有一句烂大街的话，想必很多人都听说过，21世纪什么最重要？人才！人才！还是人才！就连我们的“股神”巴菲特，也在2002年致股东的信中这样说到，“伯克希尔旗下一直有一大群杰出的经理人为我们打拼着，且其中绝大部分都已经可以不必再为这份薪水工作，但他们依然坚守岗位，38年来还没有任何一位经理人离开伯克希尔跳槽到他处上班，伯克希尔的所有经理人都是各自行业的佼佼者，并把公司当作是自己的事业一样在经营，至于我的任务其实相当简单，那就是站在旁边默默鼓励，尽量不要碍着他们，并好好地运用他们所赚来的大笔资金。”
毫无疑问，在以“公司”为单位的现代经济社会，对任何一家公司来说，人才都是最重要的资产，也是最核心的资源，巴菲特正是得益于旗下众多杰出的人才，最终缔造了伯克希尔帝国今天的商业传奇。要让杰出的人才持续为公司提供服务，需要优秀的企业文化、卓越的领导人魅力以及具有竞争力的激励安排等等，今天我们就来说说股权激励。
股权激励的“前世今生”
提到股权激励，就不得不说清朝道光年间山西票号中流行的“身股制”，这种早期股权激励的样板比1952年西方最早实行股票期权激励机制的美国辉瑞制药公司还要早100多年。由于制度和法规没有跟上，导致我国的企业股权激励发展非常缓慢，直到2005年12月才正式出台了首部专门针对股权激励的法规《上市公司股权激励管理办法（试行）》，标志着我国企业实施股权激励终于进入了“有法可依”的阶段，处于企业金字塔顶端的上市公司们开始约来越多的通过实施股权激励来绑定与管理团队的共同利益。
根据我们的统计，自2006年以来，沪深两市A股上市公司宣布实施股权激励的家数逐年增长，到2016年已经超过250家，2017年仅1-5月份公告股权激励方案的上市公司已经达到144家，预计全年超过300家应该没有悬念。
在《上市公司股权激励管理办法（试行）》实施过程中，随着实践中暴露出的问题，证监会又陆续打了5个“补丁”，包括3 个股权激励相关事项备忘录和2 个监管问答，直到2016年8月全新修订的《上市公司股权激励管理办法》（以下简称《管理办法》）出台，标志着我国上市公司股权激励监管和实践进入新的阶段。
限制性股票OR股票期权，哪个更受偏爱？
根据《管理办法》的定义，股权激励是指上市公司以本公司股票为标的，对其董事、高级管理人员及其他员工进行的长期性激励，形式上主要是限制性股票和股票期权。在实践中，这两种激励形式的差异性主要有两点：第一，限制性股票需要激励对象在获授权益时就需要支付相应的对价，后期分期解锁；股票期权在授予时无需支付对价，后期行权时分期支付对价。第二，限制性股票的授予价格可以在基准价格的基础上打5折（不低于基准价格的50%），股票期权的行权价格不得打折（不低于基准价格）。
这种差异也就意味着，在预期股价稳步上涨的通道中，限制性股票相较股票期权有着更为显著的激励效果，举例而言，假设股票基准价格为10元/股，限制性股票授予价格为5元/股，股票行权价格为10元/股，如果未来股票价格涨到20元/股，获授限制性股票的激励对象行权后的收益率为300%，而获授股票期权的激励对象行权后的收益率为100%。
那么，在实践中上市公司更偏爱哪一款呢？我们统计了2006年以来沪深两市A股上市公司实施股权激励的情况发现，在2012年以前以股票期权为激励手段的上市公司明显占多数，但从2013年开始限制性股票逐步受到更多青睐，以2017年1-5月的数据来看，占比甚至超过了80%。
股权激励，福利OR 激励？
无论是限制性股票还是股票期权，都赋予激励对象在当前或将来以较低的价格获得公司的股票，而这较低的价格与公允价格之间的差额无疑是由上市公司承担，也就是由全体股东埋单，到底值还是不值？
首先，我们来看一个负面例子。2006年11月28日，伊利股份（600887）公告股权激励计划草案，拟向激励对象授予5000万份股票期权，行权价格为13.33元/股，自股权激励计划授权日一年后可以行权，首期行权不超过获授期权总量的25%，剩余获授期权可在首期行权的1年后自主行权。
根据年报披露数据，伊利股份按照股份支付会计准则需要确认的相关费用高达7.39亿元（是预案公告前一年净利润的两倍多），分3年摊销，其中2007年确认4.60亿元，2008年确认2.74亿元，直接导致公司2007年亏损0.53亿元（如果剔除股份支付摊销的费用，当年本应盈利4.39亿元），2008年亏损17.97亿元（2008年巨亏的主要原因在于“三聚氰胺事件”导致的存货损失及销售下滑，但股份支付摊销的大额费用也是重要因素），以至于连续两年亏损被“带帽”。如此股权激励，到底是“激励”还是“福利”？Are You Kidding Me?
也正是由于如此巨额“福利”，使得伊利股份的股权激励计划在当年饱受诟病,“小散”们自然是看在眼里疼在心底，悲伤辣么大，到底该用手投票还是用脚投票，激励对象的行权之后股价的持续大幅下挫想必已经给出了答案。看到这里，作为股民的你是不是恨得咬牙切齿？股市怎么辣么多不靠谱！
请息怒，再看一个靠谱的例子。
2013年1月21日，宋城演艺（300144）公告股权激励计划草案，拟向激励对象授予450.50万股限制性股票，授予价格为6.28元/股。按照股份支付会计准则，宋城演艺仅需为此确认费用800多万元，分5年摊销，对利润的影响微乎其微，但同期公司的业务却高速增长，净利润规模从2012年的2.56亿元增长至2016年的9.16亿元，年复合增长率近40%。都是A股的上市公司，差别怎么辣么大！小散的命运，到底该怎么把握？
再来看一个例子。2014年3月22日，三六五网（300295）公告股权激励计划草案，2014年4月21日召开股东大会，在关联股东回避表决的情况下，最终以3,488,722股同意，6,327,499股反对的投票结果否决了董事会提交的股权激励计划草案。这么说，不靠谱的股权激励计划有可能被“小散”们狙杀？是的，《管理办法》明确规定股东大会应以特别决议审核股权激励计划相关内容，也就是说，要想过关得经出席会议的股东所持表决权2/3 以上通过。需要特别指出的是，上市公司股东大会审议股权激励计划时，拟为激励对象的股东或者与激励对象存在关联关系的股东，应当回避表决。既想定规则又想下场玩游戏，不可以！
虽然“小散”们一直是被欺负的对象，但请珍惜手中的选票，面对不靠谱的股权激励方案，大胆地喊出“NO！”
说到这里，关于股权激励的二三事，你了解了多少？如有股票账户中的上市公司正在筹划实施股权激励，作为股东的你，是打算用手投票还是用脚投票呢？
