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过去五十年里面，道琼斯指数的几次起点

道琼斯指数的几次起点

1982年

1988年

2003年

2009年

2016年

美国-利率

基本上每一次牛市启动前都是伴随着利率的下跌；

我们再来看看A股：

A股

A股历史上有4次非常大的涨幅

分别发生在1991年、1996年、2005年、2014年

利率是决定牛熊转换的关键因素

从图中来看，利率是决定牛熊转换的关键因素；

因为利率是资金的价格。

资金的去向基本上有几个方面：

1）房产

2）股市

3）债市

资本是追逐利率的；

当市场利率不断下滑的时候，债券市场的资金会涌入股票市场；另一方面债券市场利率不断下滑，企业融资成本不断下降，企业利润不断上涨，这就为牛市创造了条件；

倒不是说利率低，市场就一定会走牛，但是我们要知道为什么市场会走牛？那是因为市场资金认为当前股市是最好的投资机会；

牛市开始的特征是：

1）市场利率持续下滑；

2）股票持续了一段时间的熊市，市场市盈率不断下滑；或者是市场在轻微震荡，而市盈率在下降；

当然，牛熊转换没有这么简单，但是这些基本征兆还是有意义的。