短期融资券的发行对象有哪些？发行前应做好哪些准备？
发行对象 全国银行间债券市场的机构投资者（国家法律、法规禁止购买者除外）
(1)企业确定有融资需求，并确认以发行短期融资券的方式融资。
(2)选定项目的主承销商，主承销商企业提交发行材料，准备清单。
(3)主承销商组织各中介机构共同完成尽职调查、组织注册材料的编写工作。企业与主承销商签署承销协议。
(4)到银行间交易商协会注册所需资料一般包括：
①主承销商向交易商协会提交包括短期融资券发行募集说明书、发行公告、评级报告、法律意见书等在内的全套注册文件;
②最近 3 年经审计的财务报表(年报), 及今年上半年财报;
③融资申请报告(包括企业简介、企业性质、行业、拟发行额度、用途、期限、还款来源、还款保证。
(1)操作周期一般需要 2 ～ 3 个月。
(2)操作费用：短期融资券的发行利率或发行价格由企业和承销机构协商确定，一般为发行资金总额度的 3.4% ～ 4.5%。
由于短期融资券融入的均为一年以内的可使用资金，大部分只能用于补足企业资本金不足部分或临时过桥使用，无法充当企业的长期生产、经营用资金，所以申办此项业务的企业大多为国有大中型企业。在办理该项业务时，承销机构应组织发行人聘用的外部评级机构对于发行人的发债项目进行考察和信用级别评定。主承销商应承担有关文件的编制工作，包括但不限于：主承销商推荐函、尽职调查报告、核查意见;发行人请示、募集说明书、发行方案、偿债计划和保障措施、现金流分析报告;承销协议、承销团协议;发行推介材料、发行公告、发行总结报告。
（一）充分调研，做好发行前可行性分析。发行前应充分了解短期融资券的发行成本、潜在风险、企业的资金需求、其他融资方式的成本及可能性，确定发行短期融资券的必要性；同时，分析企业财务状况，了解短期融资券发行的条件，确定发行短期融资券的可能性。
（二）做好企业内部审批程序(企业管理层办公会、董事会议、股东大会)和发行时间安排。企业可提前同决策层沟通，在决策层有初步意向后，中介机构就可进场做前期调查工作，同时企业内部审批程序可同步进行，要注意各项工作在时间上的衔接，做好工作时间规划，以缩短发行时间。
（三）确定最适合的中介机构。最好选取同企业联系密切的中介机构，由于这些中介机构为企业提供日常服务，对企业情况熟悉，一方面可减少制做备案材料的工作量，另一方面有利于服务费用的谈判。在选择主承销商时，要着重考虑三点：一是该银行的议价能力如何，这可通过查寻同期各银行承销的短期融资券的发行价格高低来判断；二是同企业业务的紧密程度，如是否为最大的贷款支持行、企业在该行是否已取得授信额度等；三是注意选取的方式方法，注意维护同落选金融机构的关系，避免给企业日后融资带来不利影响。
（四）做好资金使用规划，以选择合适的品种，确定合理的发行时间。若用于生产经营使用，则需确定资金具体使用时间；若用于归还贷款，则需了解准备归还的贷款是否到期，有无可提前还款的约定，并需提前同相关金融机构沟通，尽量降低发行短期融资券而产生的资金沉淀成本。
（五）建立健全公司管理体制，完善企业内部各项管理制度，为企业评级考核做准备。
（六）积极配合中介机构做好备案材料的制做，及时提供反映企业真实情况的各项资料，并做好后三年盈利和现金流预测，以提高企业的评级水平和备案材料的质量，从而降低发行成本。
（七）根据《短期融资券管理办法》的要求，做好发行后的信息披露和后续评级工作，并随时同主承销商沟通，了解短期融资券市场动态，为以后再次发行奠定基础。
（八）加强同金融机构的联系，提前做好还款规划。短期融资券属于流动性融资，但目前大多数企业实际上是将其当作筹集长期资金的一种方式，到期后企业还本付息的压力大，提前做好还款规划显得尤其重要
(一)具有稳定的偿债资金来源，最近一个会计年度盈利；
(二)流动性良好，具有较强的到期偿债能力；
(三)发行融资券募集的资金用于本企业生产经营；
