融资融券规则修改，能够给股市带来重大利好吗?我们的答案是否定的，以2015年8月为例。当时，沪深交易所对融资融券交易实施细则进行了修改。修改后的条文，变更为“客户融券卖出后， 自次一交易日起可通过买券还券，或直接还券的方式向会员偿还融入证券”。
显然，这一修改实则强调了“自次一交易日起”，核心在于将融券操作的模式，由“T+0"转变为“T +1"//确实，这一改动，会向市场传递出重要的信号。或许，这也是管理层维稳市场的一项重要举措。
过去，两融规则与沪深交易市场的交易规则存在较大的差异，由此容易引发部分账户借助这一制度差异，出现低成本的变相日内多次回转交易的行为。如此一来，实则也加剧了大资金大机构与中小股民的交易不对等性。具体而言，即大资金大机构可以借助此制度差异，实现日内的风险对冲。但是，达不到准入门槛的中小股民无法实现日内风险对冲。
此次融券规则的修改，实则对那些变相实行日内回转交易的高频操作者敲响了警钟。从本质看，也给这类群体增加了交易成本，限制其相关的套利行为，从而达到强化市场交易对等性，降低市场日内波动风险等目的。
值得一提的是，在融券规则修改后不久，中信证券等多家券商也先后宣布暂停融券交易，向市场传递出进一步的维 稳信号。
与此同时，就在交易时间内，上交所也加快对存在异常交易行为的证券账户采取自律监管的措施。据数据统计，自2015年7月30日以来，沪深两市合计有43个账户遭到了监管。其中，上交所再度对9个存在异常交易行为的证券账户采取了自律监管的措施。
由此可见，在国家队全力救市的大环境下，管理层试图用尽一切可行方式来稳定市场，从而恢复市场的投资与融资功能。而从A股市场的走势来看，也似乎受到了极大的提振。截至收盘，上证指数上涨了3.69%、深证成指上涨了4.52%。至于中小板以及创业板指数，则分别上涨了4. 56%以及6.12%。或许，融券规则的修改，会给市场投资者的投资信心带来极大的鼓舞。然而，从实际情况分析，融券规则的修改，我们却不应该把它的影响力高估了。
多年来，随着两融工具的持续火爆，两融业务规模也得到了持续性的爆发式增长。其中，就在2015年6月初，沪深两融业务规模一度接近2.3万亿元的水平。然而，在随后“去杠杆化”的进程中，两融业务规模却出现了大幅回落。但沪、深市场的两融业务规模仍然达到1.2万亿元以上。
不过，在两融业务规模持续膨胀的过程中，我们却发现了一个问题，即融资与融券的业务发展处于严重失衡的状态。简而言之，即融券业务整体占比很低，相较于迅速壮大的两融规模，其影响力甚至可以忽略不计。
因此，在融券规则修改的背后，我们确实不能把这一消息看 得过于乐观。不过，从市场的心理层面分析，融券规则修改，也或多或少地减少了市场上涨的心理包袱。但是，若因此认为股市能够真正反转，恐怕为时尚早。
“成也杠杆，败也杠杆”当属当时A股市场的真实写照。虽然我们并未真正看清对手的真面目，但是，随着一些线索逐渐浮出水面，我们逐步意识到当时A股市场的潜在漏洞真的很多，而且很致命。
对此，笔者认为，融券规则修改仅仅属于稳定市场的第一步。除此之外，我们还得把A股市场中的信息不透明、制度不对称等问题处理好，还给投资者一个公平、公正的市场环境。
�.;��Y融券规则修改能给股市带来重大利好吗？
融资融券规则修改，能够给股市带来重大利好吗?我们的答案是否定的，以2015年8月为例。当时，沪深交易所对融资融券交易实施细则进行了修改。修改后的条文，变更为“客户融券卖出后， 自次一交易日起可通过买券还券，或直接还券的方式向会员偿还融入证券”。
显然，这一修改实则强调了“自次一交易日起”，核心在于将融券操作的模式，由“T+0"转变为“T +1"//确实，这一改动，会向市场传递出重要的信号。或许，这也是管理层维稳市场的一项重要举措。
过去，两融规则与沪深交易市场的交易规则存在较大的差异，由此容易引发部分账户借助这一制度差异，出现低成本的变相日内多次回转交易的行为。如此一来，实则也加剧了大资金大机构与中小股民的交易不对等性。具体而言，即大资金大机构可以借助此制度差异，实现日内的风险对冲。但是，达不到准入门槛的中小股民无法实现日内风险对冲。
此次融券规则的修改，实则对那些变相实行日内回转交易的高频操作者敲响了警钟。从本质看，也给这类群体增加了交易成本，限制其相关的套利行为，从而达到强化市场交易对等性，降低市场日内波动风险等目的。
值得一提的是，在融券规则修改后不久，中信证券等多家券商也先后宣布暂停融券交易，向市场传递出进一步的维 稳信号。
与此同时，就在交易时间内，上交所也加快对存在异常交易行为的证券账户采取自律监管的措施。据数据统计，自2015年7月30日以来，沪深两市合计有43个账户遭到了监管。其中，上交所再度对9个存在异常交易行为的证券账户采取了自律监管的措施。
由此可见，在国家队全力救市的大环境下，管理层试图用尽一切可行方式来稳定市场，从而恢复市场的投资与融资功能。而从A股市场的走势来看，也似乎受到了极大的提振。截至收盘，上证指数上涨了3.69%、深证成指上涨了4.52%。至于中小板以及创业板指数，则分别上涨了4. 56%以及6.12%。或许，融券规则的修改，会给市场投资者的投资信心带来极大的鼓舞。然而，从实际情况分析，融券规则的修改，我们却不应该把它的影响力高估了。
多年来，随着两融工具的持续火爆，两融业务规模也得到了持续性的爆发式增长。其中，就在2015年6月初，沪深两融业务规模一度接近2.3万亿元的水平。然而，在随后“去杠杆化”的进程中，两融业务规模却出现了大幅回落。但沪、深市场的两融业务规模仍然达到1.2万亿元以上。
不过，在两融业务规模持续膨胀的过程中，我们却发现了一个问题，即融资与融券的业务发展处于严重失衡的状态。简而言之，即融券业务整体占比很低，相较于迅速壮大的两融规模，其影响力甚至可以忽略不计。
因此，在融券规则修改的背后，我们确实不能把这一消息看 得过于乐观。不过，从市场的心理层面分析，融券规则修改，也或多或少地减少了市场上涨的心理包袱。但是，若因此认为股市能够真正反转，恐怕为时尚早。
“成也杠杆，败也杠杆”当属当时A股市场的真实写照。虽然我们并未真正看清对手的真面目，但是，随着一些线索逐渐浮出水面，我们逐步意识到当时A股市场的潜在漏洞真的很多，而且很致命。
对此，笔者认为，融券规则修改仅仅属于稳定市场的第一步。除此之外，我们还得把A股市场中的信息不透明、制度不对称等问题处理好，还给投资者一个公平、公正的市场环境。
