拥有法人股公司 “钱景”广阔
“随着全流通即将来临以及新会计准则将于2007年1月1日起正式实施，那些持有大量其他上市公司法人股的A股上市公司将面临新的机遇，并将重新引起市场关注。”昨日，东北证券的分析师王久鹏告诉记者。
股票全流通导致收益大增
据介绍，目前深沪两市的G股市值已经超过总市值的60%，全流通已经到了瓜熟蒂落的时候，第一批G股法人股解禁高峰将于今年8月来临。而G股法人股比例5％以下的持有者在年满一年后将没有限售规定。随着时间的推移，越来越多的G股将进入真正意义上的全流通。
王久鹏表示，由于持股比例较少，达不到控股目的，不能左右目标公司的经营管理权；参股时间过长，需要收回投资，部分上市公司将重心转向主业，清理不相关的投资，集中资金主攻优势项目等诸多原因，多数持有这类法人股的上市公司都有减持套现的愿望。“由于上市公司在投资其他A股公司法人股时的成本都比较低，很多投资的净利润都达到了数倍之多，一旦变现将大大提升相关上市公司的业绩。”
新会计准则导致业绩提升
另外，王久鹏还表示，根据新会计准则，上市公司投资股票等交易性证券，将采用公允价——交易所市价计价。对于非限售的法人股可认定为交易性金融资产，取得时以成本计量，期末按照公允价值对金融资产进行后续计量，公允价值的变动计入当期损益，使上市公司业绩得以提升。
对于限售的法人股可认定为可供出售金融资产，对于该类资产的计量，新会计准则规定，取得时按照成本计量，期末按照公允价值计量，对于公允价值与账面价值之间的差额计入所有者权益。这就意味着，如果按照新会计准则，那么目前两市之中拥有大量法人股的上市公司，未来出售则体现在当期业绩之中，反之目前体现在所有者权益之中，也就是单位净资产将出现大幅增加。一些参股比例较大或持股数量上亿的法人股，有望成为这类上市公司的长期投资，到2007年后的所有者权益将明显提高。
上周四晚间，保利地产（600048，收盘价11.33元）公告3.5亿股限售股于今日解禁上市，这批限售股是2009年保利地产对7家资本大鳄非公开增发形成的，其中包括法人股大王刘益谦认购而持有的5850万股（分红扩股后）。刘益谦在2001年后因投资法人股而大获成功，2009年又大举介入上市公司非公开增发，不过这次似乎遭遇了滑铁卢。据统计，他仅在参与保利地产非公开增发上面就浮亏4亿元。
曾大肆抬价申购
2009年金融危机阴霾未散，上市公司频频融资过冬，这让历来嗅觉灵敏的刘益谦又看到赚钱的机会。短短半年时间，他出手11次，其中9次认购非公开增发股份，2次通过股权转让获得股份，据统计，共计出资82亿元。
在参与的众多非公开增发中，刘益谦认购地产股出手最大方，巨资参与渝开发（000514，收盘价9.98元）、保利地产、首开股份（600376，收盘价15.5元）、金地集团（600383，收盘价6.47元）等地产公司非公开增发。
2009年7月，保利地产收到的43份申购报价单中，刘益谦以28.12元高居首位，这个价格与保利地产当时的收盘价相差无几。后来据披露，保利地产当时非公开增发的底价为15.89元/股，因为资本大鳄的竞相抬价，最终以24.12元/股发行。如此高的增发价，甚至挤走了另一位福建富豪———因投资紫金矿业暴赚而名声大噪的柯希平。
当时包括《每日经济新闻》等媒体对刘益谦高价申购保利地产提出了质疑，将其比之为申购2007年11月海通证券35.88元/股的高价增发。当年海通证券增发股解禁后，股价仅为11.98元，8家参与增发的机构浮亏90亿元。如今保利地产果真重演了当年海通证券的一幕。
10亿资金浮亏4亿
保利地产上周四晚间公告称，除公司实际控制人中国保利集团公司认购的限售股外，其余特定投资者认购的股份今日上市流通。
当时，参与保利地产增发的南方基金认购5375.65万股，刘益谦认购4500万股，方德基认购4200万股，国信证券认购4000万股，博时基金认购2986.47万股，朱前记认购2986.47万股，百年化妆品护理品认购2900万股，总计股份为26948.59万股。
据记者统计，截至昨日收盘，保利地产复权股价为14.83元，上述参与定向增发的投资者总计浮亏25亿元，其中，当年抬价最积极的刘益谦耗资10亿元就浮亏了4亿元。
而刘益谦参与地产股增发产生亏损的不仅仅是保利地产，金地集团也让他浮亏约6000万元，不过参与首开股份浮盈了8000万元。今年7月17日和8月17日，首开股份和金地集团的增发限售股份也将陆续解禁。
狂抛京东方 死扛保利？
“我没有想过去处置这部分股权。”刘益谦在接受记者采访时竟如此表示。
业内人士指出，根据一般信托融资的成本，以8%计算，刘益谦2009年以来参与的11次增发，共计花费82亿元，一年的信托利息费也高达上亿元。
更何况，据此前刘益谦透露，“我是用10亿的资本撬动70亿的投资，就是买了股票后，全部押给信托。例如保利地产，10.8亿押给信托公司，拿回来6个多亿，这成为参与金地集团增发的现金来源。金地集团增发用了4个多亿，再押给信托，拿回来2.5个亿。”
也就是说，刘益谦是以极高的杠杆参与上市公司融资，一旦亏损，立马面临资金链断掉的危机。一位接近刘益谦的人士坦言，“近期刘益谦的资金链的确有些紧张。”
此前6月份，京东方A（000725，收盘价2.91元）增发股解禁，刘益谦就曾经疯狂出逃。某券商研究员指出，参与保利地产增发的7位大鳄此次亏损已近半，如要抛售，那一定是资金链出现了问题。面对巨额浮亏和日渐紧张的资金链，刘益谦真的会像他所说的那样“没有想过去处置这部分股权”吗？