(四)近三年发行的融资券没有延迟支付本息的情形；
(五)具有健全的内部管理体系和募集资金的使用偿付管理制度；
(六)其他软条件
目前企业主要通过两种方式来解决，一是加强同金融机构的联系，提前取得银行长期借款以替换到期的短期融资券，或先向承销商申请临时借款用于还本付息，然后再次组织发行短期融资券，并用募集资金归还临时借款；二是采用一次申请余额，分次发行的方式，并通过不同期限的品种搭配，一方面可降低到期一次还款金额，另一方面可将下次发行募集的资金补充企业现金流，从而缓解还本付息压力。
企业短期融资券与企业债定位问题。从发展的趋势看，中国债券市场目前分割的局面是不可持续的，两个债券市场的融合统一是目标。这就不可避免地涉及到对企业短期融资券产品的最终定位上。将其定位为短期流动性企业债，还是始终以券的形式出现，需要法律制度和规章的不同解释。
也许当前的企业短期融资券的雏形相当于一直以来业界争论的具有融资功能的商业票据，而不同于以贸易真实性为基础的商业票据。企业短期融资券虽然在期限上与企业债存在一定的结构位差，但在目前企业债发行还没有有效突破的情况下，其替代作用是较为明显的。
从中国企业的现状看，对中国A股市场上市公司的分析显示，近年来所有上市公司产生的经营现金流量为负，其主要原因是原材料占款、库存占款、经营效率和企业盈利能力的不稳定性以及核心竞争力的不足等。企业对流动资金的需求目前要高于对固定投资资金的需求。企业债作为直接投资的重要渠道之一，对解决短期资金方面的有效性不足，很少有企业通过发债来解决流动资金压力。
虽然短期融资券对解决流动性资金具有一定的优势，但企业在融资渠道和长期投资渠道不足的情况下，特别是企业债在制度上没有突破的情况下，要特别关注企业是否会把短期融资券融来的资金用于长期投资上，导致投融资期限不匹配而产生的金融风险。
而要防止这种投融资期限不匹配产生的金融风险，企业债的破局将成为一个重要的政策和制度的组合拳，以防止短期融资券单线出击而出现的操作性漏洞。在企业自主性、独立性加强的情况下，发行企业债的审批方式值得思考。
央行货币政策操作的谨慎性、科学性和艺术性如何把握。至少在目前，中国货币政策的操作目标还是数量型的基础货币。或者更直接地说，央行通过控制银行体系的超额储备来实现广义货币供应目标。这种操作有一个很大的弊端，就是容易导致货币市场利率宽幅震荡，利率完全沦为流动性多寡的结果。
超短期融资券的推出有望丰富企业直接债务融资渠道，丰富国内货币市场投资品种，拓宽企业直接债务融资渠道，增强企业短期融资的灵活性和便利性，进一步推进利率市场化进程，将引导资金更多投向实体经济，实现国家宏观调控的目标。
超短期融资券对拓宽企业直接债务融资渠道、提高企业流动性管理水平、完善企业财务管理体制具有积极意义。首先，超短期融资券的推出将改善企业长短期直接融资失衡发展的状况，丰富企业长短兼备的梯级融资手段。目前我国直接债务融资产品期限大多在1年及以上，企业短期资金来源主要为银行贷款及票据融资等。在企业短期融资需求强烈的情况下，相关的短期债务融资工具发展仍然落后。其次，超短期融资券便捷高效的发行机制，使企业能够灵活应对突发性资金需求，提高资金管理水平。企业日常运营中的筹资需求存在波动性，对融资手段的灵活性具有较高要求，一些临时性、突发性的资金需求难以及时通过债务融资或者股权融资来解决。第三，超短期融资券有助于进一步完善企业财务管理体制，提升企业公司治理水平。超短期融资券公开市场化操作模式，在为企业提供灵活高效融资方式的同时，也对企业财务管理水平提出了较高要求，能够起到督促企业不断完善财务管理体制、提升公司治理水平的作用。
