1967年9月，乐观情绪达到极限值之后，道琼斯指数在1968年3月的悲观极限值之前成功地向上移动了一点，这对共同基金来说是一场微小的胜利。1978 年9月的乐观极限值之后，市场在达到1980年5月的悲观极限值之前又一次小涨32点。尽管在这里它是一次很有争议的胜利，因为1978年10月市场出现了崩溃但是， 道琼斯指数后来还是上涨了。因此，1980 年5月出现的悲观极限值要略高于1978年的水平。
共同基金的4次“准确”预测所产生的净利润为33个道琼斯点数。相比之下，共同基金剩下的24次“错误”预测所导致的总损失为4465 个道琼斯点数;基金预测的净损失为4 187个道琼斯点数。
共同基金活动的数据可以从华盛顿一个叫做“ 投资 公司协会”(TheInvestment Company Institute)的交易机构获得。每个月月末的大约三个星期之后，该组织会发布一项关于不同基金组织现金和资产情况的报告。请注意:表25中道琼斯的价格反映了该数据的延时性。这些价格都是下个月第三个星期五的数据。如果我使用当月末的价格，基金看起来会更加糟糕。但既然公众对于大约三个多星期的现金/资产比率不是很清楚，我便因此允许了该延时。
图11是1966年以来共同基金的现金/资产比率的情况。没有神奇的数字一跃而出，告诉你比率如此高，股价会上涨;也没有神奇的数字一跃出现在图中，告诉你比率如此低，股价会下跌。但是，从图中我们可以清楚地看到，高比率是与股票指数的最低点重合的，而低比率几乎不会给股市带来什么麻烦。例如:在1966年、1970 年、1974 年、1978 年、1980年春，以及1982年接近熊市最低点的时候，现金/资产比率比过去几年的正常比率高出许多，股价的的确确达到了最低点。相反，1967 年、1971~1972年，以及1976年现金!资产比率位于低水平的时候，股价竟意外出现了下跌。
现金资产比率的问题之一就在于:它会随着利息率的上调而上升，因为在高比率的时候现金的价值率也更高。同样，当利息率下调的时候，现金1资产比率也会降低。20世纪70年代后期，利息率开始大幅上调。如图11中所示，在这一时期现金/资产比率大致从7%迅速上涨至12%。而在70年代之前，当利息率出现实质性下跌的时候，现金/资产比率经常回落到4%的区域。
如果你愿意，你可以对利息率的水平作出复杂的调整。事实上，我已经这样做过了。但即使是这样的调整也不能确保预测会百分之百地正确。我们还要综合其他的情绪指标，因此，关键就在于当你察觉到过度悲观一当每个 人都觉察到这一点的时候你就应该开始考虑到牛市了。或者换句话说，当乐观情绪有些过头在市场上轻而易举就可以感受到的时候 你就应该开始为熊市做准备了。这里的中心意思就是:当公众思想偏向一边的时候，请小心提防!
