筹码现异动，散户抓机会
股票筹码的异动，有可能带来不错的短线交易机会，如高管大幅增持，QFII席位、游资席位等机构席位出现异常买卖，上市公司内部的董事、监事、股东等“内部人员”出现不平常的交易，以及股东人数、人均持股非正常增减等，都意味着股票后市的波动将加剧，操作中需合理把握。高管增持公告的价值
高管增持事件是指高管在二级市场买入本公司股票的行为。增持是产业资本对于市场发出的买入信号，高管增持行为可以反映出管理层对于公司股价及公司未来发展状况的态度，大量的买入行为可能表示管理层认为目前公司价值被低估、价值提升空间较大，或者对于公司未来经营充满信心，认为公司未来的发展前景较好。虽然增持本身不足以改善市场的流动性，但市场接收到积极信号后，可能会大量买入，使得股价上涨，回归合理水平。
(一)增持公告与市场走势的关联
增持公告事件的时间分布具有明显的规律性。从历史来看，增持事件的数量分布与市场的走势颇为相关，市场处于牛市时增持事件相对较少，而市场处于熊市时增持事件发生较为集中，增持事件集中爆发的时间段刚好对应了大盘走势的低点。进一步观察图13-1可以看出，增持事件的趋势变化并非完全对应股市的最高点或者最低点。我们将历史上牛市、熊市及震荡市进一步分为前期和后期，从而进行进一步的梳理，可以明显发现，在牛市的前半阶段、熊市的后半阶段中，增持公告的数目显著增多，而集中性的增持事件可能意味着股票价格被严重低估，后市可能存在上涨的机会，而这也意味着基于该事件可能存在一定的投资及套利机会。图1所示为总增持事件数目与沪深300走势比较。
图1增持事件数目与沪深300走势比较
另外，从历史上来看，往往在股市低点的时候会呈现整体性杀跌，其中不乏质地优良的个股遭到“错杀”.此时，具有信息优势的公司高管会对市场发出积极信号一一公告增持，表明公司股价被严重低估。集中性的增持公告能反映出市场处于极度低迷的状态中。
(二)高管增持的权威性
从理论上来说，公司高管增持行为比公司法人股东及个人股东增持行为更具权威性:首先，从信息不对称角度来说，公司高管会比公司法人股东与个人股东掌握更多也更准确的公司信息，因此高管增持行为所包含的信息更值得关注;其次，公司法人股东增持行为背后的动机可能更为复杂多样，除对公司未来业绩看好这个原因之外，增持行为可能与公司股权转移、定向增发护盘等动机相关联.
对三类不同的增持主体(个人、公司法人、高管)分别分析了事件前后的股价泉计收益以及超倾收益情况后发现。高管增持事件能够给投资者带来最高以及最持久的超额收益，并且可以发现，超额回报平均在40个交易日左右开始显现，其次是个人增持，它也能给投资者带来不错的超额收益，并且也具有一定的持久性，通过检查样本，我们发现很多个人增持与高管是有关系的，比如很多个人就是高管，或者是高管的亲戚朋友，三者中表现最差的是公司法人增持(见图2..图3)
图2不同主题的增持行为对股价的影响
图3不同主题的增持行为对股价的影响（累计收益）
(三)公告日后的收益比较
增持的公告效应其实已被广泛认识，关于公开市场回购(open market-share repurchase)，早在20世纪六七十年代，美国市场就已经开始出现并受到学术界的大量关注与研究。大盆实证研究表明，公告日后存在显著的超额收益。
就A股市场而言，增持公告日后，1-2个月绝对收益显著，2007-2011年平均收益率超过5%。我们将增持公告日与实施日的时间差来衡盘增持公告及时性，时间差越大，公告及时性越差。如图4所示是来自申银万国研究的统计数据。
图4增持公告之后的收益统计
由于对机会投资的普遍关注程度越来越多，公告后买入的资金越来越大，市场逐渐呈现出公告当日的收益率持续上升，而后收益率持续下降的态势，近几年来更是如此。
根据统计数据我们可以看到，及时性较高的增持公告具有较高的显著超额收益，增持公告滞后超过两周的事件超额收益不显著。值得注意的是，增持公告日滞后超过3个月的样本组虽然整体平均收益明显高于滞后期较小的样本组，但对增持公告数据进一步分析可以发现，样本组的高收益几乎全部来自于2009年的牛市，而在其他年份，其公告日效应的收益表现基本为负收益，且在统计上不显著。而实际上2009年这部分高管增持公告的实施日均分布在2007年10月~2008年10月，正是市场处于底部的时间，而选择在2009年年初公布增持公告可能是由于此时市场出现反转，上市公司为了提振投资者信心而集中选择发布公告。
从这一部分的分析可以看出，高管增持公告在公布之后，短期效应优势明显，对于投资者来说，是有短线机会的。
(四)增掩的比例
有一点需要注意的是在增持公告中有一项内容，那就是增持的股份占流通股的比例。
这是因为较高的增持比例说明高管有很大的可能掌握有公司的内部信息，或者说对于公司的未来非常有信心，而较低的增持比例则有存在猫腻的嫌疑，有可能是高管借增持事件以稳定股价.
