什么叫做“羊群效应”？为什么会出现这种现象？
在证券市场，“羊群效应”经常出现。没有独立思考的投资者在交易过程中大觉地存在学习与模仿的现象，为了避免所谓的风险，盲目地效仿别人，有很强的依赖心理，从而导致他们在某时期内买卖相同的股票，均把发财的希望寄托在别人的判断上，这既是一种不自信的表现，又是缺乏判断力的心理在起作用，结果就是盲从。
有一则这样描写“羊群效应”的幽默故事。
一位石油大亨到天堂去参加会议，他一进会议室，发现已经座无虚席了，没有地方落座，怎么办?于是他灵机一动，喊了一声:“地狱里发现石油了!”这一喊不要紧，天堂里的石油大亨们纷纷向地狱跑去，跑得比兔子还快，根本不加思考。很快天堂里就只剩下那位后来的了。这时，那位大亨心想，大家都跑了过去，莫非地狱里真的发现石油了?于是，他也急匆匆地向地狱跑去。
股市和投资中的“羊群效应”是最常见的，巴菲特有句很出名的话:“只有当海水退潮时，才会发现谁在裸泳。”这句话讲的就是那些跟风的人。股价疯狂上涨时，他们不停地跟进，结果一崩溃，他们就赔光家底、落荒而逃。巴菲特恰恰相反，他从不跟风，越是人们追着购买的股票，他越会保持距离，反而会在股价跌到谷底，人们纷纷逃离时，他欣然入市，收购那些股价便宜得像一张纸的股票。
也就是说，在资本市场上，单个的缺乏理性的投资者，他们总是根据其他同类投资者的行动而行动，在他人买入时买入，在他人卖出时卖出，很少冷静地分析赚钱的真正玄机在什么地方。
在证券市场出现“羊群效应”还有其他的一些因素，例如，一些投资者可能认为同一群中的其他人更加具有信息的优势。“老林是有经验的股民，这些年来没少赚钱，听他的没错。”
“小李在证券公司熟人多，知道的消息肯定比我多。”出于类似这样的原因，人们就开始相信别人的眼睛，把自己的耳朵和眼睛统统捂上，跟在对方的屁股后面往前走。
“羊群效应”也可能由系统的机制引发。例如，当资产的价格突然下跌造成亏损时，投资者没有对市场进行审慎的分析和判断，而是为了满足追加保证金的要求或者遵守交易规则的限制，一些投资者不得不将其持有的资产割仓卖出。这是一种无奈的跟风，但其实是在遭到损失之后的被迫选择。有时又或因为股价的上涨，在群众投资股票积极性大增的情况下，个人投资者的能量迅速积聚，就极易形成趋同性的“羊群效应“。追涨时信心百倍蜂拥而至，大盘跳水时，恐慌的心理又开始连锁反应，大家纷纷夺门而逃，这时，跳水时的量能也无限放大，很容易就将股票杀死在地板价上，逃跑的人越多，大家集体损失的钱就越多。
股市上的“羊群效应”，本质上源于人性的贪婪。贪婪可谓是人性的一大弱点，也正是投资的大忌。因此，克服贪婪成为投资者必须学会的一种基本技能。
著名的市场专家和投资家詹姆斯·克拉默就有一句名言:“牛市赚钱，熊市也赚钱，但猪到哪里都会被宰杀。”这是对投资市场上那些身在羊群之中的贪婪者最好的忠告。
克拉默对此洞察于胸，每当他觉得某个人过于贪婪时，他就会播放一段猪哼哼的录音。他认为，牛市看涨赚钱，熊市看跌赚钱，就像巴菲特、索罗斯一样，有主见做多做空都赚钱。许多人问克拉默:"2000年3月，股市在高位运行只维持了短短10天的时候，你是如何知道应该收手卖空的?”克拉默不甚严肃也不甚犀利的答案是:“我不想变成猪。”言外之意，当别人都疯狂的时候，他不想成为“羊群”中的一员，当时，许多股票都涨到了不可思议的价位，在那个时候，人们有很多理由继续留在股市里，而且是一些看似聪明、合理的理由。但克拉默及时抽身而出，最终保住了胜利的果实。因为他既能克服自己的贪婪，又能与“羊群”保持距离。
2013年，中国证券市场A股上演了一场职业“羊群大赛”。这几年一些国内投资者正在认识价值投资，特别是职业投资家们在谈价值投资时，好像不谈贵州茅台，你就显得太不专业、太没品位了。这时大家都忽略了“羊群效应”，当羊太多了，“草”已经快吃完时，也是股票下跌的时候了。贵州茅台自2012年7月16日创出最高价266元后，历经300多个交易日之后，到2013年9月，在大盘没怎么下跌的情况下，这只明星股、绩优股股价最低降到130元左右。
