公司通过发行股票和债券筹措资金必须遵循一定的程序和法规。在本世纪20年代以前,许多公司根据自身的状况作出许诺后便发行股票,1933年美国国会通过了关于发行证券的法案，1934年“证券交易法案”在国会被表决通过，同年成立了美国证券交易管理委员会,负责监督该法案的执行。
美国证券交易管理委员会规定，任何一家公司在发行有价证券以前必须提出申请书,申请书中必须写明以下内容:公,司的财政状况，资产总额以及对股东和债券持有者的权益作出的规定。申请书中还必须附有近年来公司赢利和亏损的记载，公司所在地址，董事会的组成情况,1事会成员的收人，经营范围和发行证券的原因。
如果公司提供的报告经该委员会核实是可靠的，公司便可获得发行证券的许可证书。但是美国证券交易管理委员会并不负责核定各公司发行证券的供量和等级，也不担保持有证券者一定会赚钱。
美国证券交易管理委员会还要求，各公司在发行证券以前，须向公众公布其所呈交的申请报告内容。公司在发行证券以前必须散发发行证券的招股说明书，即发行证券的公司向证券购买人介绍公司的财务状况，证券的发行数量及价格的说明书。按规定，公司必须向每一个购买其股票和债券的人提供一份这样的说明书。
发行证券的招股说明书通常有20页到30页，有些甚至更多。但是，美国证券交易管理委员会允许一些信誉十分良好的大公司印发比较简单的发行证券说明书。1970年该委员会进一步放松了规定，只要公司的财政状况良好，并已多年赢利，便可印发比较简单的发行证券说明书。
在公司印制发行证券说明书的阶段，经纪人一般不能向公众提供更多的信息。在这个阶段，经纪人只能作些广告宜传工作，其宣传内容包括即将发行的证券的名称、价格、数量、承销机构及经纪人的地址和电话号码等。
有时人们会从(华尔街日报》或其他大城市的报纸上读到这样的广告某公司即将发行的证券已被预订一空。凄者会感到困惑,怎么会有这样的广告呢?实际上答案很简单。承销证券的机构往往对能经手高质量的证券而感到自豪。这类证券经常在发售以前便被大宗投资者预订了，承销商想通过刊登这类广告证明自己的信普良好。
即使一家公司能完全满足美国证券交易管理委员会的要求，这家公司也不一定能获得发行证券的权利。因为美国各州还有-些关于管理证券发行的具体法律细则。美国的“青天法”(即股票发行控制法)中的规则与证券交易法中的规定;颇为相似:但是股票发行控制法规定,为了管理股票的发行，防止凭空发行股票,各州政府有权制止欺骗性的证券的出售,或给予严厉的惩罚。各州在这方面所作的规定有所不同，发行证券须办的法律和行政手续也有差异，各公司要发行证券还须按所在州的具体规定办理。
发行证券的准备工作是很花钱的，印制发行证券说明书也许要花费成千上万美元，请律师和会计的开销也很大。
象钓鱼竿生产有限公司这样的小公司也许没有足够的财力来承担这笔开销,因此美国联邦和大多数州的法律规定,发行证券总价值在150万美元以下的公司可以向美国证券交易管理委员会提交一份比较简略的申请报告。如果证券的总价值在10万美元以下，购买者不到35人，则可免去印制发行证券说明书这道程序，发行证券的单位只须向地方有关部门报告一下即可,不必经过美国证券交易管理委员会的批准。这种情兄被叫做私自推销债券，也被称为合法的私自交易。
投资银行在处理钓鱼竿生产有限公司发行债券一事时，建议双方尽力把这次债券的发行纳入私自推销债券的范围。为了简捷并节省费用，钓鱼竿生产有限公司将不在市场上公开推销其债券，而直接售予团体投资者，如保险公司或某基金会等。投资银行为了招揽顾客，必须向团体投资者详细介绍钓鱼举生产有限公司的财务状况，并向他们证明这次该公司发行的债券是等级最高的一种债券,以及公司有偿还能力等情况。
美国证券交易管理委员会发布的有关发行证券的规定，显然是为了保护投资者的利益。但也有许多人认为这些规定太严厉了，许多公司会望而却步，不利于筹措资金扩大再生产。根据规定，任何一家公司在印制发行证券说明书的阶段不能宣传其经营现状，这就剥夺了原有的证券持有者了解情况的权利。显然这些规定中也有一些自相矛盾的地方。
另外，还有人认为，规定印制发行证券说明书并没有起到保护投资者的作用。因为购买证券的人往往没有认真阅读这种说明书或者根本没有理解其内容。许多购买者认为美国证券交易管理委员会批准了某种证券的发行，该委员会便是这种证券的担保者，这完全是一种误解。
证券及证券交易委员会制定的规则和程序只能起到防止证券交易中的欺骗作用，但是这些规则和程序的履行并不能保证每个购买者都能通过证券投资赚钱，也不能保证购买者不蚀本。买方负担风险仍然是市场经济的一条主要规则，这条规则在证券交易中也适用。例如，几年前人们在证券交易市场上还常见到低价的石油、铀矿公司发行的股票。这些股票的实际价值往往低于其票面价值，但是美国证券交易管理委员会却对此毫无办法。这些股票的发行总价值低于美国证券交易管理委员会规定的数字，因此这些石油或铀矿公司就没有必要印制招股说明书了。
在经济形势不景气的情况下，许多公司争先恐后地发行股票和债券,会使有价证券贬值,造成证券市场进一步缩减。如果经济形势良好，许多中小企业认为自己的公司会有很大的发展，前景广阀，纷纷发行股票和债券,“新股票和债券的热浪”便会袭击证券交易市场。在这种情况下证券交易市场上的股市看涨，原来卖价只有每股10美元的股票很可能会涨到每股20美元，甚至30美元。对这些抢手的新证券的需求也会随之而高涨，有些买主无法在证券交易市场上买到这些抢手的股票和债券，他们便会在交易市场外以黑市高价买进这类证券。
证券交易中的投机行为使新股票和新债券的价格暴涨，但是发行这些证券的公司却往往不是受益者。根据证券交易条款的规定，这些公司不可能向市场投放更多的这类热门证券。许多公司在这种形势下没能获得任何利润，许多公司还因此而破产。例如，60年代末一些小型私人医院和快餐经营公司发行了一批热门股票,以后便销声匿迹了。70年代末、80年代初一些生物技术公司也遭此厄运。
购买新成立的公司发行的股票既有很大的风险，也可能获得很大的利润。人们对新成立的公司往往一无所知，无办法对其经营管理、生产销售、资金技术、人员服务等各种信息进行认真分析。因此新成立的公司发行的股票价格往往比较低，潜在的获取高额利润的可能性吸引了一部分人愿意冒风险购进这类股票。