超短期融资券作为一种货币市场工具，对于完善货币市场体系、加快利率市场化进程、提高货币政策敏感性和有效性具有积极意义。首先，超短期融资券有助于丰富货币市场品种、完善货币市场体系。我国目前货币市场工具主要有短期现券、回购等，其中现券工具主要以央票、国债等利率类产品为主，非金融企业发行的信用类产品占比仅为14%，超短期融资券的推出有助于改善这一现状，进一步完善货币市场体系。其次，超短期融资券有助于完善市场化收益率曲线体系、加快利率市场化进程。短期融资券相对无风险利率产品具有更高的收益率，能有效提高货币市场流动性，充分发挥市场价格发现作用，有助于形成市场化的短端收益率曲线，进一步丰富市场利率期限结构、风险结构以及流动性结构，形成短、中、长期兼备的收益率曲线，从而加快利率市场化进程。第三，超短期融资券有助于提高货币政策的有效性。企业通过发行超短期融资券扩大了直接融资比例，降低了对间接融资的依赖。企业的生产经营活动对货币市场利率将更为敏感，央行货币政策的信号能够更加迅速的通过企业融资活动直接传导于实体经济，减少传导损耗，针对性、灵活性、有效性得到增强。
交易商协会在人民银行的正确指导和市场成员的共同努力下，积极贯彻落实国家宏观调控政策，加大金融对经济的支持力度，企业直接债务融资工作取得了重要进展。截至2010年12月21日，经交易商协会注册发行的非金融企业债务融资工具存量达到21231.7亿元，占我国企业直接债务融资产品存量的55.3%；累计发行额达到38048.5亿元，占企业直接债务融资产品发行量的67.9%。债务融资市场规模的快速增长进一步完善了我国金融市场功能，促进了市场的协调发展，在支持经济平稳较快发展、加快经济发展方式转变等方面发挥了重要作用。注册发行超短期融资券产品等债务融资工具，可以引导资金更多的投向实体经济，服务于经济结构战略性调整及经济发展方式转变。超短期融资券的推出，有助于进一步发挥债券市场在资源配置中的基础性作用，增强宏观调控的针对性、灵活性和有效性，完善债务融资市场作为宏观调控政策传导渠道的功能。
去年再融资新规出台后，目前上市公司融资(圈钱)最优的手段无疑已从定增变成了发行可转债，利率超低不说，在存续期内出个利好拉升股价就能让投资者转股过强制赎回，美滋滋 采用SCP融资的公司大都是信用评级较高的大型企业，主要目的为补充短期流动性。采用SCP在99％的时候对股价的影响基本可以忽略，农行3.12日抛出千亿定增方案后次日也只不过在二级市场上激起一点小浪花。相比之下SCP可以说是相形见绌。当然也会有特殊情况，也就是那1％，SCP会对股价造成比较大的影响。当企业遭遇到信用危机，在二级市场上被投资者抛售时(例如海航，万达，华信国际等)如果能获得SCP，基本可以断定公司无重大郑智问题，无疑利好短期股价。试想如果现在乐视能获得SCP，估计几个涨停都打不住吧 。简而言之，SCP更大的意义在于证明一家企业的信用是ok的。
短期融资券实行市场化定价，信用评级较高企业融资成本明显低于同期贷款利率。目前主体评级AA企业的短期融资券如果按照固定利率发行，其票面发行利率最低可以到4.43%，包括承销商及其他中介机构费用，企业总成本大致为4.9%，虽然目前市场处于升息通道中，票面利率较高，但企业发行成本仍明显低于同期贷款利率；如果按照浮动利率发行，其票面发行利率大约可以再降低10—20BP
短期融资券实行一次注册、分期发行、余额管理，手续简便，无需担保。即企业只需一次性申请注册融资总额度（不超过合并净资产的40%），在两年注册有效期和注册额度内，根据自身资金需求，灵活确定发行时点，虽然每次发行不能超过1年，但实际资金安排周期可以达到2年9个月。 企业首次注册一般需要4-5个月时间，其中：首次评级需要近50天。第二次及以后的注册一般仅需要1-2个月时间。
与银行贷款、股票融资相比，短期融资券作为企业新拓展的一个直接融资渠道，受外部环境的影响极小，融资渠道通畅。但银行贷款受国家宏观政策、银行自身资本充足率和存贷比等因素的影响较大；股票融资受市场变化影响大，无法成为一种常态化的融资渠道，企业也无法完全掌握自主权。
