交易者选择指令种类的研究分析
Foucault (1999)和Parlour (1998 )模拟了一个动态场景，以保证所提交的限价指令会与市价指令成交，并且发现提交限价指令的交易者是有一定获利空间的。这两篇研究文献主要回答了如下的问题:
1.交易者会在什么价位下达限价指令?
2.交易者更改限制指令的频率有多高?
这些指令单流中的动力学问题会影响到交易者的议价能力，并通过交易成本影响到他们的收益。这些研究的主要发现是，在高度波动的情况下，人们倾向于使用限价指令而不是市价指令。因此，在高度波动的情况下，市场上限价指令的比例会提高，同时由于大量的委托不会成交以及买卖价差的扩大，代理商的累积收益也会相应地降低。
Parlour (1998)进一步解释T Biais. Million和Spatt (1995)观察到的对角线效应(diagonal effect):一个市价买入指令将减小卖方委托单所提供的流动性，从而导致卖方挂出更多的限价卖出指令，而不是市价卖出指令，随后，这将触发更多的市价买入指令。因此，除了知情交易(informed trading)以外，流动性动力学一样会导致委托单流之间存在序列自相关性。Ahn、Bae和Chan (2001)发现随着香港证券交易所波动性的增加，限价委托单的数量也会相应增加。
