交易所交易基金
尽管交易所交易基金(ETFs )1993年就已出现.但直到2000年以后它们才开始真正引起人们的兴趣。截止到2008年的第二季度，投资于ETFs的资金已达6120亿美元.与8年前相比已经增长了5倍。ETFs的增长代表了金融市场改革的一大进步，同时也使得投资者的投资前景更为乐观。当我20年前首次撰写跨市场关系的文章的时候，想把相关的各种策略结合起来实施应用并不容易。那是因为跨市场交易包括债券交易、商品交易、货币交易、外汇市场交易以及美国证券市场交易，同时也包含各个市场板块以及工业群体。期货市场之外，很难进行商品和货币交易。板块的交易也不是那么简单。在20世纪90年代，共同基金产业的扩展起到了很大的作用。从2000年起，交易所交易基金的可用性已有了很大的进步。
2008年春季，23名基金经理发行了683只交易所交易基金。占据ETF市场的三大公司是&rclays Global Investors, Vanguard和State Street。这三家公司占据了ETF市场85%的份额。在三家公司之中，Barclays以52%的市场份额成为最大的ETF玩家。一些发行创新型ETF的较小的公司主要有Claymore Securities, PowerShares, ProShares, Rydex,Van Eck Global和Wisdom Tree。交易所交易基金涵盖有主要股票指数、板块以及行业和国际市场。ETFs也涵盖债券、商品和货币。ETFs同样细分了股票投资的市值规模和投资风格(成长型、价值型等)。
反转基金是为希望在下跌的市场行情中获利的投资者设计发行的。超基金使投资者在市场变化中获得更大幅度的回报。国际ETFs涵盖了全球各国各地区的主要股票市场。新兴市场ETFs也存在。基本上这已囊括了全部。而且ETFs的好处就在于它们能像主流股票市场上的任何股票那样交易。这也意味着它们能像任何股票那样按图表数据进行分析。这对图表数据分析投资者而言无疑是个好消息。
ETFs和共同基金
共同基金为投资者参与金融市场提供了最简单的途径。交易所交易基金也在投资者的交易工具备选库中占有一席之地。对较为积极的管理自有资产的投资者而言尤为如此。那是因为ETFs较传统共同基金而言有某些优势。一方面，ETFs较共同基金而言更加便宜也更加容易有效避税。ETFs的主要优势在于，从交易的角度上来讲，它们比共同基金更有优势。最为重要的是，ETFs可以像市场上的任何股票一样交易。这就意味着本书所描述的所有图表工具都能有用。这就使更多积极的投资者们更快地进入金融市场开立头寸，同时他们可以便捷地平仓。对商品交易和货币市场交易，以及需要更为迅速改变方向的市场板块和产业群体而言，这就更为重要。
共同基金抑制了频繁交易.也对试图这样做的投资者有惩戒。“入场时间选择”对共同基金而言是不利的。遗憾的是，本书的主要内容正是如何选择入场时机。尤其是针对抓住板块热点和轮动的时候，共同基金并不非常适用。即使投资者会选择购买并持有投资于多样化股票的共同基金，他或她也不愿在市场板块之间这样做。那是因为板块趋势只会延续短短几个月。积极活跃的投资者需要能够尽早进入上升发展的板块，并且在时机合适的时候迅速转换头寸。这包括离开一个开始下跌的板块和进人一个开始上升的板块。
ETFs与板块共同基金相比，能更为轻易地做到这点。交易者可以随自己意愿频繁在交易所交易基金上建仓和平仓。ETFs也使个人商品交易和货币市场交易得到更直接的信息披露，而这些在共同基金市场上是无法获取的。能在一般市场(和一些市场板块)上买进反转基金同样使得交易选择更加丰富。你也能“缩减”一个ETF.这是对于共同基金想做而不能做的。尽管你想使用共同基金作为核心资产的长期投资，交易所交易基金却更适合于短线交易策略(以及套期保值的需求)。ETFs也能像任何股票那样日内交易。
图1大华股份
用ETFs进行套期保值
对于在市场普遍下滑抛售股票的时候仍不想变动其自身核心股票市场资产的投资者来说，交易所交易基金是特别有用的。共同基金不利于投资者频繁变动他们的基金，这就阻碍了有效的时机选择。如果投资者确信市场正在经历严重的下调(正如2007年下半年那样)，他可以在市场行情下跌的时候买入反转基金，由此对现有股票进行套期保值。有好几种可用的行业基金可以让投资者在金融、不动产和其他板块中进行套期保值。这就使得投资者可以在不卖掉自己的核心股票资产的情况下保有利得。
另一种适合投资者对其持有股票进行套期保值的方式是买入国债ETF，在股票市场下跌的时候它通常上涨。2007年后半年，在股票下跌的时候国债ETF大幅上涨。黄金也是这样。当股票陷入困境的时候，包含黄金及黄金相关股票的交易所交易基金会有上涨趋势。当美国联邦储备局降低短期利率来对抗经济走弱而推低美元的时侯，就更是如此。外汇ETF使得投资者在美元走弱的时候更为直接的获利。很多商品也同外汇一起上升。
在2007年下半年以及2008年上半年间，上升的能源价格给美国股市蒙上了一层阴影。投资者可以买入基于能源市场(如原油、天然气)的交易所交易基金或者是与能源价格相关联的股票，由此在这种市场趋势中获利。传统的股票投资者建仓交易所交易基金来保护一个股票投资组合的方式有很多。所要做的就是及时发现这样的趋势变化。
