在香港证券市场上，除了股票，牛熊证同样受到投资者的青睐。
窝轮、牛熊证到底是什么？
窝轮、牛熊证是正股的衍生品（实际买卖方法跟普通股票一样），跟随正股涨跌，且波动区间大于正股。（简单理解“加杠杆”）
窝轮分为认购（也叫call）和认沽（也叫put），
正股上涨，认购上涨；正股上涨，认沽下跌；
正股下跌，认购下跌；正股下跌，认沽上涨。
牛熊证分为牛证和熊证。
正股上涨，牛证上涨；正股下跌，牛证下跌；
正股下跌，熊证上涨；正股上涨，熊证下跌。
用大陆投资者习惯的话解释——
看多=认购=牛证；看空=认沽=熊证。
每一只窝轮和牛熊证都是一个机构开设的（类似赌局），不同机构看法不同。机构有权根据他们对正股的看法来随时调整窝轮和牛熊证的价格，所以偶尔也会出现正股涨，相应的认购和牛证不涨反跌的情况。正股跌，相应认购和牛证反而涨的情况也是有的。
发行商发行的牛熊证依照收回价的确定分为两类，一类是收回价等于行使价，即N类牛熊证；另一类是收回价高于行使价的牛证或收回价低于行使价的熊证，即R类牛熊证。
在具体操作上，我们以牛证为例，当N类牛证的相关资产现货价格跌至收回价并触及收回价时，强制收回事件便会发生，发行商必须收回该只牛证并终止其在市场上买卖，被收回后，此牛证不会有任何剩余价值，牛证持有者不会从发行商获取任何剩余款项。
再来看看R类牛证，与N类牛证相同，当R类牛证相关资产的现货价格跌至收回价并触及收回价时，强制收回事件便会发生，此类牛证强制收回后会存在一定的剩余价值，此剩余款项计算方法须于上市文件中注明。然而，当强制收回事件发生后至下一交易时段内正股的最低成交价跌至或低于行使价时，即使是R类牛证，也会没有任何剩余价值。
牛熊证的赚钱之道
不过，咱也不必如此悲观，牛熊证要是到期没被收回，可是有很多肉吃的，还是以这只股票X为例子，若在到期时，股票价格从110元涨到130元。你就能用约定的行使价90元来买这只130元的股票了，这中间40块/股的差价就是你赚到的。
我们以今日成交最高的一只熊证来具体分析一下。先从简称开始看，恒指瑞银九三熊E(66742)：
前两个字，是正股的名称。这个牛熊证的正股是恒生指数，代表这只牛熊证追踪的恒生指数的走势。
当中的两个字，是牛熊证的发行投行的简称。这个牛熊证的第三方发行是瑞银。
后两个字，是行权的年、月。九三，代表这只牛熊证将在2019年3月行权。
最后一个汉字，牛/熊，代表这只是牛证还是熊证。恒指瑞银九三熊E(66742)属于熊证。
最后一个字母，代表这个投行针对恒指发行了多个行权时间相同牛熊证，但行权的条件不一样(比如行权价格)，用字母等来区分。
可见，这是一只看淡恒生指数的熊证，其行使价为275000点，收回价为274000点。按投资熊证时：正股上涨，熊证下跌的逻辑。因为恒指今日上涨了1.25%，所以这只熊证今日成倍跌了43.84%。
根据小僧计算的出，恒指瑞银九三熊E(66742)于2018年10月15日发行至今，恒指涨了5.48%，按照54.97倍的实际杠杆计算，这只恒指瑞银九三熊E(66742)已经下跌了301.23%。真的是有点惨。
怎么挑选牛熊证，才能最大程度不踩坑？
最直白的方法：筛选当日成交量最大、并且买卖盘密集（方便进出）的牛熊证，溢价低的相对更好，到期日靠后、收回价隔现价远的优先考虑。当然，如果全部符合条件的话，此轮或牛熊证的溢价相对也会更高。
