格雷厄姆怎么投资成长股:成长型投资就像飞行
一架飞机要为高速飞行做出保证，而遵守安全边际为安全实现这一髙速创造了机遇。若不遵守这一安全边际，后果不堪设想。
对于成长型股票的投资也是如此。对价值型股票进行投资时不遵守安全边际，后果是严重的，而如果对成长型股票进行投资不遵守安全边际，后果则是灾难性的。
白橡树选择成长基金的业绩历史便是一个绝佳的例子。我们并非要责难任何一位投资经理（或者对成长型企业进行投资的人）的诚信或能力，“白橡树”的经历表明了对成长型股票进行投资能够有多令人陶醉、有多危险。该共有基金成立于1992年8月3日，白橡树的合作伙伴的总部位于俄亥俄州阿克伦，在共有基金整个存在期间，起到投资咨询的作用。
在整个20世纪90年代，该基金大量投资于技术公司。思科系统是其最大的投资对象。该基金强调其人员流动率低，这对于成长型企业来说尤其适合。
从FactSet所公布的业绩数据来看，从1996年年底至2000年8月31日期间，基金的每股业绩都引人注目。1996年年底对基金1万美元的投资本可以在2000年8月31日增长至36890美元。如果一个富有的医生在1996年年底从自己的退休金中抽出100万美元投资到“白橡树”，他将在2000年8月31日本可以看到自己的投资组合已经增长至368900美元——他将对自己的提前退休感到欣喜。
从1996年12月31日到2000年8月31日期间，“白橡树”的每股复合年均收益为每年42.7%。
不幸的是，该基金在接下来的两年中遭遇重创。在2000年8月31日至2002年9月30日期间，该基金下降了76.5%在我们所假设的例子中，这名医生本可能获得的3689000美元的投资缩减为仅为868759美元的价值，将他的退休计划变成一场不堪回首的回忆。
该基金在2002年之后在共同市场复苏中确实有所恢复，从2002年9月30日到2010年12月31日期间，每股增长了95.88%。这样，我们的医生在2010年年底本可以看到自己的投资组合回升至1701725美元。对于平均年复合收益低于4%来说，这本可以代表他在该基金14年的投资中大概获利70%。
但是，对于那些受到非常好的历史收益的影响，或者在其达到价值顶峰时期购买基金的投资者们来说，又意味着什么呢？据一篇于2001年2月份发表在CNNMoney.com上的文章分析：“该基金在（2000年）10月底期间上涨幅度超过25%—在纳斯达克宣布暴跌之前——随着投资者不断涌人，其资产基础翻了一番，达到60亿美元。”
这是一桩典型的投资者追逐“热门”收益的案例——这从来就不是一个好主意。所有的结果都是可以预测到的。事实上，正是投资者“涌人”“白橡树”，使得该基金经历一场无可挽回的暴跌。2000年8月31日在“白橡树”投资100万美元本可能在2002年9月30日最低跌至235000美元。即便是到了2010年年底，最初的100万投资可能仅值461000美元。这就是我们所说的灾难性后果。
