停牌3个月之后，本周天马股份复牌，公司宣布将收购上海微盟科技股份有限公司（以下简称“微盟科技”）60.4223%股权；同时，以现金收购博易智软（北京）技术股份有限公司（以下简称“博易股份”）56.3401%的股权，如何看待此次收购。

虽然复牌后天马股份走势平淡，但此次收购却有一些看点。首先此次收购的微盟科技股东全部权益价值为203165.21万元，60.4223%股份的评估值为122757.09万元，本次购买的交易作价为119972.14万元；博易股份股东全部权益价值为60258.55万元，本次购买的56.3401%股权的交易作价为33803.97万元。此次两项股权收购价格合计约153776.11万元，但天马股份此次收购并没有采取定增方式，而是采取以现金方式购买这两项股权。

现金购买可以避免公司总股本增加，从而避免公司每股收益被摊薄的弊端，但截至2017年3月31日，天马股份的货币资金仅为34892.88万元，而此次收购的价格为153776.11万元，若现金收购，公司的银行借款势必会大幅增长，因此导致过高的财务费用同样会削减公司的盈利能力，这样的收购是否值得呢？

这恰恰是我要说的另一个看点，天马股份主营轴承类和机床类产品，此次收购的标的微盟科技是一家微信第三方技术开发与服务提供商，通过微信平台在软件开发、精准营销、电商、金融等方面为客户提供全方位的一体化解决方案，微盟科技的主要产品为微盟SaaS软件。博易股份主要从事大数据平台和商业智能系统软件的研究、开发、销售、咨询和服务，公司的主要产品包括大数据平台、商业智能软件及商业智能解决方案与服务。很显然，新收购的两家公司和天马股份目前的主业毫不相关。

但本周天马股份的公告显示，为实现企业转型战略计划、开辟新的利润增长点，实现可持续发展，公司将定位于大数据驱动的智能商业服务提供商，将主营业务逐步调整到以企业云服务、大数据应用和智能商业服务为主体的发展路径上，即研发和运用云计算、大数据和商业人工智能等技术，整合众多服务机构，向企业和政府客户提供一站式的企业云服务平台、大数据服务平台和基于人工智能的智能商业服务平台，让企业的管理更简单、经营更高效、决策更优化。

可以看出，公司的态度非常明确，那就是转型。不妨设想一下，既然天马股份已经明确要转型，同时公司此次若现金收购对公司的资金面压力较大，那么公司接下来是否会置出现有资产，进行更大的转型呢？

目前天马股份的总资产约为670786.84万元，净资产约为449878.56万元，既然公司已决心转型，出售现有资产确实还是有可能的。

资料显示，微盟科技2017年度、2018年度、2019年度的业绩承诺分别为不低于1.2亿元、1.6亿元、2.2亿元，博易股份2017、2018和2019年各年度基准净利润分别为4000万元、5200万元和6800万元。

按此次收购的股权比例计算，可合计增加上市公司2017、2018和2019年净利润约1亿元、1.26亿元和1.71亿元，考虑到收购带来的财务费用，对上市公司净利润的影响会低于上述预期的数值。但本周天马股份发布的股票激励计划显示，公司2017年、2018年和2019年的各年度业绩考核目标分别为1.3亿元、5亿元、8亿元，虽然业绩考核目标并不能代表什么，但是想要实现这样的目标，除非进行更大的资产重组，否则很难实现。

看来天马股份的重组极有可能是刚刚开始，本周宣布重组的还有通达动力，公司拟置出现有主要资产，同时置入隆基泰和置业100%股权，拟置入资产初步作价160.10亿元，其2017年度、2018年度和2019年度累计实现的净利润不低于59亿元，这样的盈利预期看似很不错。

且不论隆基泰和置业160.10亿元的价格是否物有所值，假设本次交易已在2016年1月1日完成，那么通达动力2016年的营业收入为119.79亿元，净利润12.58亿元，按增发后总股本9.20亿元计算，折合每股收益1.37元。按目前公司股价计算，公司总市值约227亿元，市盈率约18倍。18倍市盈率虽然相对偏低，但在总市值超过200亿的房地产类上市公司之中，这样的估值还是明显偏高的。但由于此次新置入的地产项目部分位于雄安或雄安附近，公司复盘后仍有被炒作的可能。