表9-5总结了1958~ 2006年按照规模和账面/市场比率分类的25类股票的年均回报率。价值型股票的历史回报率超过了成长型股票,特别是小盘股。规模最小的价值型

首次公开发行: 新上市的小型成长型公司令人失望的总体回报率首次公开发行上市(IPO) 的小盘股总是让投资者激动不已。新公司的上市总是能让投资者兴奋,他们梦想着这

长达一个世纪的趋势的逆转在供大于求的情况下，资产价格将下跌，提前退休的长期趋势将就此终止。当1935年社会保障法案通过时，平均退休年龄为69岁。1950年下降到

如果问影响未来股票市场回报率的最重要的宏观经济走势是什么，我们立刻就会想到经济增长。但事实上，经济增长对股票回报率的影响并不像大多数投资者想象的那么大，反而是另

日本股市的崩溃使世界投资者的热情转移到了新兴市场上一发展中国家或地区的股票市场。投资者亲眼目睹了中国台湾、韩国和泰国股市的繁荣,而现在印度、印度尼西亚甚至中国也

收益率的衡量。但我们必须注意的一点是，盈利历史平均值的使用问题。尽管这样可以消除数据的某些周期性偏差，但井不能表明股利支付政策的改变。正如我们在之前讨论道琼斯工

市盈率衡量股票价值最基本的一个标准就是市盈率。一只股票的市盈率等于其价格与每股年收益的比值。市场的市盈率则是市场总收益与市场总价值的比率。市盈率衡量投资者为获得

到目前为止，它是衡盘一个公司潜在收益的最好方法。我们决不应该低估它的重要性。如今市场上一个典型公司的市场售价约是其年收益的20倍，这意味着公司价格的1/20或者

盈利报表的绘制方法公司绘制盈利报表的两个主要方法是:由财务会计标准委员会(FASB)认可的净收入或者报表。FASB是为建立会计标准而干1973年设立的一个委员会

职工股票期权降低了股东风险职工股票期权的发行分担了股东的风险。如果公司收益甚低，股票价格下降，那么大最的职工股票期权将成为废纸，而已经将股票期权计入支出的公司则

股票中现金流的价值评估股票价值的基本来源是公司的盈利和股利。购买股票与购买艺术品不同—艺术品可以用来投资也可以纯粹用来观赏—股票的价值仅在于投资者目前可获得的现

不祥的回报率1958年夏天，对于那些按照股票市场价值长期指标进行投资的人来说，发生了一件大事。长期政府债券的利率有史以来超过了普通股股利收益率。《商业周刊》在1

哈特利·威瑟斯在《伦敦投资者编年史》(London Investors Chronicle)和《货币市场回顾》(MoneyMarket Review)中写道:那

在对费雪的预侧做出严厉否定的同时，我们也应该承认他的贡献。就在1929年年末，股票价格几乎恢复到股市崩溃前的50%，而且如果不是美联储—费雪和其他许多投资者都曾

资本利得税延期缴纳的好处2003年5月，布什总统签发了《2003年就业与进一步减税协调法案》，宣布将股利和资本利得的最高税率降到15%。然而，由于资本利得税是在