一般而言,利率下降时股票的价格就上涨;利率上升时,股票的价格就会下跌。因此,利率的高纸以及利率同股票市场的关系,也成为股票投资者据以买进和卖出股票的重要依据之一。
1.利率对股市的影响
利率对于股票的影响可以分成三种途径:
一是利率变动造 成的资产组合替代效应。利率变动通过影响存款收益率,投资者就会在股票和储菩以及债券之间做出选择,实现资本的保值增值。通过资产重新组合进而影响资金流向和流量,最终必然会影响到股票市场的资金供求和股票价格。利率上升,一部分资金可能从股市转而投向银行储蓄和债券,从而会减少市场上的资金供应量,减少股票需求,股票价格下降;反之,利率下降,股票市场资金供应增加,股票价格将上升。
二是利率对上市公司经营的影响，进而影响公司未来的估值水平。贷款利率提高会加重企业利息负担,从而减少企业的盈利,进而减少企业的股票分红派息。受利率的提高和股票分红派息降低的双重影响,股票价格必然会下降。相反,贷款利率下调将减轻企业利息负担,降低企业生产经营成本,提高企业盈利能力,使企业可以增加股票的分红派息。受利率的降低和股票分红派息增加的双重影响，股票价格将大幅上升。
三是利率变动对股票内在价值的影响。股票资产的内在价值是由资产在未来时期中所接受的现金流决定的,股票的内在价值与一定风险下的贴现率星反比关系,如果将银行间拆借、银行间债券与证券交易所的债券回购利率作为参考的贴现率,则贴现率的上扬必然导致股票内在价值的降低,从而也会使股票价格相应下降。股指的变化与市场的贴现率呈现反向变化,贴现率上升，股票的内在价值下降，股指将下降;反之,贴现率下降,股价指数上升。
以上的传导途径应该是较长的一个时期才能体现出来的利率调整与股价变动之问通常有一个时滞效应,因为利率下调首先引起储蓄分流,增加股市的资金供给,更多的资金追逐同样多的股票,才能引起股价上涨,利率下调到股价上涨之间有一个过程。如我国央行自1996年5月以来的八次下调存款利率，到2002年1年期定期储蓄存款的实际收益率只有1. 58%。在股票价格在较长时间内持续上涨的情况下,股票投资的收益率远远高于存款的报酬率，一部分储蓄存款转化为股票投资,从而加快了储蓄分流的步伐。
另外,利率对于企业的经营成本影响同样需要一个生产和销售的资本运转过程,短时间内难以体现出来。因此,利率和股票市场的相关性要从长期来把握。
实际上,就中长期而言,利率升降和股市的涨跌也并不是简单的负相关关系。就是说，中长期股价指数的走势不仅仅只受利率走势的影响，它同时对经济增长因素,非市场宏观政策因素的反应也很敏感。如果经济增长因索、非市场宏观政策因素的影响大于利率对股市的影响，股价指数的走势就会与利率的中长期走势相背离。
典型的例子如美国的利率调整和股市走势就出现同步上涨的过程，在1992年至1995年美元加息周期中，由于经济处于稳步增长阶段,逐步收紧的货币政策并未使经济下滑,公司盈利与股价走势也保持了良好态势,加息之后,股票市场反而走高,其根本原因是经济增长的影响大于加息的影响。
我国从1996年5月进人降息周期的拐点,股指也进人上升周期。利率与股指的走势发生了5年的负相关关系,但2001年在利率没有进入升息周期的情况下,股指开始了下跌的趋势。分析其原因，我国非市场宏观政策因素的影响大于利率对股市的影响。人们对非流通的国有股将进人市场流通的担心和恐惧导致了股市投资的风险和收益发生了非对称的变化。从这个角度来看,由于我国目前非市场宏观政策因素仍然有比较大的不确定性,所以利率对股市的影响不能够成为研究和预测股市中长期走势的主要因素。利率只是影响股市的因素之一,而不是唯一决定因素。
2.历年来加息对股市的影响
利率与股市之间有着明显的“杠杆效应”,将直接减少股市的资金量。总体来说,利率上升股市将下跌;利率下调,股市将上涨。同时,利率的上升还将提高企业的生产成本、抑制企业需求及个人消费需求,从而最终影响到上市公司的业绩水平。现分别把历年来加息对股市的影响介绍如下:
1993年5月15日,加息2.18%
