黄金-债券场间交易系统
本部分介绍一种场间交易系统，它可以用来交易负相关或正相关的市场。首先我们来分析一下将场间交易模型公式化所遇到的难题。黄金-债券系统被用米示例负相关市场，也在其他市场组合上进行测试。下面将给出一个使用三个市场来做场间分析的示例，最后将黄金-债券系统修改为用正相关市场的系统。本部分将说明我们可以开发有趣的场间系统。我们对这种系统可能有较大的信心，因为它包含某种程度的因果关系。所以它们对于我们的分析工具组来说是很有必要添加的一项工具。许多分析师已经认识到市场间存在关联，即市场间存在某种较弱的因果关系。例如，当通货膨胀加剧时债券价格下跌，如果黄金价格上涨就表明通货膨胀更加厉害了。所以，我们预期黄金价格和债券价格以相反的方向运动(见图4.33)。我们还可以使用工业金属，比如期铜和期铝的价格来度量通货膨胀。主要的想法是当经济活动增加时将提升期铜的价格，是通货膨胀的前兆，因此，我们预期期铜价格和债券价格以相反的方向运动。
下面举一些场间关系为正的例子，即某些商品的价格同时涨跌。例如，上涨的原油价格表明出现了实质性的通货膨胀，那么我们应该预期黄金价格上涨。外汇市场是这种相关市场的很好示例。汇率反映了长期的基本面力量在经济活动中，比如通货膨胀和利率。于是，我们预计美元与其他外汇，比如日元和德国马克大约同时向反方向运动;所以，我们应该预计8元和德国马克的价格是相关的，因此可以在个市场中找到另一个市场的买卖信号。
在分析场间关系时有几个难点。第一个问题弱相关市场的因果关系具有时间上的滞后,所以在债券价格开始下跌前期铜价格可能已经上涨了几个月。相关市场之间的尖峰和低谷之间的这种时间差叫做时间滞后。问题在于时闫滞后既不是常数也不具有稳定性。第二个问题是每个市场都有自身的供需力量,它们通常会扭曲正常的场间关系。举例说明，我们可能预计期铜和黄金价格会在大致相同的时间上涨和下跌。但是，在某些时期期铜价格和黄金价格以相反的方向运动。因此，基于场间关系的任何系统并不总是正确的。第三个问题是每个市场的内在技术行情。每个市场可能在不同的时间出现“超买”和“超买”行情。常见的场间趋势是比较宽广的趋势，可能需要数月的时间才能显露出来。在这些市场中，非常短期的趋势可能会与它们之间的因果关系相反。这种运动会使我们的入场信号变得非常复杂，因为它们可能在场间趋势未改变的情况下就触发我们的止损点而让我们出场。
所有这些问题都会影响到系统中场间关系的准确形式，我们必须决定是否希望使用两个或多个相关市场。
黄金-债券系统假设债券价格的运动方向与黄金价格的运动方向相反。它是关于如何构建场间交易系统的一个简单而有效的例子。该系统假设黄金价格的上涨是实质性通货膨胀的信号，所以会影响债券市场。我们将使用一个双移动平均交叉系统，任意指定10日和50日简单移动平均来构建该系统。下面是系统规则:
1.如果黄金市场的10日SMA向上穿越50日SMA，那么就在下个交易日开盘时卖出债券。
2.反之，如果黄金市场的10日SMA向下穿越50日SMA，那么就在下个交易8开盘时购买国家债券。
这些规则的意思是说，出现向上穿越时表明黄金价格上涨,所以预计债券价格下跌。这里我们没有使用任何滤网来滤除黄金市场中的短期趋势，如果需要，当然可以为该系统加入ADX指标滤网。要使用ADX滤网，需要14日ADX是上升的，通过比较3日SMA和20 ,日SMA来决定短期趋势的方向。ADX滤网的规则如下:
1.如果14日ADX大于其14日前的值，而且每8黄金收盘价的3日SMA低于20HSMA,那么就在下个交易日开盘时购买债券。
2.同样的，如果14日ADX小于其14日前的值，而且每日黄金收盘价的3 8 SMA高于20日SMA，那么就在下个交易日开盘时卖债券。
我们在美国债券和纽约商品交易所黄金连续合约上测试这些模型，测试周期从1977年8月23日到1995年1月1日，初始资金管理止损为5000美元，为滑移价差和佣金所做的考量为100美元。正如上面讨论过的，市场中的短期趋势对于该类系统的入场是一个问题。
这些结果表明，在黄金和债券的价格之间的确存在较少比例的反向关系，但是从交易前景看，只有大约一半的交易获利。添加滤网之后，大资金回撤大约只有一半。黄金-债券系统可以作为一种滤网，用来检测“交易环境”是否对债券价格上涨有利。
