电力板块分析
长期以来，电力行业并不为投资者所关注。然而，进入2001年，随着电力类上市公司二级市场表现趋好，电力类企业越来越为市场所注目。事实上，作为行业战略重组大潮中继民航之后第二个直接与A股市场相关的行业，电力改革的推进、经济本身的增长都为电力行业带来了机遇，而对相关上市公司来说，其发展的空间无疑增大。
电力改革的机遇
对于上市公司来说，电力改革可能出现以下几个机遇:
1.对于一些低成本经营的公司来说，由于其电价较低，在竞价上网后，这些公司的电价可能出现提升或者是其输电量增加。以电力行业中成本较低的水电来说，其整体实力不断增强，由于具备成本优势，水电类上市公司的平均主营利润率达49.6%。只是由于外部因素不足，2000年水电板块优势未能得到充分体现，主营收人和净利润同比仅增长4.83%和0.70%。究其原因:
①除钱江水利外，其余8家公司均在西部或经济欠发达地区，由于电力需求不旺，使实际发电量严重不足。
②装机容量较小，受自然因素影响较大。而这些情况随着电力行业的改革和内部的资产重组都有可能得到较好的解决。这就会为这一类的上市公司创造较大的利润空间和发展机会。
2.西电东送所产生的机遇。中国经济最发达的地区集中在东部，而电力资源最丰富的地区是西部，电力改革的方向就是组建全国统一电网，打破区域垄断，形成全国电力统一大市场，通过西电东送实现资源优化配置，把消费电价降下来。
3.今年在电网扩建上，国家预计投人的资金是1600亿元。而电力行业本身就是一个资金密集型的行业，它的大发展需要大量的资金，而目前日益壮大的资本市场正在为这种融资需求提供一个较好的基础。这里面一部分将通过新股发行来解决，另外相当一部分，可能通过省电力系统甚至是大区电力系统的重组来解决。一些大型的电力公司可能通过借壳上市的方式登陆资本市场。前期重组较为成功的国电电力就是这方面的一个典范。这种情况随着电力改革的加速推进，很可能继续出现在资本市场。
电力企业的资本运营
除了行业本身重组带来的机遇外，电力企业本身的现金产生能力是现阶段其最为重要的投资价值所在。
根据2000年年报，电力板块继续保持较高的现金流动状况，平均每股经营现金净流量高达0.156元，比平均每股收益高出6.7%，主营业务收人现金含量(主营业务收人与经营收到的现金之比)为1.06，两项指标都优于199!)年同期水平。而一些西部地区的水电企业，如广西的桂冠电力，四川的乌江电力，其主营业务利润率都达到6.0%以上。以桂冠电力为例，公司有关人士表示，公司两个电厂的满负荷发电能力每年33亿千瓦时，1999年发电30亿千瓦时，创出历史新高。考虑到广西省处于电力短缺的状况、公司的大化水电厂第三台机组和第四台机组增容技术改造项目，分别于ill_1jl年4月底和Krfipj年5月投产，公司的远期效益仍有提高的可能。
由于电力企业能够提供持续的现金流，这就为其进一步的发展提供了较好的基础。电力类上市公司目前的重组主要分成专业化和多元化两类。专业化中一类是直接收购电厂;另一类是新建电厂，第三类就是电力集团的借壳上市。前两类的典型代表是粤电力，2000年粤电力就通过增发8400万股A股，募集资金收购沙角A电厂二期。根据有关数据，至2000年6月，粤电力拥有权益装机容量为1534.5MW，此次收购沙角A电厂(二期，2x300MW)后，粤电力拥有的权益装机容量将增加2134.5MW,增长率为39.1%，在广东省电力整体供不应求的基础上，这显然会为公司带来较大的收益。粤电力有关人士认为，采取这种收购方式既不用承担建设期的风险，义有助于迅速提高企业效益.对股份公司业绩的增长和规模扩大有利。
至于借壳上市，国家电力公司借壳东北热电早已经成为少有的资产重组成功的案例之一。
