过度自信的专家表现
在经济动荡时期,并非只是散户投资者的认知偏差暴露出来,那些金融专业人士的错误也袒露无遗。即便技术分析高手也常无法察觉到自己有选择过滤信息和过度自信,我们来看看金融分析师的行为。分析师会公布其追踪的公司的未来收益预测。吉尔斯.希拉里和莱尔。曼茲利做了个研究,在作出了一系列正确的收益预测之后,看看那些分析师后续预测的情况。他们发现,如果分析师将之前正确预测主要归功于个人的信息和能力,那么他们下一次分析的准确性就可能会低于平均水平,而且与其他分析师的预测有出人。在调查了四万多个季度收益预测之后,他们发现成功的经验会滋生过度自信的心理。前几个季度预测较准的分析师倾向于作出与其他分析师不同的预测,最终他们的失误也会更多。
值得关注的是,在过去数次市场危机中,基金经理的表现大多非常糟糕。大量调查数据显示,平均看,他们的业绩很少会超过其所在资本市场的总体水平和标杆指数。而包括中国在内的新兴市场中基金经理们缺少行业经验的情况更令人惊讶。
希勒发现自2007年以来,个人投资者都表现得比机构投资者更加小心谨慎。
许多证据表明，面对危机时,机构投资者和个人投资者的反应和做法大部分都是相同的。无论投资决策模式有何不同,其都存在着明显的非理性倾向,特别是当市场面临较大压力的时候。
专家比普通投资者更容易坚持人类心理上最基本的错误,所以专业本身并不一定会成为优势。我们引述德国军事专家卡尔.冯.克劳塞维茨的观点:机会总是垂青那些能够接受对立信息的人,他们经过适当的评估和考评才会作出决定。但是,实际情况是,一个消息支持证实、深化了前一个消息一对同一情况不断渲染,直到最后被迫作出一个决定。这样的决定很快就会被证明是愚蠢的,所有的相关信息都是在说谎,造成错觉。大多数的信息都是误导的,而人们的恐惧就是谎言和假象的温床。
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谢尔顿关于经济预测的十大发现
布兰迪斯( Brandeis)大学教授威廉●谢尔顿( William Sherden) 对过去几十年领先的预测者的准确度进行了测试。他将研究成果刊载于著作《运气兜售者:购买和销售预测的大买卖》( The Fortune Sellers: The BigBusiness of Buying and Selling Predictions):“ 我认为经济预测不可能改善,因为这是在尝试做不可能的事情。”谢尔顿的十大发现有点吓人:
预测结果和猜测差不多:平均看,经济学家的预测技巧跟猜测差不多。事实上,来自总统经济顾问委员会.美联储委员会和国会预算办公室的所谓预测常常比猜测还差。
缺乏长期准确度:提前期越长,预测的准确度越低。不能预测拐点:经济学家不能预测经济中的拐点。事实上,在所有长期预测中,大部分都是失败的。
没有持续正确的预测者:没有那些特别的预测者能够长期在准确度方面领先。
没有预测者特别擅长于特定数据的预测:没有经济预测者能够持续较为准确地预测某一项经济数据。
没有特别优秀的预测方法:没有什么意识形态能够持续产生准确的预测。
取预测的中值并不能提高准确度:但是,媒体仍然喜欢这样做!
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