常常听到人们用牛市和熊市来形象地比喻股市发展状况，然而准确地定义和理解牛市与熊市，并不像人们说的那么容易。由于股市的发展方向是决定投资者投资热情大小的最主要原因，所以，了解牛市和熊市意味着什么、有什么特征，以及会带来哪些影响，对投资决策的形成非常重要。
一、牛市
1、什么是牛市？
多头市场（bull market）又称牛市，指价格长期呈上涨趋势的证券市场。价格变化的总趋势是不断走高，特征是大涨小跌。多头市场总体运行趋势是向上的，虽有下跌，但一波比一波高。买入者多于卖出者、求大于供，人气不断汇集，投资人追高意愿强烈，新开户的人数不断增加，新资金源源不断涌入。投资人在多头市场中应尽量避免频繁操作，持股待涨。
多头市场（bull market）又称牛市
2、特征
（1）股票供求状况
在牛市中，投资者对股票的需求高涨，而股票供给却相对紧张。也就是说，大多数人都想买进股票，而很少有人愿意卖出股票，求大于供，自然会形成股价持续上涨；
（2）投资者心理
由于市场的行为是由无数个人的行为集合而成的，投资者的心理和情绪自然会影响股市的涨跌。在牛市中，几乎人人都想参与到股市中来获取丰厚回报，乐观的情绪会不断推升股价。
（3）经济表现
人们通常把股票市场与经济发展的关系形象地比喻为“股市是国民经济的晴雨表”，表明股市的冷暖与宏观经济形势有极强的正相关性。最根本的基础还是一国或一个地区的经济发展状况，虚拟经济可以在一段时期内与实体经济不匹配，但最终还是要靠实体经济作依托。
3、牛市的投资策略
(1）买套
由于在牛市股价上升的过程中会不断调整，因此在回调时主动买套不失为一种获利的重要投资方法。这是因为在下跌时，主动买套既可以避免在上升时买进的风险，又为以后上涨腾出了较大的上升空间。在一轮多头市场中，总是会不断创出新高，每次回调都是一次机会。所以回调时应该敢于买套，在牛市时主动买套只是暂时的，往往只是短暂的套牢，只需要短暂的等待。由于回调时间短，回调幅度小，所以投资者要果断买进，敢于被套。
（2）追涨
追涨就是当股价上涨时买进，这样的买入价通常为股票的较高价。一般情况下，当市场呈强势时，往往会出现某一板块或某一品种成为市场的“领头羊”，而这种“领头羊”的作用常常是具有某种题材和某些概念支持，使这一板块或品种具有较大的上升空间。此时，某些敏锐的投资者看到了这一板块或品种的前景，出现首次跳空高开高走的局势，成交量开始明显放大，此时是追涨的最佳时机。有经验的投资者已找出规律，即某只个股长时间在某个价位区域盘整时，而且成交量有异常放大，这类股票很可能为庄家机构所关注。因此，投资者要密切注意庄家的动作，进行相应的追涨。在追涨个股时，投资者还应该分析其题材的真实性与可靠性，还要分析其题材的价值。
（3）跟庄
跟庄也是投资者在牛市中的一项重要投资手段。当然，散户跟庄要有一定的技巧，否则不但不能获利还有可能被庄家吞噬。这就要求散户把握一定的跟庄技巧，理解庄家的意图，分析基本面的环境，政策面对股市的态度，消息面对股市的影响。把握好大势，才能在跟庄过程中游刃有余。另外，还要选择跟庄的时机，一般来说，选择以个股在低价位盘整时间较长，突然向上突破时最好，而跟庄的个股则以题材具有独特性、实质性为好。
（4）换股
投资者既然已经决定换股，其主要利润就要在新换的股票上去获得。因此，换股时要求眼明手快，看准了果断下单。
（5）守仓
通俗地讲就是抱着股票不动，直至最终获利了结。守仓也是一种牛市中的投资策略，在这个过程中，要求投资者做到：找准市场热点；保持坚定信念；要有投资眼光，能够选择一种好的股票；要有良好的心态，不能轻易改变主意。牛市虽然有较大的获利机会和获利空间，但并不是说在牛市投资就一定能获利。除了要掌握好几种牛市投资策略外，投资者还要能够运用各种分析手段和工具对市场和个股进行分析，从而正确进行投资。另外，在牛市中投资者应重点锁定龙头股、超强势股和成交量密集的股票进行投资。
二、熊市
1、什么是熊市？
空头市场（Bear Market）亦称熊市，指价格长期呈下跌趋势的证券市场。价格变化的总趋势是不断走低，特征是大跌小涨。空头市场总体运行趋势是向下的，虽有反弹，但一波比一波低，绝大多数人是亏损的，虽偶有机会但转瞬即逝，不易捕捉，操作困难。中国股市没有做空机制，投资人在空头市场中应尽量避免再次进场，持币观望。融资融券、股指期货 、商品期货等都有做空机制，可以进行做空来获利。
