买卖价差的增长和减少是如何变化的？
买卖价差通常在市场不确定或不稳定时有所增长。例如，图9-2比较了2008年7月至8月市场稳定时期和2008年9月至10月危机时期欧元/美元的平均买卖价差。如图9-2所示，无论是在危机时期还是正常时期，日内价差的模式都是一致的，但是在全天每一个小时里，金融危机期间的价差大大高于正常市场情况下的价差。图9-2还显示，价差的增加并不是一天之中每个小时都始终如一的。在格林尼治时间12点到16点，也就是伦敦和纽约交易时间段重合的部分，欧元/美元平均每小时价差增加了0.0048% (0，48个基点)。在格林尼治时间0，点至2点几即东京交易时间，价差增加了0.0156%，超过纽约/伦敦交易时段的平均增幅的3倍。
图9-2 正常市场情况以及金融危机情况下每天不同小时之间平均买卖价差的比较
不确定时期和危机时期，买卖价差的增加会导致高频策略盈利能力的下降。例如，与正常市场情况相比，2008年9月和10月在亚洲时段交易欧元/美元的高频策略的交易成本会显著提高。一个在亚洲时段执行100次交易的策略会因为买卖价差的增加损失掉1.56个百分点的利润，而同样的策略在伦敦和纽约时段运行每日交易利润的损失为0.48个百分点，这个数字虽然仍然不容忽视，但是相对而言已经小了很多。
对于为流动性较低的金融工具设计的高频交易策略，这种情况甚至可能会更加严重。例如，在2008年9月至10月，新西兰元/美元(没有显示)买卖价差的平均值比2008年7月至8月增长了三倍。
