利用一些并不复杂的手段对财务数据进行调节，藉此取得大量借款，而后通过应收、拆借、担保各种途径将资金转移。
最终财务变脸、上市公司深陷泥潭之时，数十亿的资金已然不知所踪，只剩下众多难以抽身的投资者。
事后来看如此手法并不高明，只是，为何屡屡会有公司得逞？
笼罩着“360概念股”光环的天业股份（600807.SH），一度受到众多投资者的追捧，然而一年不到的时间，却陷入了ST带帽，并被证监会立案调查的境地。
巨额借款侵蚀利润
天业股份的主营业务为房地产、矿业及金融，一直以来，经营状况似乎还算不错。
2016年实现营业收入20.98亿元，同比增长72.96%，实现归属净利润1.35亿元，同比增长17.56%，甚至在2017年第三季度，财报显示依旧取得了0.94亿元的归属净利润。除此之外，2016年，其还参与了奇虎360的私有化，持股比例近1%（重组完成后）。
基于如此背景，近年来天业股份大量举债，其2016年末融资总额42.53亿元，同比剧增167.65%；2017年这一数字再度增长20%至51.11亿元，达到营业收入的两倍有余。
按照常理，一家公司进行借款，目的无非投入到经营或者并购两种扩张途径中去，但很显然，天业股份还有着其它想法。
根据2017年报，天业股份其他应收款余额26.46亿元。高级会计师刘文斌向野马财经（微信公号：ymcj8686）解释，其他应收款是由与公司主营业务无关的往来款项形成，常见的有赔款、罚款、为职工垫付的费用等，一般情况下数额不应该很高。然而，天业股份该项目中却有着大量的资金拆借与往来款项。
刘文斌进一步分析，押金、保证金，代缴代扣这些项目没有什么异常。资金拆借顾名思义就是借款，“往来款”的范围则要宽泛、模糊地多，但无疑都是对正常经营资金的占用。
上文提及，天业股份2017年末融资余额51.11亿元，众所周知借钱要给利息，为此公司2017年背负了6.57亿元的财务费用，对比18.36亿元的营业收入，占比超过三分之一。
以此计算，26.46亿元的资金成本至少在3亿元级别，然而野马财经注意到，2017年天业股份其他业务收入不过1亿元。换句话说，支付了大量利息借来的钱被转移了出去，资金成本则留给了上市公司，侵蚀着利润。2017年，公司业绩变脸，巨亏2.27亿元。
更加重要的是，这些巨额资金到底流入了谁的腰包也是笔糊涂账。
52亿元去向不明
2018年4月26日，针对天业股份的年报，瑞华会计师事务所出具了一份《非标审计意见专项说明》，表示无法证实公司共计52.36亿元资金的去向，公司也因此被ST带帽。
这其中13.95亿元为对非金融机构及个人的借款，应该算在前文所述的“其他应收账款”名下；29.53亿元为商业保理资金，算在“应收账款”名下。
值得注意的是，应收账款是由主营业务产生，这部分资金无法证实去向意味着这部分主营业务的真实性无法保证。进一步分析，天业股份2017年应收账款余额33.34亿元，同比增长近3倍，也就是说无法证明去向的29.53亿元，几乎都是2017年“突击”增长而来。
一个同样需要注意的数字是，截至2017年三季度末，天业股份现金及等价物余额尚有11.97亿元，2017年底，只剩下了0.77亿元。短短3个月，10亿级资金消失。
在借来的51.11亿元中的绝大多数离开了上市公司，流向了未知人士的手中后，天业股份还有11.67亿对外担保去向不明，上市公司最后的价值——信誉也被充分利用。
被贱卖的“三六零股份”
很多投资者向野马财经表示，他们当初选择天业股份的另一个重要原因，在于环绕在其头顶的“三六零概念股”光环。
2016年4月27日，天业股份发布公告称，公司出资69950万元参与成立天盈汇鑫，股份占比99.93%，而后以之旗下中恒星光为LP入股宁波挚信，直接投资奇信通达0.39%股份并拥有其控股股东奇信志成1.18%的股权。
重组完成后，宁波挚信、奇信志成占三六零（601360.SH）股份比例分别为0.37%与48.74%，以此计算，天业股份间接持有三六零约0.95%的股份。
然而，令人意想不到的是，2017年报中，竟然出现了该笔股权已经被转让的消息，但在上交所网站却没有任何公告披露。甚至连具体转让价格都没有明确给出。
上图截自2017年报
野马财经注意到，天业股份将间接持有的三六零股份算在了“可供出售金融资产”栏目下，以此变动及上图所述“三项股权共计增加公司2.46亿元利润”计算，出售价格不超过10亿元…
要知道，即便以如今2486亿元的总市值计算，价值尚有23.6亿元。而若以2017年12月28日市值计算，则高达31亿元。
对于这一交易的价格到底是多少，又为何会达成，野马财经（微信公号：ymcj8686）试图联系天业股份，不过截至发稿尚未取得回复。
优质资产突然转让，业绩大幅变脸，巨额资金不知所踪，年报被无法出具意见，股票带帽，被证监会立案调查，公司前途未卜……更令投资者糟心的是，如此境地之下，天业股份抛出了一份股权激励终止公告。
2016年公司曾经推出一项股权激励计划，但很多股票目前尚处禁售期，而且以公司目前状况复牌后会有几个跌停尚未可知，在如此情形下，天业股份宣布终止该计划，并斥资8.84亿元对这些股份进行回购，当然，拥有这些股票的15人皆为公司总经理、副总经理及其它高管、骨干……
至于其他的投资者，或许只能寄希望于接盘侠赶快出现，以及更加漫长的证券索赔。北京市盈科律师事务所臧小丽律师对野马财经表示，一旦监管部门对*ST天业的立案调查程序结束，并且作出相应的行政处罚，受损投资者即可依法主张索赔。
至于索赔的对象，除了上市公司主体之外，如果证监会认为实际控制人，或者其它控股股东有责任，可以将之列为共同被告，要求承担共同赔偿责任。
复盘天业股份近年发展的过程，制造利好，大举借债，大量资金去向不明，最终业绩变脸，被ST带帽，立案调查，其过程可谓与不久前的龙力生物（002604.SZ）如出一辙。
为何如此并不算高明的手法却能屡屡奏效。一位私募机构人士向野马财经表示，这其中既有公司对现有信披制度的充分利用，也有包括第三方分析机构、投资者自身对于基本面的忽视，当然，或许还有一些更加特殊的原因也未可知。
天业股份实际控制人为曾昭秦，其父亲曾广福为全国第一代劳模。莘县政府网站显示，早在2012年曾广福纪念馆开馆仪式上，曾昭秦还曾与原山东省国资委主任曾昭启一同出席。
如今，六年的时间过去了，天业股份竟已成为这般景象，其中最核心的原因到底是什么，欢迎在文末留下您的观点。
