如何更加科学地分析金融证券？
有一种更加科学地分析某一特定金融证券的方法，就是确定该证券的价格变化是否是随机的。如果价格变化确实是随机的，那么在这个证券上找到可稳定获利的交易机会的可能性微乎其微。反过来，如果价格变化不是随机的，那么该金融证券就具有持续的可预测性，值得进行更加深入的研究。
交易机会的相对多寡可以用市场有效程度来度盈。在有效市场(Fama，1970)中。所交易证券的价格会立即反映所有的可用信息。如果信息是慢慢整合到证券价格之中的，那么就会存在套利机会，同时可以认为该市场是无效的。图7-1对比展示了有效市场和无效市场的概念。寻找具有套利机会的市场也即寻找无效市场。套利机会本身就是市场的无效之处。
图7-1 有效市场和无效市场下的信息整合
在图7-1中，图(a)展示了有效市场和无效市场对推动证券价格上涨的“利好消息”的反应，图(b)展示了有效市场和无效市场对推动证券价格下跌的“利空消息”的反应。在有效市场中，当信息出现时，证券价格会立即调整到新的水平。而在无效市场中，信息公开之前证券价格就开始调整(“信息泄露”)，信息公开之后，价格通常还会有暂时的过度反应(“反应过度”)。很多可靠的交易策略就是利用信息泄露和反应过度来产生稳定收益的。