2、特征：
（1）股票供求状况在熊市中，大多数人都不愿意持有股票，纷纷抛出，股价自然会越走越低。
（2）投资者心理而在持续下跌的熊市中，投资者的信心受到打击，相继把资金从股市撤出；投资者的投资信心一旦失去，短时间内很难恢复，熊市就会持续很长时间。
(3）经济表现 人们通常把股票市场与经济发展的关系形象地比喻为“股市是国民经济的晴雨表”，表明股市的冷暖与宏观经济形势有极强的正相关性。最根本的基础还是一国或一个地区的经济发展状况，虚拟经济可以在一段时期内与实体经济不匹配，但最终还是要靠实体经济作依托。因为上市公司的业绩表现、老百姓的钱袋子鼓不鼓，决定了投资者的投资意愿，也决定了股市是“牛”还是“熊”。
3、投资策略
熊市指市场整体处于下降趋势，总市值呈现递减状态。股价的变动主要是以下跌一反弹一下跌的形式运作，整体上处于大跌小回的态势。在这种环境中，多数股票都处于下降态势，操作难度相对较大。
熊市真的就是一片黑暗吗？“福兮祸所倚，祸兮福所伏”。其实，熊市虽然总体向下，但跌中见涨，如果能掌握一些熊市中的投资策略，照样可以有所作为。对于高位套牢的投资者，可视自己仓位的轻重做不同的选择。如果是满仓，只能精心等待自己的股票反弹。如是半仓，则可采取低位补仓的办法，以摊低成本。另外，也可以用一部分资金选择一些题材股、庄股、快进快出赚取差价。在熊市中做差价风险很大，投资者应掌握一定的技巧，否则得不偿失。
另外熊市中还应注意低位换筹，即将手中不好的股票换成有潜力的股票，这样做虽然暂时会有损失，但股市一旦反转，潜力股能带来更丰厚的回报，往往比持有股性差、涨升空间小的股票好得多。在熊市中买卖股票与牛市中买卖股票所用方法是不同的。在熊市中买股时首先要精选目标股。一般来说，熊市中可以挑选的目标股有以下四类：
(1)超跌股
在熊市中经常是几乎所有的股票都跌，就一段时间来说，挑选一些跌得很重的股票，特别是在熊市后期或熊市已经持续较长时间，一些个股总体跌幅已深，综合基本分析和技术分析，下跌空间已很有限，已经跌无可跌。即使大盘继续下跌，这批个股也会提前止跌，率先企稳反弹，因为股市反弹时，这种超跌的股票反弹就较为高，此所谓跌得越惨，反弹时升幅就会越厉害。
(2)弹性好的股
弹性好的股票涨落的幅度大、时间短，一有机会便作出远超于大盘的反应，它们是短线炒作的首选。高抛低吸，即使被套，也套的不深，即便深，也不会套的太久。
(3)选择具有良好发展前景的个股
具有良好发展前景的公司，是大多数人选股时追求的目标。这类公司经营稳健、发展前景光明，为许多人所看好，在牛市时股价可能高高在上，业绩被提前预支。然而在熊市中则可能随大盘大幅下跌，尤其在暴跌时，为投资者提供了一次绝好的买人机会，使投资者用很低的价格得到一只优质股票，获得意外的惊喜。当然选择这类个股应立足于中长线，不能指望短期内即获高额利润。
(4)选择主力机构介入的个股
股市中的主力机构实力强大，非一般中小投资者可比．但是它们也有进出不灵活的弱点，一旦介入一只个股，就要持有较长时间，尤其在熊市中，除非认输割肉出局，否则就要利用一切可以利用的反弹机会，伺机拉升个股。中小投资者只要介入时机合适，成本价在庄家之下或持平，则获利的机会还是相当多的。
三、梳理总结中国A股历史上的历次牛市和熊市
第一次大牛市：1990年12月19日至1992年5月26日
1990年12月19日上海证券交易所成立，一年内挂牌股票仅有8只股票，人称“老八股”；能买到股票等于中了头彩，因为没人愿意抛出。这使得沪指从1990年12月的96.05点开始计点，开始了历时2年半的持续上扬，一举达到1429点的高位，造就了第一次大牛市。指数最高狂飙到1266.49点，单日涨幅105%，这一记录至今未破。
第一次大熊市1992年5月26日至1992年11月17日
沪指波动区间：1429.01-386.85点 沪指跌幅：73%
第二次大牛市：1992年11月17日至1993年2月16日
1992年，中国改 革开放到，那就是deng*南巡。deng*的南巡讲话中，有关股市未来怎么发展的问题成为一大热点，而他讲话里最重要的是“坚决地试”这四个字。11月17日，第二轮牛市启动。三个月内快速上涨，301%的涨幅至今为股民津津乐道。
第二次大熊市：1993年2月16日至1994年7月29日
