在本文中讨论的预测主要是指对股市的预测，其中涉及的很多问题与自然科学中讨论的预测是不同的。预测这个概念，很容易使我们想到诸葛亮的前知五百年后知五

图1两市成交量大幅萎缩在股市中，有时成交量很大，交易极为踊跃;但有时则非常少，交易没有力度。如果稍加留意股价走势图，你将发现股价走势的一个特点

道氏明确地指出:“认为这种理论可以绝对精确地指出基本运动转折点的观点是荒谬的，而用它来预测意外的事件就更不实际了。但是，对股价趋势的分析又的确是非常有用的，因为

当一个趋势继续发展的时候，与这个趋势相反的趋势将越来越可能发生，所以牛市不会永远上涨，而熊市迟早也会跌至最低点。因此，就像过去的股价平均指数还会重复出现一样，不

道氏指出:“股价指数可以解释和反映市场的大部分行为。”雷亚也认为，“股价指数永远会适当地预期未来事件”。这个陈述并不意味着市场参与者对于未来事件的解释大体上必然

根据道氏理论，将1896年至目前的道·琼斯指数的走势加以归类，并根据统计得出的牛市、熊市的一些特征，列举如下。需要注意的是，下面条款中的数据只有统计意义，而对于

1.迷信思想过多的人人们通常迷信地认为，华尔街存在着“强大的利益集团”，他们垄断着信息并以此为自己牟取私利。特别是在道氏的年代，市场总是有类似这样的观点:“现在

道氏在100多年前的华尔街研究股市运行规律时，他的高明之处就是将股票分为两大类，即工业股和铁路股，这为相互验证奠定了基础。就像用两个温度计测量并进行比较才能证明

对于众多没有耐心的人来说，所看到的是实实在在的水面波纹—涟漪;稍有耐心的人等到有风的时候看到的是波浪;而只有最具耐心的人才会在被海水冲刷过的沙滩上插一个标尺，关

牛市、熊市的定义在本质上是利用波峰与波谷的演进来判断基本运动的发展方向是否可以继续的基本方法。在解释这种方法时道氏指出，我们可以根据海潮波峰、波谷的高度来判断潮

由于道·琼斯指数使我们观察股市的维数发生了改变。从个股延伸到行业，从行业延伸到整个股市，从整个股市延伸到国民经济。如今，又从一国的国民经济延伸到全球的经济—全球

道·琼斯指数是有选择地选取美国纽约股票交易所中有代表性的，具有发展潜力、升值能力，投资价值的股票，依据行业编纂成的指数，只有这样的指数才可以体现美国经济中最活跃

道氏有这样一个优点，他可以用最朴实的语言来表达最深邃的哲理。道氏在发表于1901年7月20日《华尔街日报》上的那篇著名评论中说道：

熊市第一期始于牛市到达顶峰时。当有远见的投资者卖出时，第一个下跌的阶段就发生了，这是基于他们富有经验的判断，认为那些被高估和急速发展企业的赢利是难以持续的，于是

从以上的论述中我们知道，不论是牛市还是熊市，都有与基本运动方向相同的3个阶段和与基本运动相反的2个阶段。次级运动基本上可以分为两种类型：第一种是与基本运动方向相