持股应该集中还是分散
价值投资难不难
价值投资理念的核心，就是找到价格低于其内在价值的股票，在具有一定的安全边际后买入并持有。
简单一句话做起来却不简单,难就难在判断股票的内在价值。这需要价值投资者具备大量的相关知识，以及超强的判断能力。如果这一项做不好，其他所有事情都是徒劳无用。
先来看看一个价值投资者需要做多少准备工作:
(1)经济学知识。经济学主要包括宏观经济学和微观经济学。如果不具备经济学的基本知识，许多商业现象就无法理解。如垄断企业如何获得超额利润?在什么情况下垄断企业的超额利润失效?投资垄断企业一定要注意什么?又如，不同的商品价格需求弹性不同，一些商品供求关系稍不平衡就会引起价格的大幅波动，而另一些商品则不会。这种差别最终会随价格变化而传导给上市公司的利润，影响股票的每股收益。
(2)价值投资方面的知识。最浅显的有PE、PB、 股息率等常用概念。而深入以后，巴菲特、彼得.林奇等投资大师的各类书籍也是必修课。最后别人的也好，自己的也好，找到一种适用于自己的估值方法。
(3)会计学和财务管理知识，这个是看懂上市公司报表的基础。除了能敏锐地嗅出假账的气味，还要能看明白企业的利润腾挪技巧。
一种是在企业内部时间跨度上的腾挪，将当期和未来的利润进行腾挪，如费用转资本以增加当期利润(未来的利润会相应减少)，又如利用不同金融资产(或负债)在确认收益(或成本)上的时间差异 来调节利润。另一种是在企业之间的腾挪，常见的是上市公司与大股东之间的利益输送。
财务管理知识则可以帮助我们从财务报表中发掘企业的盈利能力,并发现企业的短板。另一方面，也可以告诉你通过何种手段可以改善企业的运营。例如某个新投入的项目，当企业所得税前的资本回报率低于负债利率时，那么很显然减少负债率对股东是有利的。又如，通过与竞争企业比较周转率和利润率，可以帮助企业调整自身的销售策略。
(4)管理学和组织行为学等管理类的知识，是了解企业管理的必修课。除了教科书外，杰克，韦尔奇的《赢》是泰斗级的非教科书。大部分时候，普通投资者无法实地了解企业的管理情况。但是我们也不需要泄气，通过许多方面都可以间接了解企业的管理。如报表的文字部分有时会体现管理理念，此外，独立董事的述职报告、高管的讲话或新闻稿、公司的电子期刊、公司的内部论坛(有一.些对外开放)、客服服务态度、投资者服务部门的业务能力等，都能体现一家公司的管理能力。普通投资者没事可以多打打投资服务部门的电话，就自已的疑问进行咨询。如果电话经常没人接，一问三不知，提的问题得不到反馈等，至少说明这家上市公司对投资者关系维护不重视，建议投资者慎重考虑。
(5)市场营销学，选修消费者行为学。从公司投放的广告，可以看出公司的定位和战略。如果将其与竞争对手的广告进行对比，还可以发现产品之间的差异。如广告透露了公司产品的客群定位，投资者很容易就能从广告中看出公司产品是面向年轻人还是老年人，是面向高端消费还是面向送礼等。又如，某个广告总是强调价格，这就提醒投资者这家企业的主要竞争优势可能是低成本。但成本究竞低不低呢?不能想当然!这还需要投资者求证一不要怕麻烦， 翻开报表与同业竞争对手进行横向比较。
(6)行业相关的法律法规，以及其他必修知识等。在这其中金融业的监管规定尤其多，投资者甚至还需要对货币学和金融学有所了解。如房地产的预售制度使得营业收入和利润的确认均比销售额延后;海洋石油开采有各种不同类型的钻井，且对应不同的开采成本;一些行业还有自己特定的税收政策，特别是资源行业。
监管的条条框框越多，企业就越有可能找漏洞绕开监管。但普通投资者并不知道这些。如一些有资本金准人门槛要求的行业，就会出现“明股实债”的现象，许多表外负债并没有挂在财务报表上。
(7)上市公司的招股说明书及各期的财务报表。这些是价值投资者必看的东西。报表必看自是不用说，而招股说明书却被许多投资者遗忘在角落。其实招股说明书的重要性更甚于报表，它的信息量最大，里面包含了行业的许多知识、历史可顾以及可能面临的风险等。有时上市公司的招股说明书年代比较久远，还可以阅读新近上市的同行业其他上市公司的招股说明书来进行补充了解。
(8) 投资者须具备独立思考的能力，切忌生搬硬套。如彼得.林奇告诉我们可以买反转型周期类股票，但是并没有告诉你具体对应到哪些股票,怎样的经营背景，以及如何能判断它们已经反转了。
投资者有时遇到自己心仪的股票，就会将其套入各种价值投资理论中。投资者将股票往隐蔽价值型、周期反转型等各种类型里面套，这些看着相似的股票，真的就价值隐蔽，或者即将反转吗?
