到1979中期，温莎的投资组合中所有类别的股票最显著的变化在于周期类股票。它们的比重增加了2%，这比预计的要高，主要是因为我们在铝行业增持了大约4.5%的股票。我们发觉经济已经萧条许久，第四个季度就可能要见底回升。如果是这样，1980年将是经济缓慢回暖，商业活动逐渐活跃的一年。
周期性潮落
6月，消费品制造行业开始报复性纠正错误，尤其是被石油“问题’耽搁了的汽车行业。我们和流行观点不相吻合，我们认为情绪化过去之后，消费者不会像躲避炸弹一样寻求庇护。相反，他们先前的乐观行为还是要完成，只不过步子缓一点而已。汽车库存的积压在三季度通过产量进行了强力调节，而且四季度依然会继续调整，只不过比三季度程度轻些，这些措施似乎可以保证不变美元国民生产净值(constant-dollarGNP)在这两个季度里继续有所下降。继二季度3.3%的下降幅度后，仅凭三季度的下降我们就可以从技术上断定经济的萧条。
如果这些预测成为现实，我们认为1980年从物量产出的角度看很可能和1979年类似或者稍微好一点点。根据这种观点，一些周期性的墓础工业就形成了良好的投资背景，这些公司只要满负荷运作，会一点儿价格战术，再把生产线稍微做些扩容，业绩就能很好得到提升。铝行业可以说是完美地符合这些描述，这促使我们增持凯擞铝业(KaiserAluminum)的股份，并大举进驻两只股票，即雷诺兹金属和美国铝业。这三个公司的股票市价是1979年收益的4倍，按照1980年的也差不多一样，不仅如此，支撑股价的因素还包括高达6%左右的股息率、充沛的现金流和不断改善的资产总额。
虽然我们大盘出售石油股，在该领域所占比重开始减轻，我们仍然把回收的部分资金投入了海湾石油。海湾石油不仅便宜(市盈率低于5倍)、分红多(股息率接近8%)，而且它并不像大多数人认为的那样，它本质上其实更接近于国内公司。公司刚刚签署了一份天然气的合同，这个合同包括了公司40%的天然气产量。经商定，此合同在1985-1986年之间到期，它至少会给公司增加每股1.00美元的收益。以此，海湾石油把锚抛到了风吹来的方向，既不影响股价向上增值，又可进行充分的防守。
结果：到1980年晚些时候，温莎对海湾石油的投资获得了88%的收益。
