格雷厄姆对分散投资的评论可以分解成分散投资第一诫和分散投资第二诫。
分散投资第一诫
我的基本原则是，投资者应该总是把最低25%的投资放在债券或债券的等价物上，再把最低25%的投资放在流通股票。余下的50%投资者可以根据股票和债券的市价变动，调整股票和债券的投资比例。
运用分散技巧的方法之一是想像一个用珠子的那种古老的珠算盘。在算盘的左端，四分之一的珠子代表投资股票。另一端也用四分之一的珠子代表偾券或其他具有固定回报率的利息收益投资。至于中间的珠子——占所有珠子的50%——是向左还是向右移动，就要看当时的市场状况了。如果有许多划算的股票值得投资，大部分的珠子就会移到左边。如果好股票非常稀缺，而政府债券、存款单或其他有固定回报率的投资能提供相当高的利率，那么大部分的珠子就该移到算盘的右边。
当不知道如何取舍的时候，应该优先选择股票。即使是最保守的投资者，也应该在投资组合中尽可能提高股票的比例。根据格雷厄姆的说法,这有两个原因：
1.当通货膨胀加剧的时候，股票可以提供最好的保护作用。
2.股票的历史投资回报率，本来就优于其他形式的投资工具。
同时，最精明的投资者手中持有现金时才会觉得安心。在1995年的股东大会中，巴菲特解释说，“现金是资产的剩余部分。如果我们喜欢什么东西，我们就去购买它。如果我们找不到值得买的东西，我们也绝对不会只因为手里持有现金就强迫自己非得去买点什么东西。”
现金、债券和等价物
格雷厄姆解释说债券、债券等价物和现金有下面几个好处:
1.作为保护
2.作为价值的仓库
3.有时可以作为更高投资回报的来源——虽然这样的时刻通常是一闪而过
投资政府公债、公司债券以及其他支付利息的证券本身就是一件需要熟练度和纪律性的工作。固定收人投资受到了在过去的20年中出现的货币市场基金、债券基金以及其他专门赚取固定利息收益的证券的进一步影响。有的投资工具，如定期存款和国库券，就比较容易理解，而公司债权、市政公债就是另一码事了。对髙风险的债券进行投资需要大量的资本，以便有效实现分散投资；投资者可能会发现使用共同基金作为投资对象是更容易更安全的方法。
在某些状况下，优先股可以取代债券，但基于税赋方面的考虑，优先股也许更适合机构投资者。想要了解更多关于优先股的知识的读者可以阅读第九章。
固定收入偾券的选择
投资者在投资债券和债券的等价物时使用何种载体，需要根据投资者的目标而定。如果目标是：
1.资本的安全性：最好的投资就是直接购买政府公债、由政府背书的定期存款或是货币市场基金。这样，投资者总是可以拿回本金，而且有间定或变动利率的利息收人。
2.将高利率最大化：在专业经理人的操作下，债券共同基金通常会取得最高的利率。但是如果外在环境突然发生变化，投资者也可能发现债券基金的资产净值（NAV）或是赎回价格会低于原始投资。至少竹时在账面上，投资者赔了钱。当市场进行调整，基金可能会重新恢复它的价值，但侦券基金并不保证投资者可以收回本金与利息。
