01
经营业绩
公司2017年实现营收24.99亿元，同比增长41.26%；归属于上市公司股东的净利润2.38亿元，同比增长102.12%；归属于上市公司股东的扣非净利润1.99亿元，同比增长149.72%；基本每股收益0.25元，每10股派0.51元。公司2018年一季度实现营收7.06亿元，同比增长24.56%；归属于上市公司股东的净利润3428.0万元，同比减少45.4%；归属于上市公司股东的扣非净利润3179.5万元，同比减少49.24%；基本每股收益0.036元。
2015-2017年收入分别为14.71亿元，17.68亿元和24.98亿元
2015-2017年净利润分别为0.38亿元，1.17亿元和2.38亿元
2015-2017年经营活动现金流净流量2.3亿元，1.99亿元和-0.57亿元
说明公司近两年来收入和利润增长速度较快，2017年收入和净利润增速分别达到41.26%和33.45%。唯一美中不足的是其经营活动现金净流量在逐年下降，甚至在2017年出现负数。
02
经营活动
公司主营业务是活塞，并且开发了缸体缸盖，轮和汽车蓄电池
活塞占绝对重要地位，同时毛利率最高，说明公司在活塞领域具有一定的竞争优势。
其次为轮毂，其在2017年增长22%，说明这块业务在公司战略地位越来越高。2017年的缸体缸盖增长速度最快，但是还没有给公司贡献利润毛利率为负数。
2017年公司开拓了汽车蓄电池的领域，虽然贡献了较多的收入，但是毛利率偏低，这也说明公司在维持自己拳头产品的同时积极开发新的领域产品。
公司毛利率逐渐下降，从22.32到24.12再到20.87.主要还是除了活塞以外的产品贡献毛利少的原因。活塞的毛利率基本维持在综合毛利以上。
03
活塞业务分析
2017年公司共生产活塞2612.25万，销售2479.26万，库存689.22万。2015-2017年销售量分别为1909万，2334万和2479.26万，单价分别为50.55元，52.17元和58.4元。价量齐升。
04
成本构成
公司主要的成本包括直接材料，直接人工和制造费用。其中原材料占比在一半以上。
其次为制造费用。
有意思的是人工占比在活塞占比较高，而其他两个占比不高。我们可以推测新的产品自动化程度较高，需要投入较多的机器。这有利于公司提高生产效率。
汽车蓄电池没有成本表，从后面可以看出公司的蓄电池业务是从关联方购入再出手，赚取差价，这也解释了为什么该业务毛利率低。但是有个好处是公司进而了新能源行业，带来了政府补贴。
05
经营活动现金
公司2015-2017年经营活动现金净流量1.94亿元，2亿元和-0.57亿元。
从明细可以看出主要是购买商品和支付职工的现金流出比较多。从上面原材料5.9+0.4+2=8.4.加上蓄电池3.一共11.4亿元，而流出的是18.97亿元，差额7.5亿元，难道是支付应付款？刚好2016年应付款为5亿元。但是2017年的材料成本不可能是全部付现吧？说明公司对上游的话语权变低了。
06
研发费用
公司逐年增加研发投资，并研发投入在3%以上，而且全部费用化。
07
客户集中度
前五名客户销售额93,083.81万元，占年度销售总额38.92%。 前五名供应商采购额84,927.18万元，占年度采购总额37.97%。客户和供应商集中度较高。客户主要是其依赖控股股东，采购集中度高也解释了上述对上游话语权降低。
08
关联方
公司关联方占款比较严重。
09
一季度报简况
公司2018年一季度实现营收7.06亿元，同比增长24.56%；归属于上市公司股东的净利润3428.0万元，同比减少45.4%
1 汇兑损失影响，同比减少0.1亿元，
2对参股公司的投资收益大幅下滑的影响，同比减少0.2亿元。
3、渤海江森公司是销售公司，毛利率较低。
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近期事件
收购TAH，大力布局轻量化领域公司
拟以6150万欧元对价购买TAH 75%股份，TAH主要产品为轻量化汽车铝合金铸件，主要客户为大众、宝马、起亚、戴姆勒、麦格纳等全球知名整车和零部件厂商（17年该五家客户销售额占比74%），17年营收和净利润分别为17.5亿元和4493万元。公司作为北汽轻量化平台，本次收购一方面能增厚公司业绩，更为重要的是通过对TAH进行本土化落地，可以显著提升公司在轻量化领域的产品竞争力，拓展更多中高端客户。借助身处全球最大铝产业基地的地利，背靠北汽的客户优势以及TAH的产品和技术实力，轻量化将成为公司后续发展的重要看点之一。
北汽新能源上市之路逐渐明晰，公司受益明显
18年4月27日，SST前锋重大资产重组事项获得中国证监会并购重组委审核通过，北汽新能源上市之路愈发明晰。若北汽新能源顺利上市，公司作为北汽新能源股东，持有的2.08亿股北汽新能源股份（成本5.32亿元）将以11.3亿元的价格出售，获得前锋股份3007.68万股股份，股权价值增值明显；同时作为公司轻量化产品的客户，公司也将受益于北汽新能源的加速发展。
11
估值
与汽车配件龙头行业相比，pe估值较高，结合其成长率可以知晓pe偏高是考虑了其成长性。汽车配件pe均值为31.54倍。所以给予其30倍pe。2017年每股收益0.25元，假设按照20%增长，p=30*0.25*1.2=9元。
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风险
业绩不达标
现金流继续恶化，财务费用增加
并购不理想