1993年5月14日,周五(消息公布前一天),上证指数开盘1180点,最高1201点,最低1161点,收盘1167点,跌10点,跌幅0.83%，成交4.99亿。
1993年5月15日,周六,经国务院批准,中国人民银行决定提高人民币存、贷款利率,各档次定期存款年利率平均提高2.18个百分点,各项贷款利率平均提高0.82个百分点。
1993年5月17日,周一，上证指数开盘1162点(跳空低开5点,开盘点位即是全天最高点)最高1162点，最低1097点，收盘1140点,跌27点,跌幅2.35%,成交3.33亿。
1993年7月11日,加息1.80%
1993年7月9日,周五(消息公布前一天),上证指数开盘896点,最高896点,最低865点,收盘868点,跌28点,跌幅3. 08%,成交2.32亿。
1993年7月11日,周日，央行再次调高利率，一年期定期存款利率由1993年5月15日9.18%上调到10.98%,利率升幅为19. 61%。
1993年7月12日，周一上证指数开盘855点(跳空低开13点,开盘点位即是全天最高点),最高855点,最低828点，收盘845点,跌23点,跌幅2. 65%,成交5. 33亿。
这两次加息，一年存款利率由6. 3%增加到了9. 15% ,使得上证指数在随后3个月时间里从1392点迅速下跌到777点，跌幅达到44. 2%。
2004年10月28日加息0.27%
2004年10月28日,周四(当天收盘后公布消息),上证指数开盘1341点,最高1357点,最低1337点,收盘1342点,跌1点,跌幅0.08%,成交123亿。
2004年10月28日，周四当晚18点整,央行决定上调存贷款利率，一年期存贷款利率分别上调0.27%,并放宽人民币贷款利率浮动区间、允许人民币存款利率下浮。
2004年10月29日,周五,上证指数开盘1317点(跳空低开25点)，最高1337点，最低1304点，收盘1321点，跌21点，跌幅1. 58%,成交113亿。
第三次加息(2004年10月29日):一年期存、贷款利率均上调0.27%。上证指数处于1342点,当日跌幅达1. 58%,此后盘整了7日后才继续此前反弹趋势,但随后重入跌途。上证指数一路下跌,最低至998. 23点。
2006年4月27日加息0.27%
2006年4月27日,周四(当天收盘后公布消息),上证指数开盘1419点,最高1424点,最低1407点,收盘1417点,跌0.7点,跌幅0.05%,成交212亿。
2006年4月27日,周四,当晚18点整,央行决定从2006年4月28日起上调金融机构贷款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率上调0.27个百分点,由现行的5. 58%提高到5. 85%。其他各档次贷款利率也相应调整。金融机构存款利率保持不变。
2006年4月28日,周五，上证指数开盘1403点(低开14点)，最高1445点,最低1389点，收盘1440点,涨23点,涨福1.66%点，成交254亿。
第四次加息(2006年4月28日):本次加息只，上调贷款利率,存款利率保持不变,以往三次均同时上调贷款和存款利率;本次加息贷款利率上调幅度与第三次相同,同是0. 27个百分点。上证指数继续上扬,到2006年7月5日最高摸至1757点。
2006年8月18日加息0.27%
2006年8月18日,周五(当天收盘后公布消息),上证指数开盘1601.57点,最高1614.37点,最低1596.56点,收盘1598.02点,跌5.31点,跌幅0.33%,成交118亿。
2006年8月18日,周五,央行决定从2006年8月18日起上调金融机构存、贷款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率上调0.27个百分点,由现行的5. 85%提高到6. 12%。其他各档次贷款利率也相应调整。
