为什么小盘股对新闻的反应明显慢于大盘股?
例如，Lo和MacKinlay (1990)发现小盘股的收益率跟随大盘股收益率的变化而变化。对此现象的一个解释是大盘股比小盘股交易更活跃，对信息的吸纳也更有效。Hvidkjaer (2006)进一步阐述了一种小盘股对大盘股过去的收益率“反应极其缓慢”的现象，并把这种反应不足归结于小投资者的投资行为效率低下。
人们提出这种反应延迟是因为小盘股对机构投资者相对缺乏吸引力，而机构投资者才是信息影响市场价格的主要推手。小盘股对机构投资者没有吸引力是因为他们的规模。对于一家机构的中级经理，他们所管理资金的典型规模为2亿美元左右;如果一个投资组合经理决定投资于小盘股，即使机构投资组合充分多元化，都会显著改变小盘股的行情，并且会减少盈利水平，并增加其持有头寸的流动性风险。此外，对一只股票持股超过5%就必须向美国证券交易委员会报告，这使机构对小盘股的投资变得更加复杂。因此，小盘股绝大部分都是由小投资者在交易，而许多小投资者只是用日线级数据和传统的“没有技术含量”的技术分析来做交易决策。
小盘股的市场特性使得它们流动性不足和严重效率低下，从而提供了可盈利交易的机会。Llorente, Michaely, Saar和Wang (2002)进一步研究了交易成交量中所蕴含的信息，他们发现小公司或买卖价差较大的股票在高成交量交易时期后会显示出一定的趋势。而大公司或是买卖价差较低的股票在高成交量交易时段后不但没有趋势，反而会发生反转。由此我们可以得到一些可获利的交易策略，比如基于小盘股与大盘股滞后收益率之间的相关性或是协整关系，或者是基于之前一段时期大小盘股的成交量记录来买卖小盘股股票等。