沪指波动区间：1558.95-325.89点 沪指跌幅：79%
第三次大牛市：1994年7月29日至1994年9月13日
1993年至1994年间，大盘一蹶不振的持续探底，证券市场一片萧条，1994年7月29日大盘创下325.89的最低点。相关部门出台三大利好救市，第三次牛市启动。井喷行情随即展开，市场在不到30个交易日的时间上涨至1052.94点，股指涨幅200%。
第三次大熊市：1994年9月13日至1995年5月17日
沪指波动区间：1052.94-577.14 沪指跌幅：48%
第四次大牛市：1995年5月18日至1995年5月22日
1995年2月，327国债期货事件发生；5月17日，中国证监会暂停国债期货交易，大量资金短线大规模杀入股票市场，掀起了一次短线暴涨。第四次牛市仅3个交易日，是A股史上最短的一次牛市，股指却从582.89涨到926.41。
第四次大熊市：1995年5月22日至1996年1月19日
沪指波动区间：926.41点-512.83点 沪指跌幅：45%
第五次大牛市：1996年1月19日至1997年5月12日
经过连续的下跌，管理层被迫停发了新股，而政策也开始偏暖，券商资金面开始宽裕，各路资金也开始对优质股票进行井井有条的建仓。第五次牛市启动，崇尚绩优开始成为主流投资理念，火爆行情非同寻常，管理层连发12道金牌亦未能阻止股指上扬。
第五次大熊市：1997年5月12日至1999年5月18日
沪指波动区间：1510.18-1047.83点 沪指跌幅：31%
第六次大牛市：1999年5月19日至2001年6月14日
第六次牛市俗称5·19行情。5月19日人民日报发表社论，指出中国股市会有很大发展，投资者踊跃入市。网络概念股的强劲喷发推动沪指创下2245的历史最高点。
第六次熊市：2001年6月14日至2005年6月6日
沪指波动区间：2245.43-998.23点 沪指跌幅：56%
第七次大牛市：2005年06月06日至2007年10月16日
第七次牛市起点来自2005年5月股权分置改革启动展开，开放式基金大量发行。股指从998点开始，仅两年时间创出6124点的历史最高点，整整涨了513.49%，这是中国股市到目前为止最为波澜壮阔的一轮大牛市。市场一路冲高至6124点。此轮牛市曾被媒体称为全民炒股的时代。
第七次大熊市：2007年10月17日至2008年10月28日
沪指波动区间：6124.04-1664.93点 沪指跌幅：73%
第八次牛市：2014年12月-2015年6月13日
要判别“牛市”或是“熊市”，便要看股价的主要趋势是上升或下跌，而每个主要趋势都可分为3个阶段，下文以牛市作解说例子。
牛市第一期：怀疑期
经济长期陷入困境，人们对股市悲观绝望，不惜盲目拋售，但一些有远见的投资者开始憧憬经济好转，在低位吸纳股份，价格便开始温和地上升，但成交量却很薄弱。
牛市第二期：乐观期
市场对经济的评价逐步转好，公司的盈利亦见好转，投资者对前景的信心开始恢复过来，成交量亦开始配合股价上升，但不时会出现上落市，股市每每上升了一段时间之后，便会出现一段巩固期。
牛市第三期：狂热期
经济已经全面复苏，股市在各种利好消息刺激下，一片欣欣向荣，即使有利淡消息出现，亦很容易会被消化，投机意味浓烈的情况下，借钱买卖的金额亦会增加，成交量亦大增。这种炽热的买卖气氛，最终会将股价推高至脱离企业盈利的高位。
道氏理论的秘诀
投资者要善用道氏理论，有3点是要注意的﹕
1)趋势要与成交量配合
道氏认为成交量是次要的辅助指标，作趋势判断的时候，要看成交量是否配合。如在牛市之中，价格上升应配合成交量增加，价格下跌时成交量亦应伴随下跌。
2)洞悉先机要思路清晰
道氏的3阶段理论看似简单，但很多时能够确认大市趋势，股市已经上升或下跌不少。此外，由于完成整个趋势需时颇长，有的投资者会在途中迷失了。如失去了分析牛市或熊市的能力，理论的好处亦会被削弱。
3)第三阶段须提高警觉
投资者错失第一阶段到第二阶段的升势，后果可能是少赚一点利润，但错过了第三阶段牛市出货的机会，到大市步入第一阶段熊市的后果则会十分严重，因为第三阶段牛市后，股市通常会出现急跌。事实上，每段期间的转捩点并不十分明显，以港股1年前开始的牛市为例，笔者访问过数名股市专家，大家都表示港股已进入第二期牛市，但对于何时进入第二阶段则众说纷纭。正因如此，投资者在第三阶段应提高警觉
