如果在纽约证交所有三分之二的股票处于熊市，那么纽约证交所综合指数怎么可能会是牛市?毕竟市场是一个所有股票的集合体。而且大多数股票在指数见顶之前就已经开始下跌了。在2008年的第一季度，交易的百分比线只有20%。低于30%的指标通常预示着市场可能存在反弹。但是要预示一个新的牛市的开始，我们还是需要百分比线回升到60%。
从这点来说，如果仅仅跟踪一个主要的市场指标将变得非常简单，例如纽约证交所综合指数，并且我们也可以看到为什么宽度指标在标示市场顶部非常有价值。大多数主要市场指数是资本权重化的。这就意味着市值越大的股票在计算每天每种指数中贡献着更大的权重。在本章已经介绍了小市值股票通常比大市值股票要提前进入下跌趋势。中小市值股票要远多于大市值股票。所以，每天媒体所报道的大市值股票更多的是告诉我们大市值股票的运作情况。它们通常是市场顶部最后一批下跌的股票。在本章中所描述的宽度指标将告诉我们除大市值股票外其他大多数股票的运行情况。这就是为什么宽度指标通常领跌于主要市场指数，并且那就显示了其预测的价值所在。
纽约证交所看涨百分比指数(BPI)
接下来的宽度指标也将试图告诉我们市场上的大多数股票相对于主要市场指数的波动行为，它就是纽约证交所看涨百分比指数。然而为了解释这个指标，我们需要回到第三章所提及的一种图表——点线图。点线图的价值之一就是能够给出特殊的买入和卖出信号。看涨百分比指数衡量了处于点线上升趋势的纽约证交所股票比例。在图8.9中，这个“线”版本和你在本章看到的其他的图非常类似。
图1显示了2007年间纽约证交所看涨百分比指数(实线)，这些实线描绘在纽约证交所综合指数上。图8.9和图8.8看上去非常像，并且连解释也非常相似。思路仍然去比较两条线的方向。我们再次发现在2007年10月产生了一个主要的负背离。沿着图8.9右侧垂直一边的百分比比例同样和之前看到的点线图非常相似。高于70%的指标预示着超买，低于30%的指标预示着炒卖。这个宽度指标在这一年11月跌至40%。这意味着只有三分之一的股票仍然处于点线上升趋势。同期，纽约证交所综合指数从10月份的高点只是下跌了10%，这也只意味着市场正常的调整。显然，宽度指标正在勾画着一幅比主要市场指标更为凄凉的图像。
图12007年间纽约证交所看涨百分比指数(实线
看涨百分比指数的点数图版本
大多数使用纽约证交所看涨百分比指数的交易者更倾向于使用该指数的点数图版本。由于看涨百分比指数是基于P和F信号(见图8.10)，使这点数图版本看上去较为合适。图2显示近几年来的纽约证交所看涨百分比指数点数图。每个格子为2个百分点(见百分比比例)。一个点数图是由相互交替的X列和O列所构成。一个X列代表价值的上升，而O列代表价值的下跌。当X列超过之前的那个X列时，就产生了一个P和F的买入信号。买入信号曾经发生在2002年11月，2003年5月和2006年8月。当一个O列下跌低于之前的那个O列，就产生了一个卖出信号。图8.10显示了2007年7月当O列跌至62%，并低于前期O列低点64%，市场出现了卖出信号。这个卖出信号的出现正是在看涨百分比指数从大于70%的超买区域下跌的。而这个信号也使得熊市信号更为显著(一些格子中的数字是新月份的开始——7开始的7月，8开始的8月。字母A、B、C代表10月、11月和12月)。在2007年8月期间，看涨百分比指数跌至44%，低于2006年的底部和2003年的最低位置。这就是熊市的区域。
图2近几年来的纽约证交所看涨百分比指数点数图
总结
本章主要讨论了市场宽度的主题。这些指标告诉图形分析投资者是大多数股票而不是大市值股票主导主要市场指数。这些市场宽度指标在确定市场顶部和底部时尤为重要。它们的价值在于它们的趋势变化通常领先于主要市场指标。而这对于市场顶部来说尤为正确。市场宽度最著名的测量指标就是纽约证交所腾落线，这一指标衡量了上涨股票数量和下跌股票数量之差。在一个健康的上升趋势中，腾落线应该和主要指数同步上升。在2007年中，纽约证交所腾落线从下半年就开始提前急剧下跌并预警了市场即将面临的弱势。
大多数负背离出现在具有领跌市场的市场股票组合中。这些组合中包括消费性循环产业票、金融产业股票、小市值股票和交通运输股票。图表比较显示零售业股票的抛售是由于房价的下跌和油价的上涨。2007年油价的翻倍上涨导致了交通运输股票的下跌并产生了道氏理论的卖出信号。道氏理论认为在一个健康的市场中，行业股票和交通运输业股票应该同步上涨。而这一现象在2007年下半年则产生了分化。小市值股票也和通常在市场顶部的表现一样开始大幅下跌。金融类股票由于次贷危机的影响于2007年中期开始大幅下跌。在2007年8个月的市场顶部中，金融股票的下跌损失超过30%的市值。所有的这些警示信号显示不同的市场宽度要领先于市场开始下跌。
另外两个所谈及的市场宽度指标是超越纽约证交所股票200日移动平均百分比和纽约证交所看涨百分比指数。看涨百分比指数衡量是衡量纽约证交所处于点线图上升趋势股票的比例。两个指标的解释从本质上来说是一样的。位于70%以上的指标表明是一个超买的市场，低于40%的指标则警示了一个新的熊市市场。然而2007年下半年两个宽度指标都开始急剧下跌，预示了股票市场即将下跌。那就是为什么图表投资者需要观测这些指标。
截至2008年10月，正好是见顶的一年之后，S&P500指数下跌损失了超过三分之一的市值。金融股票只值2007年早期市值的一半。外国股票表现更为糟糕。国外发达国家的市场下跌了接近40%，而新兴市场则下跌了50%多。