2006年8月21日,周五，上证指数开盘1565.46 点(低开33点),最高1602.13点,最低1558.10点,收盘1601.15点,涨3.13点,涨福0.20%,成交121亿。
3.加息对相关行业的影响
加息对各个行业的影响是不言而喻的,有积极的,有消极的,有的影响大些,有的影响小些。这里将业内有关人员分析综合如下:
食品饮料行业:加息对食品饮料行业影响不大，因为消费对利率 敏感度不高,行业的龙头公司资产负债率都很低,对啤酒行业影响稍微大一些，负债率较高的企业会有一定的影响。
家电行业:消费类,影响不大。
通讯行业:影响不大。但运营商在未来要上3G,资本支出较大，,可能会有些影响。
医药行业:医药行业总体负债率不高,加息对行业整体影响不大。
纺织行业:固定资产投资较大,加息有一定影响;对整个行业是负面影响,对现有龙头企业来说是好事,可以加速竞争。但总的来看加息对该行业的影响不如人民币升值影响大。
社会服务行业:对水务公司影响较大，因为这些企业以融资为主，负债率较高。
旅游行业:整体影响不大。
商业零售行业:美国加息是从抑制个人消费开始,但中国不一样,中国加息主要是为了抑制投资而不是消费,因此加息对零售业影响不大。
农业:主要上市公司资产负侦率不高,属于国家扶持的行业,属于一个防御性品种。
机械行业:13个子行业影响不一样,工程机械行业受到冲击会大一些。
房地产行业:受加息冲击较大,对房地产商的资金链会有影响,2005年供给不会有明显变化,2006年影响会显现出来.全国房地产销售速度会放缓,存货会上升,行业的净资产收益率2006年会是高点,未来地价、资金成本会上升,净资产收益率会降下来。就上市公司而言,经过本轮调整后行业内优质公司会凸显投资价值,同时,需求比较稳定的园区开发类公司,受此轮升息影响比较小。
建材行业:加息对水泥和玻璃行业的影响会高于房地产行业。玻璃行业2006年是景气高峰,2007年下滑会较明显;水泥行业受宏观调控影响已显现出来,2007年相对于2006年会进一步下降。
电子行业:加息影响不大，因为该行业更多的是受全球景气周期 的影响,相对而言受汇率影响更大。
电力行业:短期内供求不会改变,但到2007年中期供求关系会发生变化，机组利用小时数见顶,景气度达到顶点后开始下滑。电力行业目前不宜重仓，只建议组合配置,可重点关注水电公司,火电保持谨慎态度,规模增长快的可以作为配置。
煤炭行业:录气周期会长一些,预计景气度要到2007年下半年才能见顶。目前国内外市场煤炭还很紧张,可以保持乐观。
有色金属行业:整体保持谨慎,估值会下降。
银行业:加息后银行利差扩大,应是利好。加息后散落民间的资金可能会吸收到银行,有助于银行业的发展。市场反应会有纠偏的过程。
钢铁行业:负债率不高,加息本身对行业的影响不大,但预期行业的利润将下滑，主要原因是下游需求增长放缓,前期投资增长过快,新增生产能力在今后两年将集中释放。行业的机会主要在战略性重组,做大做强。
航空业:加息对航空业的影响主要是心理的影响，负债率高,但国内航空公司主要是借的外债,对国外利率的敏感度更高。客座率、油价、汇率、利率是影响航空公司业绩的主要因素,其中客座率影响最大,其次是油价,加息对航空公司业绩的影响有限。
机场港口业:加息的影响非常小。
水运业:财务杠杆不大,加息有一定的影响,但加息的影响比油价小一些。
汽车行业:对汽车行业影响更大的是消费信贷政策,加息后预计汽车行业的恢复时间会推迟。
石化行业:石化行业目前需求依然旺盛,相对可加息,国际油价的影响更大若油价保持在高水平,石化行业的盈利仍会很可观,假定加息100个基点,1亿元的贷款利息也只有100万元，即使负债100亿元,相对于扬子石化.齐鲁石化几十亿元的净利润也只占较小的份额,与盈利水平比影响很小。短期石化行业继续看好。
化肥行业:由于粮食及其他农产品价格居高不下,预计国家将继续加大扶持农业的力度,未来农业的投人会继续增加,因此对化肥的需求会继续上升,行业负债率较低,加息影响较小,可继续看好。
氣碱、纯碱行业:负债率较高,加息会有一定的负面影响,受下游建材(玻璃等)等行业下滑的负面影响较大。
