恐惧与厌恶
投资者的恐惧情绪主要和杏仁体的活动有关。德国明斯特大学彼得.肯宁(PeterKenning)通过大脑扫描发现,当投资者考虑投资国外市场时,大脑的恐惧感中心一杏仁体就会进人活跃状态。这个发现可以解释为何投资者更愿意投资自己身边的或熟悉的投资标的,尽管他们未必真正了解这些被投资对象,但是这样做能带来安全感,而在不熟悉的对象上投资,可能因为内心恐惧而无法实行。投资者的恐惧完全来自大脑反射系统。
厌恶是一种痛苦感受。对赌博者的脑岛试验发现:脑岛在赔钱后表现出的活跃程度约为赚钱后的3倍。与此同时，在下赌注之前，如果实验对象根据前几次经验觉得会输钱,脑岛的活跃程度会超过预感赢钱的4倍。脑岛的反应越剧烈,在随后下赌注时就越有可能选择风险较低的赌注。
杜克大学斯科特.胡特尔( Scott Huettel)精神病学实验室曾做过一个实验,在磁共振成像扫描仪中,实验人员演示了3个老虎机:黑色老虎机的结果基本是不赔不赚;蓝色老虎机有输有赢,但金额都不大;而红色老虎机的结果通常是大额输赢。每当受试者决定选择蓝色或黑色的老虎机时,脑岛正前部都会进入活跃状态。在选择较危险的红色老虎机时,这部分的活跃程度就会直线飙升。此时,脑岛会始终处于高度活动状态,受试者心跳加快，胃部感到不舒服,直至作出下一次选择时才会平息下来。实验结果是在70%的情况下,受试者会放弃冒险,转而选择较安全的老虎机,这也让损失达到了最小化。
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脑岛反应让投资者远离危险
斯坦福大学的布赖恩●克努森和卡梅利亚.库宁( Camelia Kuhnen)把实验对象放在磁共振成像扫描仪中，然后给他们一个简单的选择;要么投资两只股票中的一只,要么投资债券。实验过程如下:首先告诉你,一只是“好"股票,一只是“坏”股票,但你必须猜出哪只是“好”股票,哪只是“坏”股票。低风险股票有50%的可能赢50美元,25%的概率不是不赚,25%的橛率输10美元。而高风险股票的概率分布则是:盈利10美元一25% ,不赢不亏一25%,亏损10美元 一50%。 在游戏进行到一半的时候,两只股票的盈亏概率互换。债券则始终保持1美元的盈利。每轮完成选择后，你不仅知道自己在本轮的输赢如何,还可以了解到选择其他两者可以得到的结果。实际结果和其他两种可能结果的差异越大,你的脑岛就会变得越活跃。此外，如果脑岛因选择股票而变得越发火热，你就越有可能在下一轮中选择较安全的债券。既然赔钱会刺激大脑中的恶心中枢,你自然会选择远离危险。实验者让脑岛因受外力撞击而受损的人参与了一场投资游戏。每个人在游戏开始时手里有20美元。全部游戏共20轮,在每一轮中,他们都可以选择投资1美元,或是静观其变。如果选择投资的话,实验人员就扔出一枚硬币:如果硬币落地时正面向上,患者就输掉这1美元;如果背面向上,患者就可以赢2美元。正常人在玩这个游戏时,如果在前一次 掷硬币时赔钱的话，选择继续投资的概率是60%。但脑岛受损患者在这种情况下，选择继续的概率居然达到不可思议的97%。“恶心”回路的失灵，导致他们可以对过去的损失麻木不仁，更不用说未来的损失了。
恐惧和痛苦都是人类大脑下意识的反应,人们在投资时也会自然而然地选择让自己感到舒适的方式,但这种建立在反射系统上的投资行为模式是有缺陷的。我们在下一章会继续讨论。
