论及价值投资，想必绝大多数投资者脑海里浮现的第一印象便是“巴菲特”。毫无疑问，巴菲特不仅是一位知名的基金经理，更是当今全球金融界价值投资的代名词，是每一位价值投资者的行为标杆。巴菲特之名不仅为价值投资者所知，也为非价值投资者所敬仰，称之为“股神”，当之无愧。然而，在中国这一新兴市场中，又有多少人真正了解过价值投资之意？
或许，价值投资内涵因人而异，但基本原理丝毫未变，即“买入价值被低估的股票，卖出价值被高估的股票”。价值投资理念所依据的便是价值规律理论，其表现形式为“商品价格受供求关系影响，围绕价值上下波动”。而在股票市场中，商品便是上市公司所发行的股票，股票价格波动受到公司内在价值的制约，围绕公司价值上下波动。显然，巴菲特所践行的价值投资便是先计算公司的内在价值，挑选出价格低于价值的公司，买入股票，直到价格与价值相符合之时卖出股票，赚取内在价值与价格之间的差额收益。
显而易见，践行价值投资的关键点在于计算公司的内在价值，没有对公司的估值，便无法知晓公司的股票价格究竟是便宜还是贵。没有内在价值的计算，股票价格的贵贱判断也就失去了参照物。而正是这个内在价值的计算，才是价值投资实践的难点所在。因为，对公司内在价值的计算始终都没有一种统一而绝对行之有效的方法，对同一公司的估值也是因人而异，杳如“千人千价”，谁也无法断定谁的估值才是最为准确无误。然而，公司的内在价值总是客观存在的，即使对具体数值无法准确计算，却也能够将估算值无限接近于客观值，这便需要足够丰富的知识储备和投资经验作为支撑，并非易事，都须足够长久的付出与积累。
巴菲特固然有着超乎常人的价值投资能力，但他终究是人，是人总会犯错，只不过他更能够忍受犯错并知错能改。为了使自己对公司的内在价值估算值与客观值更加接近，巴菲特倾向选择经营稳定、行业领先、模式易懂的传统产业公司进行投资，避免经营业绩剧烈波动造成公司价值的变化无常所带来的困扰，并为投资实践留下足够大的“安全区间”，即只会投资价值被严重低估的股票而非价值被略微低估的股票。
那么，风靡欧美发达市场的价值投资理念，缘何在中国水土不服呢？或许，其中的原因众多，但仅从投资者结构、投资者素质、市场监管与市场开放性四个角度分析，亦能探出端倪。
论投资者结构，中国股市是出了名的“散户主导型”市场，仅从基金市值占比（机构投资者持股市值占股市总市值之比）便可知中国散户力量的强大性。相对于美国股市80%以上的基金市值占比，中国股市的基金市值占比常年徘徊于20%左右，在股市低迷时期更是低至10%以下。作为“股市稳定器”的机构投资者在市场中占比过小，股市波动受到超八成的散户投资者主导，即使机构投资者一心坚持价值投资，也难免受到散户投资者羊群效应所产生的价格极端波动影响，甚至在机构投资者还未等到价值投资果实的丰收，便已因散户的非理性跟风投机使投资基金触发清盘线而被迫止损。毕竟，价格波动的决定权在于八成的散户投资者，而非占比两成不足的机构投资者，面对并无价值投资理念的大多数，少数人的价值投资理念与实践难免会受到干扰。机构投资者太弱，价值投资基因暂缺。
论投资者素质，与发达国家股票市场相比，中国股票市场的投资者素质可谓是参差不齐。下至摆地摊的大妈，上至海归博士后，不论男女老少，只要成年便可开户炒股。自古以来，中国人赌性过强。在牛市期间，大多数人甚至不知道股票为何物，只知周围亲朋无不炒股赚大钱，在暴利的诱惑下也去开了户，闭着眼睛买入股票，搭乘牛市的快车“共享繁荣”。直到股市泡沫破裂，也许听说过有一个人叫“巴菲特”，但仍有许多人并不知道何为“价值投资”。散户主导的股票市场，散户更多是抱着“赌一把赚快钱”的心态入市，并不在意技术分析或基本面分析，只要能赚钱就买，低买高卖赚差价，无关分红与配股，和赌博并无差别，本质是投机，只是美其名曰“投资”。
论市场监管，中国监管机构与发达国家的市场监管机构相比可谓是有着明显的“中国特色”。一样是上市公司财务造假、内幕交易等欺诈行为，在发达国家市场不仅会受到投资者“用脚投票”的惩罚，还会受到证监会的严厉罚单，重者将被强行退市，乃至公司破产清算。然而，相同的违法违规行为，中国监管机构对上市公司的处罚就如同挠痒痒，违法成本过低，以致于上市公司的经营价值难以得到投资者的认可。相比冒着风险买存在欺诈嫌疑的公司，还不如低买高卖投机赚取收益来得心安。
论市场开放性，中国股市属于相对封闭的市场，股市中所有上市公司的价值评估仅以本国投资者的投机交易为准，难免造成股票价格与公司价值的偏差。在中国股市，垃圾股成妖，价值股低迷，这一现象随处可见。或许，具有开放性的股票市场，才是价值投资的真实反映。开放的股票市场，让垃圾股回归原型，让价值股得到追捧。
总而言之，价值投资并非无效，而是在中国需要一个适应的过程，毕竟中国股市仍然是新兴市场，发展完善仍有很长的路要走。中国股市的机构投资者比重需要增加，投资者素质需要提高，市场监管需要到位而严厉，市场需要逐步对外开放。只有如此，价值投资理念才能够在中国落地生根。否则，还应以技术投机为主，进行着零和博弈的游戏。
