投资者必须认识到投机与投资的差异。投机可以定义为在预感、耀眼、奢望和一厢情愿基础上的财富博弈。投机者绝不会关心公允价值的概念。他们的唯一目标就是在股价超过他的买入价格时将股票卖给懵懵懂懂的其他买家。
投机者对“博傻原理”笃信不疑。所谓的“博傻原理”认为，只要你能找到比你更傻的人，就可以承受一只股票不理智的高价（价格已超过其公允价值），因为那个更傻的人，肯定愿意以更高的价位买进这只股票。于是，他们有理由认为，还会有人以更高的价格接过他们手中的股票，投机者就可以放心大胆地买进一只基本面恶劣的股票。
如果一厢情愿地预测某个公司将被收购（而这种可能性实际上微乎其微），或是认为管理层会采取某些特殊措施，而买进这家公司的股票，就是一种典型的投机。另一个例子就是在市场处于大泡沫期间以超高价位买进股票。尽管投机也能在短期内带来回报，但就长期而言，投机很少有得逞的。一旦投机成为习惯，将变得极其危险。而投机似乎最容易赚钱的时候，恐怕也就是灾难即将降临的时刻。
表3 投资者与投机者
正如沃伦•巴菲特所说的那样，在市场处于疯狂状态时，投机者的最大问题在于，他们几乎无法停下手。当泡沫破裂时，大多数投机者会被紧紧地套牢。即便是在非市场泡沫期，投机也是非常危险的，因为它所依赖的不是合理稳健的投资理念和投资风格。沃伦•巴菲特认为，仅仅是通过买进自己不想拥有的股票然后就想着再卖给别人去赚钱，这样的事情太过于精明，似乎还没有人能聪明到这种程度。
到此为止，有一点应该是清楚的，投机与投资之间没有任何交集，当人们明明在投机时，千万不要自欺欺人地说自己是在投资。实际上，表3足以说明，典型投机者的基本特征与真正的投资者毫无共同之处。
在错误的地方寻找“便宜货”
聪明的投资者会寻找值得进一步分析研究的投资观点，他们不会把宝贵的时间浪费在那些不太可能带来超额回报的股票上。当然，普通投资者也不会采用极其严谨的方式，通过有意识的筛选寻找有被低估的潜力股，很多投资者只是对偶遇的股票进行肤浅的分析。
由于从众效应和推断偏差等因素的存在，使很多投资者甚至觉得错误的股票（如热门股）同样不乏吸引力。有些错误不为人关注，但它们的危害性丝毫不低，比如熟悉错觉和移情效应。如果公司总部和投资者的居住地很近，拥有非常时尚出色的产品，或是活跃于他们自认为更熟悉的业务（比如，熟悉企业的老板），诸如此类的原因都会让投资者感到这家公司的股票让他们心舒气爽。
