最后我想讨论一下估值,我们每天都在听到这个词,我想引用股市晴雨表中的一段话对此作出评论:“在股票市场价格的调整过程中,充分运用了一切可用的信息和知识,而且这些信息和知识丝毫没有受到其他操纵行为的影响。自由市场的价值评价中已经涵盖了再生产价值、不动产价值、特许经营权、通行权、商誉等一切因素,在某种意义上,自由市场价值评价的准确性国会指定的任何估价委员会都望尘莫及。在委员会真实地评估资产价值的过程中,就算是选定的评估方法基本上正确,等到把评估结果印刷出来时,甚至在印刷出来的几个月之前,这次评估、连同评估结果就已经过时了。但是,证券交易所的价格仍然日复一日地记录着,从多头市场到空头市场，从来就没有中断过,而美利坚和任何其他文明国家的银行家们无一不接受这种评价结果,还纷纷提前预付实价货币,他们根本就不理会洲际商务委员会那些随心所欲的估计。实际简单地统计一下,各方专业人士对企业的调研估值基本把股市里的大部分股票都点了个遍。要说这些工作有点什么价值的话,那就是对上市公司的发展起到了记录的作用。”
很多基本面分析家在对市场做出结论之前总是需要对基本面数据本身的预测,他们大部分时间都是在根据这种预测来估计这些事件将如何对市场产生影响。最常见的分析就是对一个公司今年和明年的收益进行评估。在这里,来看看普莱西特先生在分析家协会会议上的看法吧:在30支构成道琼斯指数的股票里,在任何一个已经结束的年份里,对这些股票的收益评估平均有18%的错误,在未来一年对这些股票的收益评估中，平均错误率是54%。不过,最薄弱的环节是,人们往往认为,根据正确的收益评估就可以选出股票市场的赢家。而实际上,在构成道琼斯指数的若干股票中,买进10个收益评估最好的股票,10年的累积赢利是40.5%,而选择10个收益评估最差的股票,所生成的是硕大的142.5%的赢利。
许多专业人士更像是一位神职人员,把自已伪装得非常神秘,好像只有这样才能令人信服。把每一个简单的论点都故意夸大变得更加复杂,好像只有令人捉摸不透或是难以理解的东西才是最高水平的,就好像一个管道工人进人你家后,总愿意让你相信他精心制作的备件,还有他造成的全部混乱,都是因为他刚刚完成的那些作业有多么大的难度,而你又是一个外行，完全无法评估这种难度,然后自然而然地,他有了充分的借口向你开出一份奇高的账单。
我们知道,社会的进步体现在把一个个难题攻克,把复杂问题简单化。诸如周期理论等一些被不断神话的理论,最起码在我周围的专业交易人员中,没有一位是根据它来指导大额交易的。个人感觉,作为普通交易者,朋友们没有必要过多地纠缠于所谓的周期理论,没有必要被它悬而又悬的理论分析吓倒。事实上,要成功交易,我们基本不需要它。