贵州茅台从上市第一天34.51元的开盘价，到此后三年小幅震荡波动，再到加速上涨，并在很长时间里成为A股市场中的第一高价股，茅台的价值发现过程充分诠释了“好酒不怕巷子深”这句话，2012年达到历史高位266元，其在上市12年间股价较上市首日开盘价上涨了6、7倍。从信息面来看，国家出台反腐倡廉的政策后，已经对产品销售产生了影响，从技术面来看，股价也在高位运行。但机构、基金2013年还在踊跃参与，让人不解。
数据显示，2012年年报共有351家机构股东，2013年第一季度仅剩下97家，到了中报，又上升到306家，也就是说，在第二季度，至少有209家机构股东像羊群一样冲了进去，一大批被甩在200元股价山顶上。其中不乏很多自称为巴菲特的门徒，但他们可能忘了老师的那句话:不要选择热门股票!是的，对于买了贵州茅台股票的投资者，长期来说可能可以解套，但却付出了宝贵的时间成本和资金周转率。
这让我想起了得克萨斯的一个古老的笑话:
老师问比利·鲍勃:“如果你有13只羊，而其中1只跳出了篱笆，那么你还有几只羊?”
鲍勃回答:“一只也没有了。”
“唉，”老师说，“你显然还不会减法。”
“或许如此，”鲍勃回答道，“但是，我的确了解我的羊。”
可以看出，不但是普通投资者，一些投资职业专家也可能掉入“羊群效应”的怪圈。在这次“羊群效应”发生的过程中，我们可以看到，个体的选择本质上是出于理性，人们总是采取最保险的行为，但是形成一种群体行为时，却出现了非理性的特征。对于个体选择的理性和群体行为的非理性，凯恩斯指出:“从事股票投资好比参加选美竞赛，谁的选择结果与全体评选者平均爱好最接近，谁就能得奖。因此每个参加者都不选他自己认为最美者，而是运用智力，推测一般人认为最美者。”可见，人们的“羊群”行为是出于归属感、安全感和信息成本的考虑，个体会采取追随大众和领导者的方针，直接模仿大众和领导者的决策。就个体而言，这一行为是理性的(当然也有人认为是非理性的，关键在于角度不同)，但对群体而言，却是一种非理性的错误行为。
美国芝加哥大学的教授加里·贝克尔认为:“人类所有的经济行为都是理性的，经济学家们之所以不能理解，是因为他们情不自禁地用非理性行为、粗心大意、愚蠢行为、价值的特别改变等臆断说明他们解释不了的现象，以掩盖他们知识上的缺乏，而这些臆断，恰恰暴露了他们所掩饰的失败。”他的观点虽然比较极端，但却可以让我们相信个体的理性行为是毫无疑问的，因为主观上他们谁也不想赔钱。事实上，当一个人观察现实很模糊时，大众往往就会成为信息，或者说为大众的行为提供了一个应如何行动的信念。就像在股市上，由于信息的不对称，个体无法根据有限的股价信息做出合理的决定，此时，从众就是一种理性的行为，虽然这种理性有迫不得已的意味。
所以，“羊群”行为经常是以个体的理性开端的，通过其放大效应和传染效应，跟风者们渐渐表现出非理性的倾向，进而达到了整体的非理性。在证券市场我们看到，当股价的炒作过度时，就出现了非理性的繁荣——股市泡沫。这就如同一片肥沃的草原上只有几只羊，应该说此时它们会吃得很饱，但是某天吸引来了一大群羊，这时候，草原就要被啃食成荒漠了。
在这个过程中，每只羊往这里赶时，它们的决定都是理性的，因为这里确实有丰美的水草，大家每个个体的初始判断都不错，只不过，对于群体来说，这却是悲剧，因为草不够吃。因此作为投资者，要努力成为第一个发现草地的羊，而不要不幸地成为最后进入草地的那只羊。
所以，一个真理是，当大家都认为某一件事是怎样的时候，一定要谨慎小心、独立思考、逆向思维，因为这时事实可能正好相反。我们在做判断时，一定不要掉进“羊群效应”的圈子。在证券市场，只有经得起这种锤炼的人，无论他做什么，都有可能成为真正的赢家。
