股票定价理论是资本市场理论的核心内容。它作为一种不确定性条件下股票价格决定及股票市场均衡的理论，主要研究必要报酬率中包含的风险因素及其互动关系。由于其显著的现实性和广泛使用的经验验证方法，赫然成为近半个世纪以来金融经济学中最为活跃的一个分支。概括而言，股票定价理论经历了从传统定价理论向现代定价理论的转变。
传统的定价理论着重于价值发现功能，从企业角度入手考察股票价格决定因素;现代定价理论则从投资者的角度出发，更多地考虑了投资的现实情况:投资者往往不是投资于一种股票，而是投资于多种股票而形成的投资组合。
传统股票定价理论实际上主要指稳固基础理论，其基本思想是，股票具有其内在价值，它是股票价格的稳固基点。股票价格以股票的内在价值为基础，并决定于内在价值，当股票市价高于(或低于)其内在价值时，就出现卖出(或买进)机会，股票价格总是围绕其内在价值而上下波动的。因而稳固基础理论也称为内在价值理论。
稳固基础理论的鼻祖当推马克思。马克思把股票价格的决定因素归纳为预期收益和市场利息率。
希尔法登在其《金融资本论》一书中继承马克思的观点，对更加成熟的资本主义经济下的金融经济现象作了理论分析，指出股票的虚拟资本价值可用预期每股股息收入除以市场利率得出。格雷厄姆和多德在其合著的《证券分析》一书中，对稳固基础理论进行了全面阐述。他们认为，股票的内在价值决定于公司未来盈利能力，股票价格会由于各种非理性因素的影响而偏离其内在价值。但是随着时间的推移，股票价格会回归到其内在价值上，所以证券分析家要做的工作就是仔细地研究有关发行人的财务数据及其他资料，努力去发现该股票的内在价值，并以此作为判断股票定价的合理性及其投资决策的重要参考指标。
现代股票定价理论成为一个专门研究领域确立下来是许多经济学家共同努力的结果，早期的工作主要是对不确定条件下量化模型的建立提出一些构想。例如，费雪于1932年首次提出了未来资产收益的不确定条件下可以用概率分布来描述的观点。此后，马夏克、希克斯等学者经过一系列的研究，认为投资者的投资偏好可以看作是对投资于未来收益的概率分布的偏好，可以用均方差空间的无差异曲线来表示，并认为“大数定律”在包含多种风险资产投资中将发挥某种作用，此外，还提出了风险溢价(Risk Premium)这一重要概念。
(1)现代证券组合理论
在此基础上，马柯维茨于1952年发表了题为《证券组合的选择》的论文，他根据统计学上的均值、方差和协方差等指标，将单个股票和股票组合的收益和风险进行量化，将复杂的投资决策问题简化为收益-风险(期望值-方差)的二维问题，给出了投资者如何通过建立有效边界，并根据自身风险承受能力选择最优投资组合，以实现投资效用最大化的一整套理论，即现代证券组合理论(Modern Portfolio Theory，MPT)。
(2)资本资产定价模型
以夏普、林特纳和莫辛为代表的一批学者，于1964年在资产组合理论和资本市场理论的基础上发展起来的，主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的，是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。在马柯维茨工作的基础上，开始把注意力从对单个投资者微观主体研究转到对整个市场的研究上，考虑若所有遵循马柯维茨定义下的投资者的共同行为将导致怎样的市场状态。在各自独立状态下，他们先后得出了有关资本市场均衡的相同结论，即著名的“资本资产定价模型”(Capital Asset Pricing Model，CAPM)，从而开创了现代资产定价理论的先河。用E(Ri)表示股票(组合)i的预期收益率，E(Rm)表示市场组合的预期收益率，Rf表示无风险资产收益率，i表示股票(组合)收益率变动对市场组合的预期收益变动的敏感性，CAPM可以表达为:E(Ri)=Rf+(i[E(Rm)-Rf]
CAPM的提出，一改以往证券理论的规范性研究方法，加上当时经济计量学的迅速发展和日趋丰富的数据资源，CAPM很快便引起经济学家们的广泛兴趣。但CAPM严格的假定条件却给经验验证造成了很大障碍，使得学者们不得不致力于对假定条件进行修改，以使其更符合实际。这项工作主要集中在70年代及其前后几年。其中代表人物有迈耶斯、默顿及埃尔顿等。然而，放松CAPM假设所产生的真正有价值的研究成果并不多，原因在于“当放松其中的一个条件时，仍可以得到一个与CAPM相似的定价模型，但同时放松两个条件时，就无法得出一个确定的均衡定价模型。”
(3)因素模型和套利定价理论
CAPM虽然绘出了理性投资者在均衡市场状态下的证券选择模式，但它没有进一步揭示影响均衡的内在因素是什么，这些因素是怎样影响证券价格或收益的。而因素模型正是在两种证券的价格或收益具有相关性的假设前提下，试图找出并分析对证券价格或收益影响较大的经济因素，并较准确地量化这些因素对证券价格或收益的敏感程度，使证券价格或收益有更合理的解释和更简便的估算方法。因素模型是由夏普于1963年最早提出，由于它往往以指数形式出现，所以又称为指数模型。以目前广为流行的夏普单因素模型为例，该模型认为各种证券收益的变动都决定于某一共同因素，该模型可表示为:Yi = ai + biF + ei。
其中:Yi表示证券i的收益率;ai表示其他因素为零时的收益率;bi表示证券对因素的灵敏度;F表示因素的数量指标;ei为随机误差项。
与此同时，一些学者选择了放弃CAPM假设，以新假设条件为出发点重新建立模型。其中最重要的成果当推罗斯的“套利定价理论”(Arbitrage Pricing Theory，APT)。该理论根据在完全竞争的市场中不存在套利机会的基本假设，直接将资产收益定义成一个满足以多因素(如工业总值、GNP等总体经济活动指标、通货膨胀率及利率等指标)作解释变量的线性模型。这样APT的工作就是从众多的可能影响因素中找出一组因素的线性组合来拟合定价模型。尽管APT看起来极其类似一种扩展的CAPM，但它是以一种极其不同的方式推导出来的。
APT模型实际上简化了假设条件，因而具有更现实的意义。所以，自其在70年代产生以来，便迅速得到人们普遍重视和广泛应用。
MPT、CAPM及其拓展、因素模型和APT都是建立在线性分析范式、有效市场假说和均衡观点的基础上，尤其是线性模型的分析范式意味着资产收益率是呈现正态分布或近似正态分布，并且投资者以线性的方式对市场信息做出反映。然而现实中资本市场上越来越多的迹象表明，股票价格并不完全按照上述经典理论所描述的那样表现。
尤其是经历“黑色星期一”之后，一些金融经济学家开始怀疑股票市场运动机制本身的不稳定性，认识到传统的线性模型很难准确预测股价变动，可能还有许多未知因素影响着股价的运动，于是采用了整体化的混沌分析思想来理解股市的非均衡状态，他们摒弃了风险与收益呈线性关系的假设，采用非线性的动态定价模型，如EGARCH、AGARCH等，甚至尝试放弃风险与收益存在正相关关系的基本假设前提，提出了具有黑盒子性质的“定价核”(PriceKernel)概念。此外，在传统的CAPM、APT等所依赖的主观分析、因子分析等因素提取技术方法缺乏有效解释力的情况下，一些学者提出了半自回归方法和半非参数估计方法等新手段。
