表29是阿瑟.梅里尔的另-项研究成果一从1897年至1974年按月统计的市场季节性趋势。我们将该数据更新到了1988 年。表29反映了1992年以来，某一月道琼

阿特.梅里尔(Art Merril)是对一星期当中每一天的影响进行研究的早期研究者之一。梅里尔对一星期中的每一天道琼斯指数在1952~1974年间上涨或者下降的

你自己是无法计算我的情绪指数的。但在这里，我会演示一遍，以便你能弄清楚怎样将众多群众心理的测量数据整合成一个可行的指标。如果你愿意花时间，可以运用本章前面讨论过

我一直在尝试着将各种情绪指标的核心部分展示出来，而且，我始终尽量讲述得简单一点。我有意避开了那些与卖空统计以及买权卖权交易有关的指标，因为它们过于复杂，还会涉及

70年代初，我开发了一个新的指标，它是由咨询服务机构的情绪指标衔生而来的第一个指标。它以当时最流行的投资咨询广告媒体一《巴伦周刊》一每周刊登的看涨或者看跌的预测

在股票市场上，除了机构投资者外，最大的投资群体应该属普通大众了。许多个人投资者都依赖投资顾问的建议进行投资交易，所以投资顾问的观点常常有着重要的影响力。此外，即

1967年9月，乐观情绪达到极限值之后，道琼斯指数在1968年3月的悲观极限值之前成功地向上移动了一点，这对共同基金来说是一场微小的胜利。1978 年9月的乐观

我们从群体行为的第一个例子开始谈起。目前最重要的投资者是机构投资者，因为他们是大部分交易的主体，对市场起着决定性的作用。共同基金有序地管理着价值上千亿美元的资产

对于跟随市场趋势以及不要逆大流而上的重要性，我已经反复强调过了。跟大盘较劲是灾难发出的公开请柬。我举一个 投资顾问的例子。作为一名投资顾问，我是住在一幢玻璃房里

通常，如果用茨威格未加权价格指数(ZUPI 如表16所示)来测量，结果会更明显。双9: 1 信号出现后3个月，大盘上涨了10.3%， 只有两.次未上涨的记录。6

第二个动量指标运用的是升量与跌量的比率。升量是指某个交易日所有上涨股票的总成交量。跌量是指某个交易日所有下跌股票的总成交量。这里，我们同样忽略了该交易日价格未发

作为第一个动量指标，我们来看看纽约证券交易所上涨以及下跌的数据。“上涨”指某一个交易日中上涨股票的总数，而“下跌”则指某个交;易日中下跌股票的总数。这里，我们忽

很早的时候，所有的股票交易实际上都是印在老式的股票交易显示带上的。当然，我们现在有了电子设备，这种老式的人工显示带便几乎被淘汰掉了。但每一笔交易仍然会报告股票的

然而，仅当货币模型达到0或者8的极值时，我们才能很清楚地看到投资的进展情况。表12列出了模型值为8 (可能出现的最好分值)时的14个时间区间。经过茨威格未加权价

表11是货币模型在标准普尔500指数下的表现。标准普尔500指数仅仅在买入信号期间就产生了16.4% 的年收益，卖出信号期间亏损率为每年4.2%。而买入并持有产