标准普尔500指数的原始样本股的骄人业绩让许多投资者大吃一惊，但是价值型股票投资者知道，成长型股票往往定价过高，导致投资者的购买成本加大。而那些被投资者忽略的盈

随着20世纪80年代媒体、法律和公众对烟草的控诉加剧.菲利浦一莫里斯和另一个烟草业巨头雷诺烟草开始经营品牌食品。1985年，菲利浦一莫里斯收购了通用食品公司，1

我们应该认识到，从长期来看，股票市场份额的升降并不一定能与投资者回报率的升降联系起来，这点非常重要。因为行业份额的变化通常反映了公司数量的变化，而不仅仅是单个公

目前世界上有三个主要的股票指数，即道琼斯、纳斯达克和标准普尔500,但只有一个成为了衡量美国股票业绩的世界标准。它诞生于1957年2月28日，逐步成长为标准普尔

纳斯达克不再是等待着进人主板交易的小型公司的家园。1998年，纳斯达克的资本市值超过了东京证券交易所。在2000年3月市场的高点，在纳斯达克进行交易的公司总市值

价值加权指数标准普尔指数尽管道琼斯工业平均指数早在1885年就已经诞生了，但它显然不是一个综合性的股票指数，最多的时候也仅仅涵盖了30只样本股。1906年，标准

通货膨胀指数债券直到最近，美国才出现一种政府债券，其回报率能够规避物价水平波动的风险。1997年I月，美国财政部发行了第一只由政府保障的通货膨胀指数债券。当价格

通货膨胀指数债券直到最近，美国才出现一种政府债券，其回报率能够规避物价水平波动的风险。1997年I月，美国财政部发行了第一只由政府保障的通货膨胀指数债券。当价格

一些择机投资者(market timers)总喜欢吹嘘他们曾在1987年股市崩溃或者2000年熊市来临前及时出局。但在1987年，直到股市己经超过了它以前的高点

柱状图的高度代表了最好和最坏的回报率的差额，我们应该注意到，随着持有期限的增加，相对于固定收益资产而言，股票的最好和最坏回差额明显缩小。如果持有期限仅为1年或者

“尽管美国和英国的股票市场表现颇佳……其他国家也毫不逊色……关于成功者和存活偏差的问题虽然具有一定的合理性，但是却在一定程度上被夸大了，而且投资者也并没有被美国

与股票回报率极大的稳定性相比，长期以来固定收益资产的实际回报率呈现出持续下降的趋势。在美国历史的第一甚至第二阶段，债券和国库券的年回报率尽管低于股票，但也非常可

金本位制的终结和物价稳定机制图1-3描述了过去200年来美国和英国的消费者物价指数。两个国家在第二次世界大战末期的价格水平均与150年前相当，但第二次世界大战以

从1802年以来的金融市场回报率本章将分析美国及其他国家长期股票和债券收益情况。这两个世纪的历史可以划分为三个阶段。第一个阶段，从1802年到1870年，美国从

“每个人都应该成为富翁”1929年夏天，一位名叫萨缪尔·克劳瑟的记者采访了通用汽车公司高级财务主管约翰·雷克伯，主题是“个人如何通过投资股票来积累财富”。同年8