第二个问题是，特敏使用了预算赤字作为衡量财政政策对国民生产总值
图3-51933年以后政府借贷导致货币供应量大幅攀升(2)
影响程度的工具。但是当经济处于萧条期时，这是一个非常不适当的衡量工具，因为在这种经济形势下，实行大规模财政刺激政策将启动经济成长，导致税收收入快速增加，最终造成远低于预期的预算赤字。从开始实行罗斯福新政的1933年一直到1936年为止，美国政府的财政支出增加了125%，国民生产总值增长了48%，政府税收收入增长了100%(图3-7)。也就是说，税收收入增长要比经济增长快了大约两倍。虽然在此期间，罗斯福总统数次调高了税率，但是，经济活动能够从1933年的低迷状态中复苏，才是政府税收收入迅速增长的最主要原因。
图3-61929年后的美国与1997年后的日本货币关联指标的相似性
从1932年起，美国所有年收入超过2500美元的已婚夫妇，以及年收入超过1000美元的单身人士必须申报个人所得税。从1933年至1939年，由于经济增长，导致更多个人的收入超过了最低申报额，使得个人所得税申报人从389万上升到772万，增加了约一倍。同期个人所得税收入也从3.7亿美元增长到9.3亿美元，增长了150%(图3-8)38，而年均物价上升率仅为1.2%，这显示了实际收入的增长和低通胀。美国政府实行的经济刺激政策促进了经济的复苏，以及随之而来的个人收入增长。政府税收收入也因此水涨船高，并得以进一步将预算赤字控制在一个稳定的范围之内(图3-7)。
尽管特敏贬低了财政刺激政策对于1933年之后美国经济复苏的贡献，但是如果不是由于政府支出增加了125%，很难想象同期美国国民生产总值能够扩大48%。到1936年，美国的政府税收收入和实际国民生产总值终于恢复到了1929年的水平，但是这也使得1936年的政府支出规模比1929年增长了2.6倍。但从另一方面来看，银行在1936年对私营部门的放贷额依旧只有1929年的51%。从1933年到1936年，美国政府支出与国民生产总值的比率从6.9%增至10.5%，上升了52%。尽管同期政府预算赤字与国民生产总值的比率保持稳定，但是政府支出在美国经济中所占份额52%的增长显然意味着，政府在1936年间对美国经济的支持要大于1933年，更不用说1929年了。
图3-7罗斯福新政在没有增加财政赤字的情况下将财政支出扩大了两倍
图3-8个人所得税申报额在罗斯福新政时期出现激增
事实上，充分就业赤字(Full-employmentDeficit)这个概念应该已经提醒了特敏和罗獸，当经济处于急速复苏阶段时，稳定的预算赤字(相对于国民生产总值的比率)并不能说明财政政策的无效。充分就业赤字的前提就是当经济向着充分就业状态恢复时，税收收入将会增加，而预算赤字则会缩小，经济状况越接近充分就业，预算赤字就越小。
但是尽管税收收入由于经济的迅速复苏而增长了100%，美国的预算赤字却依然没有缩小。这并不表示财政刺激政策没有产生效果，而是说明经济复苏本身是主要依靠财政刺激政策才得以实现的。在此期间，美国联邦支出占国民生产总值的份额增长了52%就足以说明问题。1937年美国政府削减经费，结果造成经济整体滑坡，也再次印证了1933年以后美国经济的复苏对政府财政支出的依赖性。
在这段时间里，政府财政支出共在全美各地协助修建了651087英里公路、124031座桥梁、125100栋公共建筑、8182个公园以及852个飞机场。此外还在公共场所新增了2400幅壁画、108000幅绘画和18000座雕塑。并且还种植了30多万亿棵树木，开垦了8440万英亩良田。仅美国公共工程署(PublicWorksAdministration，PWA)就动用40亿美元资金修建了诸如华盛顿州的大库利水库、纽约市的林肯隧道和三区大桥这样的大型工程，美国工作进步总署(WorksProgressAdministration，WPA)则直接雇用了800万人参加公共工程建设。据最终推算，所有这些公共建设一共提供了2500万个直接或间接的工作机会。38那些认为这些支出对于美国国民生产总值毫无影响的观点显然是荒谬透顶的。
因此，对于当时美国经济状况的正确解释应该是，政府支出125%的扩大导致了国民生产总值48%的增长，从而使得曾经极其低落的税收收入翻了一番。这就是顶算赤字相对于国民生产总值的比率没有出现显著上升的原因所在。
特敏(1994)和若田部(若田部昌澄，日本经济学家、早稻田大学教授——译者注)都引用美国预算赤字相对于国民生产总值比率增长缓慢的实例，来支持他们关于政府支出对经济复苏贡献不彰的论点。实际上，他们是想说，即使政府无所作为，经济照样能够按照同样的速度增长下去。假如事实果真如此，那么美国税收收入在没有政府经济刺激揩施的情况下依然能够翻番，美国政府理应在1936年就拥有高额财政盈氽。如果按照他们的主张进行推理，那么就将得出结论，即使美国政府实行严格的财政紧缩政策，经济增长依然不会受影响。
预算赤字比率之所以没有增长只有两种可能。要么是政府支出和税收收入都没有发生大幅变化，要么是二者的变化同步。前一种情况是收入和税收没有明显变化，也就是说政府对于经济的增长影响甚微。而后一种情况则显示，由于巨额财政支出推动税收收入和国民生产总值同时显著增长，使得政府财政支出与这二者相比显得变化不大。20世纪30年代税收收入和国民生产总值的大幅上升显示，当时的美国经济正是后一种情况。
国民生产总值和税收收入的持续增长，同时也表现出财政刺激政策强大的乘数效应。事实表明，罗斯福政府似乎偏好将大型工程作为新政的一部分，这是因为政府官员们注意到了，最初的财政刺激可以诱发经济剧烈的上升和税收收入急速的增长。随着政府支出的不断扩大，经济复苏的潮流最终也就变得势不可当。
