如何区分牛市第二期特征？
公众对于经济恢复有所期待，股市中越来越多股份开始有明显升幅。不过，当股价升抵某水平时便会出现裹足不前的情况，形成一个横行待变、整固的局面。
不过，整体市场的发展仍然是乐观的，大市基调良好。这段时间可能会维持数个月至超过一年不等，主要视上次熊市所造成的损害程度深浅而论。杜氏理论把上述整个过程归纳为第二期，但投资者如果想较为容易区分市场特征的话，可以把牛市初期的上升划分为第一期，将争持徘徊之局则作为第二期。
怎样判断牛市第三期？
经过一段时间的争持徘徊之后，牛市第三期终于出现了。股市的成交量不断增加，甚至创出历史新高。愈来愈多投资者进入市场，大市每一次的调整并不是令投资者离市，而是吸引更多的投资者进场。市场的投资情绪高涨，投资者充满一片乐观气氛，股市成为大众的焦点，报章不断报导有关股市的情形，处处都有股神的出现。
大部分人的话题总离不开股市，大家会互相推荐股票，炒风蔚然。此外，公司的利好消息好像不断出现，例如盈利倍增、出现收购或者合并的情况等。
不过，在这阶段的末期，市场投机气氛会形成泡沫，不少缺乏实际业绩支持的股份也会上升至不合理的水平，当这情形到达某一个极点时，市场便会出现崩溃，整个牛市周期也正式结束。