我们知道市场间的价格运动存在滞后。由于通货膨胀的一点暗示可以引起许多其他市场的运动，所以，我们应该在其他市场组合上测试基本的黄金-债券系统，比如大豆和债券、铜和债券，以及德国马克和债券等市场组合。谷物市场常常会发出通货膨胀的信号，所以将大豆市场用作那些市场的代表。铜市场跟随I业板块的运动，也是通货膨胀的一个先行指标。最后利率会反映社会经济中较为广泛的力量，这些力量也会影响外汇市场，比如德国马克对于负相关的市场，我们应用黄金-债券系统时,初始止损同样为5000美元，每笔交易只有一份合约，滑移价差和佣金考量为100美元，尽可;能从指示通货膨胀的市场中为债券市场产生买卖信号。
根据数据表明，在预兆通货膨胀的市场中出现的趋势变化可用来交易债券市场。对于测试的所有组合，铜市看起来提供了最好的指示作用。在每种情况 下只有大约一半的信号具有获利性。于是，这些系统遵循著名的经济预测原理:如果我们必须预测，那么就经常预测。
到目前为止我们只使用了一个市场来为债券市场产生交易信号。我们当然可以使用多个市场来得出交易信号，比如使用两个市场，黄金和大豆来为债券市场产生交易信号，比如选择这两个市场的原因是它们的供需力量看起来是不相关的。为了完整性，我们还测试了黄金、铜和债券的组合。
我们将基本的黄金-债券系统扩展为3个市场，并H只有黄金和大豆同时上涨和下跌时才为证券市场产生反方向信号。例如黄金和大豆，如果它们日收盘价的10日SMA-低于50日SMA,那么将触发债券市场的一个购买信号。历史数据测试表明，黄金-大豆-债券组合系统比黄金-债券和大豆-债券系统都要好。像往常一样，我们使用5000美元的初始止损和100美元的滑移价差和佣金考量。
结果表明，使用三个市场组合减少了总交易笔数，如我们预期的一样。比如，黄金-债券测试和大豆-债券测试产生了122笔交易，而黄金-大豆-债券三个市场组合只产生了77笔交易。使用三个市场，盈利因子也得到了提高，这是我们所预期的滤网效果。例如，黄金-铜-债券三者组合的盈利因子高达2.53,产生的利润与期铜一债券组合基本相同，但交易数减少了35%。这些测试表明，通过使用三个或更多市场来过滤交易信号可以提高场间系统的效率。但是加入更多市场后，有效性常常会降低，因为市场间存在许多随机噪声。
基本的黄金-债券系统试图抓取黄金和债券市场之间的弱相关性同样存在于其他市场之间。大多数趋势跟随系统在原油市场上的测试结果都不令人满意，亏损超过40000美元。在原油和玉米市场之间存在一种负相关性，而且原油和短期汇率之间也存在这种负相关性。欧洲美元市场可以被用做短期利率的代表。基于玉米-石油和欧洲美元-石油组合的黄金-债券系统的。
结果表明，如果我们从玉米市场和欧洲美元市场获取信号的话，黄金-债券系统可以在原油市场中获得小部分的利润。与典型的趋势跟随系统相比，这是一个较大的提高。
于是，这些结果表明我们可以使用黄金-债券系统来交易弱相关的市场。原油和玉米市场之问的负相关不是很明显，这与国际运输费用的提高有关。当原油价格上涨时，运输费增加，美国的玉米生产商必须通过降低玉米价格来支付更高的运输费用。原油价格和短期利率之间的反方向关系是由于人们对未来通货膨胀的恐惧所产生的。
到目前为止，我们讨论的所有场间系统是场间的负关系。我们当然可以扩展这些思想来交易正相关的市场。在正相关市场中,某个市场出现上升趋势将在另一个市场中产生购买信号。日元德国马克组合使用日元市场中的趋势变化信号为德国马克市场产生信号。玉米-生猪组合使用玉米市场中的趋势变化来为生猪市场产生交易信号。玉米是用来喂猪的，玉米价格的上涨将引起生猪生产费用的提高。为了在这些相关市场上测试黄金-债券系统，我们为外汇市场设置5000美元的初始止损，但生猪市场只设置1000美元的初始止损，原因是该市场的波动性较低。同前面一样，我们为滑移价差和佣金所做的考量仍为100美元。
总之，这些结果表明我们可以成功地使用相关市场来产生交易信号。使用来自场间系统的信号我们可能会感觉比较舒服，因为它们之间存在某种弱因果关系。至少我们可以使用场问分析来作为资金管理算法“背景”信息。例如，一个场间系统信号可用来增加当前头寸的规模，或者增加新的头寸。对于传统的单市场性系统，我们还可以用场间信号作为出场策略。
