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什么是正回购可转债期权套利？

可转债通常可等效为“债券+期权”，部分可转侦的债券收益率已经超过正回购利息，通过正回购买入相当于免费送期权。

例如110020(南山转债)在2014年1月3日的收盘价是92.30元，税后收益率大约5.76%，按照债券息差套利的公式，假设正回购年平均利率为4%，那么单纯基于债券收益进行正回购已经可以获得息差套利收益，而期权部分相当于白送。

那么，一旦股市出现一波牛市，南山铝业股价大幅上涨，通过正回购买入南山转债的投资者相当于零成本享受了期权部分的收益率。