在20世纪60年代，美国芝m哥大学的尤金.法默的和哈利.罗伯茨先后提出了有关市场有效的理论。这种理论认为，在一个充满竞争和信息交流的市场中,有关股票的任何信息都能够快速地被所有投资者知晓。这就是说信息的完全透明，任何投资者都不会获得超额经济收益，耐只能获得与市场平均风险相对等的平均收益，这种市场就是有效的市场。
很显然这是一个理想状态 F的市场，在现实中几乎是不可能发生的，因为股票市场当中的一切信息是不可能快速完全地被所有的投资者所掌握的。根据对市场信息的掌握程度的不同，哈利.罗伯茨又将有效市场分为强有效、弱有效和半强有效三种情况。
强有效市场，指绝对有效率的市场，即所有的“公开信息、历史信息、内部信息”都完全、迅速被市场的所有投资者所知晓，这时是最有效率的，此时基本分析、宏观分析和技术分析都是无用的，因为投资者不可能通过研究上述三类信息的任何类型类而获得超额收益。这时候的市场，没有内幕交易、没有利益输送、阳光操作、清清白白，国家的证券监督管理机构的基本设想就是达到这样“公开、公平、公正”的境界。
尤金.法默定文了与证券价格相关的三种类型的信息: 一是“历史信息”。 即基于证券市场交易的有关历史资料，如历史股价、成交量等:二是“公开信息”，即一切可公开获得的有关公司财务及其发展前最等方面的信息:三是“内部信息"。即只有公司内部人员才能获得的有关信息。
半强有效市场，是中等有效率的市场，就是股票价格会对“公开信息、历史信息、内部信息”中的“内部消息”有反应，对“公开信息”和“历史信息”无反应，投资者试图通过研究历史数据和公开资料获得差额收益是不可能的事情，此时基本分析没有用途、历史研究也没有意义。只有获得“内部信息”才会获得超额利益。“内部清息”可以被延迟，不能快速达到所有的投资者，这一方面说明了内部信息传递效率出了问题，另-方面也说明即使快速传递了出去，也不是所有的投资者都具有分析这些信息的能力。
弱有效市场，是效率最差的市场，就是说股票对“公开信息、历史信息、内部信息”中的“公开信息”和“内部消息”有反应，对“历史信息”无反应。这意味着，投资者试图通过“ 历史信息”米研究股票走势并获得超额收益的希望落空，想获得超额收益，应该把注意力集中在“公开信息”和“内部消息”上。
当然，我们都知道，任何资本市场都不是完全有效或者完全无效的，都是有效的，只不过程度不同而已。而且对于中国的投资者来说，我们更感兴趣的是中国的股票市场是否有效?或者多大程度上有效。
彭作祥(2002) 通过AR-X - CARCH模型,庄新田(2001) 通过判别泸深两市收益率序列相互独立性，史代敏(2001) 通过判断沪市存在“周五效应”，李兴绪(2004)通过对上证综指进行随机游走检验等认为中国股市未达到弱势有效;
李凯(2000) 通过对股价进行时间序列相关性检验和游走检验，邓子来(2001)通过对股价自回归检验和游走检验，冉茂盛(2001) 通过R/S方法进行实证研究得出我国股市已达到弱势有效的结论;
史永东(2002)通过Kalman滤波模型，黄济生(2001) 通过数理方法进行游程检验、自相关检验和正态检验认为中国证券市场效率随着发展阶段而不断提高，向弱式有效性过渡。
从上述学者对中国股市实证分析的结果可以看出，多数学者还是赞同我国股市目前已初步呈现出弱式有效态势，但还没有达到半强式有效的观点。这意味着，想在中国股市获得超额利润，应该把精力集中在获取“公开信息、内部信息”上，同时“历史信息”也不可忽视，换句话说，所有的信息都应该研究。
这样的基本结论似乎很令人失望对 于绝大多数普通投资者面言,都不是经济学家，做不了如此高深而又乏味的科学研究。他们只是一-群“追逐价差”的人，更在乎的是“市场能不能给我们]投资或投机的机会”?
所以我们需要暂时抛开市场是否有效的纠缠，从实战的经验来分析。我们已经认识到点，那就是股票价格的波动是各种因索复杂交汇的结果;更重要的是，股票市场从诞生到现在，从最初的筹资功能到了今天的资源配置功能，从简单的人工报价发展了对互联网技术的应用，它已经有了自己的特征，有了自己的运行规律，它依托于基本面但又不完全反映基本面，既受制于资金面，也受制于心理层面。换句话说，膨票的价格波动往往意味着这种波动时而正确，时而错误。正确的时候就是股票价格与基本面相-致的时候，此时投资者往往是没有特别的机会的;错误的时候就是股票价格严重脱离基本面的时候，而此时往往是投资者出手的时候，见图8-1所示。
沃伦.巴菲特说过，投资者应该利用“市场先生”的错误获得高额利润。而另一位投资大师乔治.索罗斯则认为:市场实际上水远是错误的，市场的估值总是失真的，市场的价格并不是潜在价值的被动反应。所以，从实战的角度可以不理会市场是否有效，市场是否正确，关键是能否从中找到获利的机会并抓住它。
根据以上阐述，对投资的定义就是:我们要做的就是在市场犯第一个错误的时候，即股票被错杀的时候，以较低的价格买入;在市场犯第二个错误，即股票严重偏离价值的时候，在较高的价格卖出。