下面我们按照高管增持的比例分组，分别研究了不同的高管增持比例下的股票超额收益以及累计收益的情况。这里我们按照高管增持比例由高到低分为五组(Ql~Q5). Ql: 0.1780 0~6.2900; Q2:0.03300~0.17400; Q3:0. 007 60%-O.033%;Q4:。.001 5%^-0.007 6%，Q5:。。0001%-0.001 5%.
如图5所示，可以很明确地看到，高增持比例下(Ql-Q2)股票组合的收益显著高于其他三组(Q3-Q5)，收益与增持比例呈现比较明显的正相关关系，基本验证了我们上面的猜想，高增持比例的股票说明高管对公司的长远发展有信心，从而能够使股价获得长期的支撑，适合长期投资者。低增持比例的股票组合在增持事件之后的短期内能迅速产生超额收益，但长期来看这是负的超额收益，此种情况下，高管的增持行为可能仅仅是为了稳定股价，比较适合短线操作.
就A股市场来看，增持公告日后，1-2个月绝对收益显著，2007年以来的平均收益超过5%，但公告日单日收益持续扩大，此后的区间收益不断收敛，把握此类投资机会的难度加大。我们发现，自2007年以来，全年的增持收益在逐步缩小，说明笼统地买入有增持公告的公司已经越来越难以获得“无风险”收益。
(五)实战操作要点
综合来看，高管增持概念股在牛市中能够获得显著的绝对收益，熊市中能够获得显著的超极收益，震荡市中能获得显著长期超倾收益。而从增持力度来看，在增持比例为0%-0.5%的样本组中能够获得较高的绝对收益和超额收益。
实战操作中，要注意以下几点:
(1)关注高管增持公告发布是否及时。一般来说，高管增持公告发布越及时，收益越高。这是因为在中国的市场，部分增持公告发布存在一定的滞后性，如烽火通信((600498)在2011年8月4日发布高管增持公告，而实际实施日却为2011年6月2日，增持公告滞后63日。增持公告与实际的增持行为是息息相关的，增持公告对股价的推动作用实际上来源于其背后真实的增持行为，由于信息对股价的影响会随着时间的推移逐渐淡化，因此公告信息越及时，公告对股价的影响越大，假若公告日与实际增持日存在较久的时间差，那么这类增持公告的及时性就较差，其对股价的推动作用就较小。
(2)关注基本面的支撑.积极参与高管增持股，应该结合公司基本面进行筛选。公司基本面良好，业绩稳定增长，甚至超预期增长。股价被错杀，这类股票介入之后一般有较好的收益。
(3)关注股价的位置。介入这类股票不应该追高，股价处于底部，或者严重超跌的股票，此时介入一般较为稳妥，可以减少操作过程的失误。在底部区城公告高管增持的公司，在此后的几个月内能大幅跑赢市场，即反弹过程中更有弹性。以2008年的情况看，当时的超顿收益达到40% -70 %.
(4)中小市值个股优先。依据统计，中小市值组中的绝对收益及超倾收益最高。