(9)自我心态修炼，金融心理学。价值投资者首先要清楚金融心理学知识，才能知道在何种情况F可能会产生怎样的情绪。价值投资者最好与市场保持一定的距离，避免每天盯盘。因为这些情绪干扰多来自股价的波动，会影响价值投资者的判断。价值投资需要我们避免追逐短期的收益,在长跑中获胜。坚持价值投资有时就像苦行僧，特别是其他的股票大涨，但投资者坚持的价值却迟迟没能得到市场的修正。
其次，尽量避免与其他交易者太接近。当你坚持价值投资买入蓝筹股后，半年都没个动静，此时隔壁老王买的重组股一个月内就翻了一番，你会不会激动感慨，会不会随之杀将进去?
集中持股
价值投资难不难?
价值投资容易，因为价值投资提高了投资者的获胜概率。股价明天是涨是跌?概率上来说是50:50。价值投资通过长期持股并等待价值回归，可以将这个概率提高至80%以上，剩下的20%则是由于价值判断失误造成的。
价值投资难不难?
能不难吗?以上九点简直就是九座大山!巴菲特全年无休一年到头看年报，坚持几十年，几个人能做到?
集中持股最大的优点，就是让投资者得以聚焦在一个小圈子里，这样所需处理的信息量就大大减少。人的精力是有限的，无法处理海量信息。如果追求面面俱到，反而顾此失彼。投资者将精力聚焦，“ 集中优势力量消灭敌人”，才是攻守之道。
与此同时，集中持股最大的风险，就是投资者对投资标的一知半解，在缩小的信息量面前仍然没有将企业研究透彻，最后掉入价值陷阱，一损则全军覆没。特别是一些低质量的上市公司，出于种种原因故意扮靓报表，引投资者人套。
此外，即使投资者对企业研究很深刻，在未来的某个时刻，也可能发生投资者预料之外的突发事件，使得公司的盈利能力受损。投资者基于过去的材料做出判断，并没有将未来不可预知的因素考虑在内。例如泛美航空曾经是世界最大的航空公司之一,最多时航线遍布160多个国家，最终却因为一起空难事故， 超过3亿美元的巨额赔偿使其陷人危机，最终宣告破产。
分散持股
就像硬币的两个面，分散持股则刚好是集中持股的另一面。
分散持股的优势就是避免一损俱损， 避免突发性事件的风险。有句俗话“东边不亮西边亮”，用来形容分散持股再合适不过。
同时需要注意，分散风险时尽量规避系统性风险。持有同一个行业的多只股票，或持有一条产业链上下游的多只股票，无法规避系统性风险。因为很多因素都会同时影响系统中的所有企业。
同样，分散持股的缺点就是扩大了投资者需要掌握的信息量。投资者没有精力掌握和处理全部信息，研究不深入，容易“踩雷”。价值投资者即使只研究一只股票，尚有可能掉人价值陷阱，更别提分散后的多只股票。
分散持股在分散风险的同时，也分散了收益。如果分散持股的样本足够多，则风险与收益也就接近市场平均水平。分散持股的极端情况，就是成为指数本身。投资者可以通过买入指数型基金来投资指数。
巴菲特建议普通群众投资指数，其实就是一种分散投资。
你适合集中还是分散
巴菲特一方面建议投资者集中持股，另一 方面又建议投资者购买投资标的极度分散的指数基金，这不是很矛盾吗?
其实，不同的人适合不同的方法。
价值投资知识比较扎实，能够筛选一些股票,但不具备很强的排雷能力的投资者，可以考虑适度分散持股。
许多投资者研究了很多只股票，都很看好，对盈利前景很乐观，却从没发现过一颗地雷。此时投资者有必要重新审视自己的排雷能力。如果没有发现地雷的能力，那么分散确实能够均摊踩中地雷的概率。
对于价值投资知识非常扎实，但又没有精力去研究很多投资标的的人，集中持股有利于投资者聚焦，优于分散持股。特别是在所持股票的估值更低、安全边际更高的情况下，完全没有必要为了分散而分散。如果具备发现地雷的能力，则建议集中，因为分散投资会分散投资者挖雷的精力。许多地雷隐藏都很深，行业中的潜规则你也未必都知道，精力分散后反而更容易踩中地雷。
对于价值投资知识人门者，建议先从指数投资开始。指数投资不必具备许多的投资知识。指数的样本之中好公司坏公司都有，相互抵消后完全可以获得股票投资的平均收益率。投资者只需要知道PE、PB等简单的概念，并观察该指数的历史PE、PB运行情况，避免在该指数PE、PB较高的区域投资指数基金，即可获得优于市场平均的收益率。
对于能力较强的价值投资者来说，还存在一个误区。一些投资者热衷于发掘更多的优质股票，并以发掘了n只“十倍股”而自豪。但遗憾的是，无论投资者找到多少只“十倍股”，都无法在同一时间将两只“十倍股”的涨幅叠加，变成一只“百倍股”一持有一只股票涨了十倍和持有十只股票都涨了十倍,效果是一样的。
投资者需正确地认识自己的能力，并选择与之匹配的持股集中度。不管鸡蛋有多少，篮子有多少，最终须把鸡蛋放在看得见的地方。
