让我们看看通常投资者期望从股票上应获得的收益率。我们采用资本资产定价模型（CAPM）。对任何有风险普通股票的预期收益都应当包含下述三个要素：
1.同等条件和期限下的无风险证券（Rf）在根据通货膨胀预期做过调整之后的收益率；
2.与整体普通股的市场风险相适应的收益率（Rm）；
3.与公司的营业和融资风险即公司的贝塔系数（beta）相适应的收益率。
第一个收益率数据（Rf）取决于目前无风险证券可获得的收益率。理性的投资者对诸如股票这样的有风险证券做估值时，会预期它比无风险证券获得的收益率要高。如果10年期国债的收益率是5%，投资者会期望普通股的收益率将大于5%。
普通股的预期收益率
第二个数据（Rm）取决于所有股票整体的收益率和风险。风险溢价与整个股市相关联，应该计人任意证券投资的价格中。例如，如果投资者期望从一个分散的投资组合中获得8%的平均收益，无风险收益率是500，证券的风险溢价就是8%-5%=3.0%。证券的风险溢价=市场预期收益率-无风险收益率
关于如何测算证券的风险溢价争议颇多。风险溢价是指相比无风险证券投资，投资于一个分散的普通股票组合，预期会获得的更多收益。投资者希望获得超出无风险证券收益的额外收益，以弥补股市价格波动所带来的风险。
纽约大学的阿什沃斯•达莫达兰（Aswath Damodaran）博士发现，股市和国债复合年收益率的差异在近几年明显减小。他指出，就复合年收益率而言，股市相对于国债的风险溢价在1926-1990年期间为5.5%，在1962-1990年期间为3.25%，在1981-1990年期间为0.19%。按他所说，尽管看到R。明显减小，然而他在自己的估值案例中测算资本成本时，仍然采用的是75年（长期）的平均风险溢价数值-5.5%。
投资者也从证券风险溢价的记录中发现了这种减小趋势，我们感觉他们对这些风险溢价的预期也在减小。在20世纪90年代，由于相信新经济模式的威力，风险溢价确实下降了，甚至可能是负值（多么可笑呀!），华尔街的分析师、财经记者和电信巨头们一起鼓吹互联网和高科技公司的时代已经来临，并将创造无限的增长。这激励投资者对很多股票的出价远远高出合理水平，达到这些公司的营业利润根本无法支撑的高位。
我们相信在2002年后期股市合理的风险溢价大约是3%-2%我们的估值采用的数据就是这样的。受“911"恐怖袭击和安然、世界通信、泰科和阿德菲亚公司管理和会计丑闻的影响，2002年12月以来证券和债务市场的波动率都增大了。对风险价格增高的担忧依然存在。美联储慷慨地支持保持金融市场流动性。但是，受困于高科技泡沫过高的估值，股市肯定会持续紧缩。此外，由于害怕恐怖分子正躲在洞穴里策划大规模的破坏，同时担心衣冠楚楚的布鲁克斯兄弟（Brooks Brothers）的总经理和总财务官们还会搞出会计欺诈，从股市里圈钱，股价的前景并不乐观。不过，在以前，看似最糟糕的时候，往往就是买入股票的好时机。
与单只股票有关的预期收益率
第三个收益风险数据即贝塔系数取决于特定的某只股票。公司主营业务的市场风险是什么（经营性或行业性风险）？公司的融资结构或杠杆有多大风险（融资风险）？贝塔系数测算的是相对于股市整体风险，一个公司的风险状况。如果收益率变化范围较大，就会增加公司的贝塔系数。同样，杠杆越大（更高的贝塔/价值比率），融资风险就加大，公司股票的贝塔系数也会增大。贝塔系数越大，投资者期望的收益越多。
如果一个公司的风险等于股市的平均风险，那它的贝塔系数是1，如果公司的经营风险低于股市平均水平，例如，有效管制行业中的公司，它的贝塔系数就小于1，例如，根据价值线测算统一爱迪生的贝塔系数为0.4725。如果公司的经营风险大于股市平均水平，例如，微软或思科，身处变化迅速的软件和计算机领域，它的贝塔系数就大于1，根据雅虎财经的市场指南，微软的贝塔系数是1.72，思科的贝塔系数是1.93。显然，数字行业比电力行业的波动大。
