表29是阿瑟.梅里尔的另-项研究成果一从1897年至1974年按月统计的市场季节性趋势。我们将该数据更新到了1988 年。表29反映了1992年以来，某一月道琼斯指数上涨的概率。如表29中所示，指数表现最好的分别是年底和夏天。在年底的时候，11 月上涨概率为59.8%，12月上涨概率高达70.7%，1月上涨概率为64.1%。在夏天的时候，7月上涨概率为59.8%，而8月时上涨概率则为65.2%。另一方面，9月的上涨概率最低，仅仅为41.3%; 2月次之，上涨概率仅为47.8%。
来自德拉菲尔德-哈维-塔贝尔经纪行(Delafield, Harvey, Tabell)的安东尼.塔贝尔(Anthony Tabell)最近所作的一项研究证实了梅里尔的早期发现。从1926年至1982年的统计样本中，塔贝尔也发现，在一年的12个月当中，12月的上涨概率要高于所有其他月份。同样，当我们将研究数据更新至1988年时，发现结果也是如此。在12月，标准普尔500指数上涨了46次，仅仅下跌了15次。1月上涨41次，排名第二;以下分别是8月40次，11月38次，7月37次。
表30的最右边一栏是我们将塔贝尔的研究统计数据更新以后标准普尔在不同月份的实际变化百分比。在这个基础上，8月变化的平均百分比最突出，为1.58%; 7 月次之，平均变化为1.55%;以下分别为1月1.34%、12月1.30%、 4月1.11%。综合之前的研究，9月的表现最差，. 上涨仅24次，下跌35次总平均收益率为-1.39%。
这里，我们同样要将人们的情感因素计人这一系列的收益模式。正因为圣诞节前后以及新年前一个交易日的影响，所以12月才会有1.30%的平均收益率。如本章最后一节所讲到的，1月的上涨也与年底人们为了避税而卖掉股票有一定的关系。国庆节放假前的收益模式也是7月有优异表现的部分原因。相比而言，通常人们在暑假期间的心情要比一年之中的其他时期好。这与百无聊赖的冬日形成了强烈的对比。冬天的时候，美国的大部分地区都会因大雪而致使交通受阻，人们总会因此而觉得郁闷。所以，这也是7月、8月会有可靠收益的原因。
塔贝尔和梅里尔两人都发现，9月是一年之中表现最糟糕的一个月。如果你仔细观察一下人们心情的变化，你就不会觉得奇怪了。9月，假期刚刚结束，人们又要开始考虑就要到来的冬季了。此时，人们渐渐意识到假期已经过去，而工作的压力却越来越大，因此人们的心情开始抑郁起来。
我认为，如果有人遵循人的心情变化，那么可以看出2月的表现也不怎么样，因为2月是一年之中天气最恶劣的时候。事实确实如此，塔贝尔发现，2月标准普尔平均下降了0.19%,而这一指数在一年中所有月的平均收益为0.45%。梅里尔同样也发现2月的表现要低于正常水平。
对于涉及一年中不同月份的交易策略，最好是在5月底时买入股票，并且在6月、7月、8月一直持有，等到9月劳动节假期过后再卖出。如果采取这样的策略，那么8月，再加上9月劳动节放假前的几个交易日，标谁普尔就能产生4.2%的平均收益。然而，即便如此丰厚的收益，也可能会被那些更传统的货币指标、情绪指标以及动量指标所淹没。但如果这些传统指标都看涨，而此时正值夏季的话，你就完全可以比平常更激进地买人一点。
