要想预测股市常常会出人意料
华尔街的许多权威拒绝把股市作为一个整体来分析，理由是平均数或指数包括了许多不同的和相反的个体情况，从而使综合结果失去意义。他们认为，人们不买平均指數，而只买相当少的个股。但我一般不这么认为。平均指数的走势和把所有投资者当做一个共同基金来看的投资成就惊人的相近。当这些指数发生大的升降后，个股的大多数也会发生类似的波动，虽然幅度不可能统一。更重要的是，至少在过去，投资者根据其综合收入和股利、债券的利息率等，并通过观察这些平均指数的走势，得到了许多有价值的信息，从而采取谨慎的行动。
一本杰明.格雷厄姆
格雷厄姆认为，投资者预测股市的总体走势是有价值的，至少可以从中得到许多有价值的信息，从而帮助自己下一步采取谨慎行动。
不过他又指出，对股市总体走势的预测常常会出人意料，所以既不能一概相信，也不能完全不信。
他说，投资者在1948年道.琼斯工业平均指数为180点时，就怀疑这样的指数是不是太高了?到了1953年，该指数上涨到275点时，又产生了同样的怀疑。这样的怀疑是有理由的，因为毕竟5年内股指上涨了50%。可是如果由此判断在接下来的5年中股指仍然会上涨50%的话，就没有任何根据了。事实上，接下来5年后的1959 年初，该指数达到584点，上涨了112%。
所以，格雷厄姆当时警告说，总的来看，他不得不认为这样的股票指数太高了，很危险;处于这样的高位，很难保证投资者都能从中获得巨额利润。
事实证明，格需厄姆的这种警告是有先见之明的。1961 年，道.琼斯工业平均指数先是上涨到685点，然后就跌回到566点，低于1959年的高点:接下来又上涨到735点，然后又在1962年s月跌到536点，短短6个月间下跌幅度达到27%。
格雷厄姆说，伴随着这种股指涨跌，大多数股票的价格都是随之起伏的。投资者无论购买什么样的股票，都可能随之经历“过山车”。
以著名的上市公司IBM为例，1961年12月它的股价还有607美元，1962 年6月就跌到300美元。其他一些新发行的小盘股(热门股)，更是彻底崩溃了，许多股票的跌幅竟然高达90%，股价不到原来的10%，只相当于原来的-个零头。
面对这样的股市震荡，可以说对投资者的考验不是灾难性的，也会惊慌失構。如果投资者经受不住这样的考验，就会造成巨额亏损而如果经受得住这样的考验，则可能不但安然无恙，甚至还能获利颇丰。
例如，道.琼斯工业平均指数1961年12月是735点，1962年6月就下跌到536点，然后在1964 年9月迅速攀升到892点;标准普尔500综合指数1961年12月是72.64点，1962 年6月就下跌到52.32点，然后在1964年9月迅速攀升到86.28点。
这种令人跌破眼镜的股市震荡，只说明一点，那就是股市波动常常出人意料。因此，股市预测也会如此。
事实上，当时没有任何人能预测到股市会是这种走势。相反，当1962年6月股市处于最低水平时,大家纷纷预测它还会继续走低;当1962年年末股指稍稍收复后，大家又感到迷茫起来，紛纷怀疑“红旗还能扛多久”?当时间进人1964年年初，投资者的态度才变得比较乐观起来，纷纷预测接下来会是一个大牛市。不用说，后来的事实表明确实如此。
格雷厄姆由此总结道:预测股市应该基于以下3点,缺一不可:
①事实;
②足够的可能性，以便能确保可以依此作出决策;
③脑中闪现。
格雷厄姆投资智慧结晶
格雷厄姆认为，投资者投资的虽然只是少数几只股票，可是对整个股市大盘的预测还是有用的。不过要注意，股市走势常常出人意料，所以对预测不能信以为真。
