告后价格漂移中获利。如果果真如此，那么谁在正的盈利意外发生时卖出股票？答案似乎是个人投资者。关于个人投资者如何利用盈余信息的研究不多，但可获得的数据清楚地显示，个人投资者很可能在处理盈余信息时犯错误。研究表明，相对于个人投资者买入的股票，其卖出的股票往往被证明能获得更高的回报率。
一项研究确实发现，盈余公告期间30%的交易由个人投资者完成。然而，研究个人投资者的行为之后发现，个人投资者往往在获利之后更加保守，而遭遇损失时却变得格外勇于承担风险。拉斯韦加斯的赌徒输得越来越多，会愈发失去理性。原因是赌徒会为了追回成本而越赌越大，行为偏见或许能解释盈余公告后价格漂移。个人投资者往往厌恶风险，并可能过早地卖出获利的头寸。实际上，报告正的盈利意外的公司，其股价往往会暴涨。尽管未来将迎接大量的利润，但获利的个人投资者不想失去既得利益，他们更倾向于过早地卖出获利头寸。随着时间的推移，这家公司的股票似乎对正的盈利意外反应不足。于是，正的盈余公告后价格漂移就产生了。
同理，面对损失时，个人投资者倾向于追逐风险。追逐风险的投资者可能对一个亏损的头寸持有过长时间，等待期回到盈亏平衡点。实际上，他们可能对这家公司股票的负的盈利意外反应不足。这种行为更可能出现在个人投资者身上而不是机构投资者身上。但某些时候，机构投资组合经理也会中枪。
